喬嘉：避開債務陷阱 走權益市場的性感路線

在“四萬億”洪潮肆虐的這五六年里，中國的理財市場幾乎被各種枯燥乏味的固定收益產品所霸占。以國有企業、城投公司和房地產商為主導的融資方的債務化和整個中國金融體系產品的理財化把中國絕大部分資金鎖在了債券、信托、委派貸款和民間借貸等各種債務市場里。

但今天，作為一個從2009年就回國專做債券的職業私募基金管理者，我可以坦率地告訴大家：這個枯燥、簡單，甚至有些粗魯和腦殘的債務大擴張的時代即將過去。從現在開始，我們將目睹一個個小悲劇的上演。因為每一個時代的尾聲總有很多慣性思維的“勇者”在接了最後一棒后慘烈地死去。就像曾經在上證指數5500點時搖號購買股票基金的人群和兩年前的溫州炒房團們一樣。現在不明事理地購買各種非標準化固定收益債務產品（例如信托、基金子公司資產管理計劃等）的人們都在一步步走向懸崖。

為什么這么說？今天我們的國有企業體系、金融機構體系（影子銀行體系）和地方政府財政體系都已經通過房地產把杠桿加到了近乎極限的地步。一個家喻戶曉的地級市政府的三個月過橋資金的成本在25%以上不算什么稀罕事。各個體系和各個層級濫用國有信用造成了以房地產為主導的泡沫性虛假繁榮。現在這個氣球已經被吹得足夠大了，此時再把我們的辛苦錢投入這些領域無疑是火中取栗，那么未來幾年我們還能做什么投資呢？

放下枯燥的債務融資產品，走進性感的權益類市場吧。由於國有企業在上述環境下自殘般地給自己那些落后產能拼命地加杠桿，所以他們幾乎集體到達了一個無可救藥的地步。這時互聯網等新思維和新技術的突飛猛進撕破了這群懶惰且肥碩的老國企的皮毛。鮮血已經滿地流淌。曾經不可一世的中國鋁業(601600,股吧)、中國遠洋(601919,股吧)、中鋼集團等央企一個個的被st或瀕臨破產。而一個個像馬云、雷軍這樣攜帶新思維基因的新科技走到了實體經濟的高峰。

這就是新貴們廝殺和掠食老貴族群體的新時代。在此刻這群老古董們還在拼命地借新還舊，以延續聲明的時刻，作為理性的投資者，大家應該在拒絕把錢借給這群將死之人的同時，把希望寄托在那群新貴群體里。而且大家選擇的投資市場也應該從枯燥無味的債務市場轉向性感沖動的權益市場里。有本事和能抗風險的就去試試投資pe和vc。稍微謹慎的也該把錢投入股票市場。讓大家在激情四射的年代里過把中國新經濟發展的癮吧！