金融時報社評：歐洲需要QE

盡管歐洲央行六月已經連發四枚火箭炮，震驚全球市場，但有人覺得這還不夠。英國《金融時報》發表社評稱，現在，歐洲央行必須“不惜一切有手段”達成通脹目標，推出QE既是歐洲的實際需求，也符合歐洲央行的使命。以下為《金融時報》原文譯稿：

歐洲央行(ECB)應該推出QE嗎？答案是肯定的。現在，歐洲央行必須“不惜一切有手段”達成通脹目標。

IMF在近期的報告中指出，歐元區復甦仍然“疲軟且不均衡”。自滿情緒是很危險的。考慮到歐洲高負債、低增長和低通脹的現狀，目前金融市場的穩定很容易就會煙消雲散。即便沒有出現不安定因素，就目前的政策來看，那些脆弱的國家多年的高失業率也無法好轉。

歐洲央行沒有責任進行結構性改革，也無法消除各國高築的債台。但央行對於達成通脹目標是有責任的。很不幸，IMF在報告中是這麼寫的：“通脹依然低的可怕，無論是整體通脹還是核心通脹都在1%以下。遠低於歐洲央行2%的目標。而更糟的是，龐大出水平正在持續地拉低通脹。”

國際清算銀行(BIS)在其年度報告中建議歐洲央行忽略其通脹目標，並且也無須擔心通縮。但BIS並沒有考慮實際債務正在上升，支出正在降低，經濟情況也正在惡化。而且也沒有考慮到超低通脹水平對於歐洲競爭力的削弱，更不用通縮了。簡而言之，BIS就是太自滿了。

幸運的是歐洲央行並沒有聽從這一糟糕的建議。歐洲央行推出了規模4000億歐元的定向長期再融資操作TLTRO，推出了存款負利率，結束了SMP沖銷。

而且，歐洲央行還在准備購買資支持證券(ABS)。但ABS的購買規模很小，還不足以大幅增加其資負債表。

歐洲央行的另一個選擇是大規模購買主權國家債券。歐元區內部對這一手段存在很大爭議。但IMF歐洲分部總裁和副總裁在一篇博客中舉例明了這一做法的合理性。他們在文章裏寫到：“只要歐洲央行出於其使命而購買主權國家債券，而且不涉及到政府財政問題……它就可以駁斥那些所謂QE‘為財政赤字提供融資’的指責”。

如今，QE已經成為那些經濟陷入低通脹經濟體的標準貨幣政策工具。它可以幫助歐洲央行強化其通脹目標，提升資價格，降低真實利率，強化家庭、企業和銀行的資負債表。它還將有助於壓低匯率。這些好處還將惠及以銀行業為主的金融系統，英國和日本的經驗也證實了這一點。

決策者往往需要在糟糕的選項中選出一個較優的方案。歐洲央行所要做的，就是在消除迫在眉睫的危機(低需求，超低通脹)和未來可能的危機(信貸泡沫和資泡沫)解決做一個選擇。央行自己的目標和簡單的常識都傾向於選擇前者。央行理應推出QE，這樣的例子已經很多了。(原文載於英國《金融時報》，由華爾街見聞網站整理。)