ipo觀察室374期：城地建設依賴房地產業 抗風險能力顯不足

上海城地建設股份有限公司(下稱“城地建設”)近日在證監會網站披露招股說明書，擬在上交所上市，保薦機構是華創證券。城地建設的主營業務是樁基、基坑圍護等地基與基礎工程服務。

資金流不足

招股說明書顯示，2011年至2013年，城地建設經營活動產生的現金流量分別為-2157.64萬元、57.20萬元和-545.52萬元。經營活動產生的現金流量凈額為負數或較低。

城地建設解釋稱在報告期內公司業務快速增長，所承接的大型項目的數量和總額逐年增加，導致公司每年需投入大項目營運資金不斷增加。

事實上，近年來城建建設在經營過程中應收賬款余額和存貨也不斷增加。2011年至2013年，公司應收賬款余額分別為10312.71萬元、14993.22萬元和17274.10萬元，占同期營業收入的比例分別為32.4%、38.01%和34.0%。存貨余額分別為11900.44萬元、11917.10萬元和23936.70萬元，2013年存貨比上一年增長100.86% 。

雖然城地建設的主營業務收入增長較快，但是在經營活動中產生的應收賬款和存貨也大幅上漲，這導致公司資金周轉不靈，陷入資金流不足的困境。

業務范圍集中在上海 抗風險能力弱

報告期內城地建設業務的主要市場為上海區域，2011年、2012 年和 2013 年來自該區域的主營業務收入占比分別為 69.36%、63.83%和 67.75%。

城地建設表示，如國家未來進一步強化對房地產行業的宏觀調控，尤其是加大對北京、上海等一線城市的調控，發行人所處的市場環境可能發生不利變化，將對發行人的經營業績及應收賬款的回收產生不利影響。

房地產行業調整導致的風險

報告期內，城地建設的營業收入主要來自於房地產行業，2011-2013年，來自房地產行業的營業收入占當年度營業收入的比重分別為 97.47%、93.80%、96.68%。

城地建設表示，隨著國內大中型城市房地產價格的不斷攀升，市場風險也在不斷累積加大，如果未來房地產市場出現調整，將有可能對發行人的主營業務造成不利影響，可能出現收入、利潤下滑，回款困難等，從而對盈利能力、經營性現金流入造成不利影響。