亞股與全球新興股市 連續六周吸金

馬航事件使市場風險意識升高，且美國加強對俄羅斯制裁抵銷葡萄牙銀行債務問題紓緩之利多，上周美股下跌，新興市場股市表現相對較出色，德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示，觀察主要地區評價面數據，目前已開發國家股市本益比偏高，未來若地緣政治風險持續升高，股市波動可能加劇，未來相對看好新興股市表現機會，不過，由於全球不乏成長機會的區域與產業，只是在部份股價指數來到相對高檔後，近期在地緣政治因素干擾下進入高波動環境，建議透過分散布局、彈性配置全球股市成長機會的作法，挑出好標的，同時掌握輪動行情並控制下檔風險。

觀察股票基金資金動向，根據EPFR統計至7月16日止，包括美、日、亞股及全球新興市場出現資金淨流入，其中新興亞洲（不含日本）股市與全球新興股市均出現連續第六周資金流入，許(豐弟)勻表示，上周三大新興市場中以拉美股市漲幅最大，雖然市場預估巴西多項官方經濟指標惡化、低度投資、高通膨，但由於這些負面數據與訊息已部分提前反應在股價上，反而相對值得期待巴西十月大選帶來的股市投資行情。

許(豐弟)勻表示，歷史經驗顯示，巴西大選通常會有政策改革的機會存在，即使基本面不算太好，但從轉機題材來看，預期巴西下半年相對會有機會，特別是選舉行情可望發酵，不過許(豐弟)勻不建議重押巴西股市，特別是未來要密切觀察巴西的通貨膨脹，建議此時以全球型股票組合基金適度布局包含巴西在內的拉丁美洲部位較佳，除了分散單一國家股市波動風險，同時可掌握拉丁美洲的墨西哥部位，能受惠於美國經濟復甦行情。

亞洲方面，隨著中國本周公布第二季經濟成長率達7.5%，較第一季的7.4%成長，亦符合官方設定的全年目標，許?勻認為，中國大陸微刺激效應顯現，特別是三月兩會後增加很多刺激方案，如鐵道投資提高、祭出一兆人民幣的都市更新方案及127項水利建設等，第二季經濟成長不錯，今年全年GDP應可保7.5%，就評價面來看，陸股目前本益比為8.9倍，低於過去十年均值的12.1倍，在經濟最差狀況已過之下可適度布局，不過仍要留意調結構帶來的震盪，並留意房地產與信託產品狀況，同時，亞洲方面還有泰國政府宣布10月起將進行總額約1500億泰銖之基礎建設計畫，帶動泰國SET指數創13個月新高；印尼第二大黨之國會成員宣布加入佐科威陣營，若佐科威當選總統，在議會勢力將更穩固，有利政策推行，亞股資金動能轉佳，也值得適度著墨。

連續四周資金淨流入的日本股市，許?勻表示，由於日本央行維持寬鬆規模不變，持續以每年60-70兆日圓的步伐擴大貨幣寬鬆，預估日本經濟將持續溫和復甦，且消費增稅對需求的影響逐漸消退，加上日本退休金改革有機會增加日股投資比重，安倍第三箭可能調降企業稅每年調降1%，從現行的36%逐漸降至30%，均有利日股後市，整體來看，日股目前評價合理，加上企業獲利約有15%的成長率，是有機會的成長市場之一。

美股基金上周淨流入超過26億美元，觀察代表市場恐慌程度的芝加哥選擇權期貨指數（VIX）指數出現過去一年多來最大上漲，反應馬航事件帶來的緊張局勢，不過，許(豐弟)勻指出，從經濟數據來看，美國商務部公布，6月零售銷售月增0.2%，13個主要類別當中9類需求攀升，隨著就業數據轉強，消費支出下半年可能會加速成長；此外，美國6月工業產值年增4.3%，合計4-6月份產值較去年同期成長5.5%，增幅為2010年第三季以來新高，製造業也持續支撐美國經濟成長，在消費、製造同步回升但美股指數在創新高後高檔震盪之際，可精選趨勢產業，包括能源、生技與科技等能受惠於景氣循環、企業資本支出增加的高成長產業。

歐股資金動能上周急凍，繼六月下旬終止近十個月連續淨流入紀錄後第二度遭提款，雖然葡萄牙銀行債務問題紓緩，彭博調查指出，全球投資者認為歐元區經濟處於一年來最差局面，有三分之一認為經濟正在惡化，主因歐洲央行未盡全力支持經濟，而銀行仍持續去槓桿，未將ECB便宜的信貸轉為貸款。許?勻認為，歐股短線面臨不少雜音，包括德國七月投資者信心連續第七個月下滑，顯示歐元區經濟成長放緩與地緣政治風險均衝擊德國經濟前景，雖然短線歐股遭逢逆風，資金面、基本面或非經濟因素均有干擾，不過，中長期來看，由於歐元區寬鬆政策尚未收傘，預估在美國展開升息之際歐元區可能仍採取較為寬鬆的政策，中長期仍具有機會，只是在當前較多雜音時可先以大型股或高息股介入，以先降波動的方式並伺機逢低布局。

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