尋找新興市場的投資機會

在目前的市場中，投資人很難找到在估值上具有吸引力的資產類型。由於已開發國家的利率一直維持在極低水平，促使投資人持續將資產轉向風險性資產，因而導致這些資產的估值被推升。美國股市在經歷了過去5年的強勁反彈走勢之後，S&P 500指數過去12個月的本益比達到18，高於歷史平均的15(截至今年10月底止)。不僅是美國股市，一些新興市場的證券估值也是水漲船高，包括推動市場改革的墨西哥，與短期成長展望相對強勁的菲律賓。

不過，對俄羅斯、中國等估值被壓抑而偏低的新興市場國家，在中期內其證券評價水平仍可能會持續較便宜。目前，俄羅斯的企業面臨國內疲弱的經濟環境，來自西方國家的制裁、油價下跌等因素，皆可能會使俄羅斯經濟情勢進一步惡化。在中國市場方面，許多大型企業一直以來皆處於寡佔的市場環境，因而享有較大的利益，但隨著中國政府開始推行改革，這些企業將會面臨較大的不確定性。

印度
印度，是今年以來表現最佳的市場之一，由於印度新任總理莫迪致力打造更友善的經商法規環境(如同他先前擔任印度西部古吉拉特省省長所做的一樣)，使印度國內投資人及外資的情緒大受提振，並帶動印度股市強勁上漲。另外，近期的油價下跌亦有可能在近期內推動印度股市持續上漲。

過去，印度政府面臨的最大的挑戰之一，便是政府無力削減燃料補貼金額(每年需要支付的柴油補貼金額約為100億美元)。為了負擔這些補貼金額，印度政府的財政赤字持續增加，使政府難以增加基礎建設，對其信用評級也造成負面影響。

不過，莫迪利用近期油價下跌的時機，結束了印度國內的柴油補貼政策。由於印度所需的石油有70%來自進口，油價下跌對印度經濟確實有許多正面的影響，例如經常帳赤字的壓力將會減輕、通貨膨脹率亦會下滑，這將能促使印度央行提早降息。此外，油價下滑也使消費者具有較多可支配的所得，有助於推升消費者信心。總經情勢的改善，加上莫迪致力推動的改革措施，可能會創造一個良性循環，促使印度經濟邁入下一個強勁增長的階段。

台灣
台灣是全球最大的晶圓代工供應國，同時也是液晶面板、動態隨機存取記憶體(DRAM)、網絡設備及消費電子產品的主要生產國。科技公司在台灣經濟總產出中佔了相當大的比重，因此在著重投資於台灣股市的基金中，科技類股所佔的比重通常約達50%。目前，這些科技公司的前景相對健全，根據Gartner（全球型高科技產業分析及資訊科技與應用研究的公司）的預測，在接下來幾年內，個人電腦將會由前幾年的衰退轉變成小幅度的成長，因為過去幾年，在平板電腦、手機產品的競爭之下，個人電腦在最近幾年的市佔率出現下滑。另外，平板電腦的銷售量則預期會持續增加，不過成長速度將會較今年的預計成長率11%來得低，而手機需求在2015年則預估將會成長約5%。

值得留意的是，台灣最大的科技公司，包括台積電、鴻海皆是蘋果供應鏈中的主要廠商。近期蘋果所公佈的財報指出，新手機的存貨相當充足，並預期在中國市場有亮眼的銷售成績。在國內市場方面，台灣總體經濟的情勢相當穩定，近期的製造業指數持續維持正向，失業率下降，國際信評機構Moody"s在今年8月份亦表示台灣銀行體系的展望依然穩定。

馬來西亞
相對於其他新興市場，馬來西亞的市場較小，因此經常被投資人忽略。然而，許多經營良好且具有前景的公司存在於馬來西亞的市場中。馬來西亞首相納吉曾指出他們的目標是促使馬來西亞經濟在未來10年內達到「已開發」的狀態，為了達到這個目標，首相納吉已決定取消補貼政策、致力於提升教育水平，並且更加著重於吸引外資投資。

事實上，馬來西亞市場相當受到外國投資者青睞，根據世界銀行的經商便利度調查(Ease of Doing Business Survey)顯示，馬來西亞排名全球第六，不僅是所有新興市場中排名最高的國家，同時也優於許多已開發國家。馬來西亞銀行擁有健全的財政體質，且其中已有許多銀行藉由收購鄰近國家的小型銀行，而成為區域型的銀行。由於馬來西亞政府正計劃將吉隆坡轉型為主要金融中心，而這些銀行可望因而受惠。

在馬來西亞經濟體系中，棕櫚油產業為另外一個重要的領域，因為馬來西亞是全球最大的棕櫚油出口國家。來自中國及全球的需求及氣候，皆是影響棕櫚油價格的主要因素。雖然，棕櫚油產業本身的波動幅度相當大，但歸功於多角化的經營，這些擁有棕櫚油農園的上市集團的股價波動幅度卻相對較小。

總而言之，投資並不是一件容易的事，而新興市場投資更是充滿挑戰。屬於新興市場的國家超過20個，且這些國家的經濟環境、法令架構、資本市場發展程度皆相當不同。

一些簡易且方便取得的參考數據，例如本益比、歷史報酬率等，皆是衡量各個市場證券估值與上漲動能的良好指標。不過，投資人仍有必要深入進行檢視，以瞭解影響市場走勢的可預期與不可預期要素。投資人在進行投資前若能夠多作一些準備功課，便能夠挖掘出更多不錯的投資機會。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

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