對證金公司浮虧7.7%無須大驚小怪

日前，據21世紀經濟報道，證金公司已向參加救市的券商告知了投資收益情況，證金公司一季度救市資金的浮虧約為7.7%。另一家上市券商則稱，截至3月28日浮虧是在5%左右。

實際上，證金公司救市資金一季度的浮虧不論是7.7%還是5%，無論是對於證金公司還是對於整個市場來說，都沒必要糾結於救市資金的盈虧特別是浮虧情況。

首先，從救市資金本身的浮虧來說，只是階段性虧損，從長期來看，救市資金獲利出局乃是大概率事件。參考國外市場救市資金的運作歷史來看，救市資金的運作周期很漫長。《證券時報》有數據稱，其他國家救市資金從進入運作到退出往往要花7-14年，而救市資金絕大多都以獲利而出局。實際上，接下來遲早要到來的新一輪牛市的出現，也將使得證金公司的救市資金獲利出局成為大慨率事件。

其次，以證金公司為代表的國家隊資金在關鍵時刻入場救市，體現的是政府部門對股市的一種責任，是不同於正常投資的行為。結合美國股市的救市來看，在股市出現持續非理性暴跌的時候，為了防范引發系統性的金融風險，政府部門對於采取多種救市舉措負有義不容辭的責任，因此，以證金公司為代表的國家隊救市資金在緊要時期入場責無旁貸，是履行職責之舉，不能簡單地用盈虧來予以衡量。

在股災爆發之時，以證金公司為代表的國家隊救市資金入場，也是充當「接盤俠」的角色，在短期內出現虧損將成為大概率事件。對此，如果簡單地以一定時期的盈虧來衡量證金公司救市的成敗，拿證金公司救市浮虧來大肆說事，對證金公司有失公道。

最後，證金公司在股市出現非理性暴跌，「千股跌停」接連出現，市場參與者的信心遭到毀滅性打擊，整個市場近乎崩潰狀態，系統性金融風險隨時有爆發可能之時入場救市，甘當「接盤俠」，從而避免了股市風險進一步延伸為系統性金融風險的可能出現。實際上，單就避免系統性金融風險的出現，就是包括證金公司入場資金在內的救市資金所取得的一大成果，這份成果的價值遠遠地超過了救市資金的浮虧。

在看淡證金公司救市資金浮虧的同時，對於證金公司來說，需要總結去年救市資金運作的得失，以求制訂出一套完善的行之有效的救市資金運作制度。使得救市資金在避免內幕交易、利益輸送等違法違規行為的同時，也避免盲目買股的行為發生。力求使得救市資金的運作，成為一種規范的救市行為，不僅取得救市的成果，而且盡可能地減少損失，起到理性投資和價值投資的表率作用。

作者姓名：李勇作者身份：中興匯金高級研究員