券商最新評級：10股賺錢效應涌現

經緯紡機(行情,問診):聚焦金融 推動轉型

投資要點

提升評級至“增持”。預計2014-15年EPS為0.97/1.38元，比上次預測提高7%/38%，在核心假設中我們調高了對未來中融信托資產規模和報酬率水平的預期。根據分部加總法，提高目標價至16.0元。

恒天集團下金控平臺作用凸顯，主業有望聚焦金融。2014上半年公司實際控制人恒天集團溢價30%要約收購公司發行的全部H 股，集團對公司持股比例提高至約60%。央企改革加速下，公司有望成為集團旗下金控平臺，預計公司未來將聚焦以信托/財富管理為主體的綜合金融業務，傳盈利能力將持續提升。

中融信托業績平穩，業務順勢轉型。根據公司公告，公司參股約37%的中融信托2014上半年業績11.1億元，同比增加1.6%。為減少項目兌付風險，截止2014年7月中旬，中融新增集合信托273億，同比下降24%。壓縮風險較大的房地產信托業務占比至50%以下（2013年約75%）。中融信托前為民營背景，機制靈活，預計2014年中融信托資產管理規模將提升至5500億元，未來將向政信合作/土地流轉/QDII/類PE 等創新業務轉型，這有助於維持業務報酬率高於行業平均。

恒天財富發揮高凈值客戶渠道優勢，與中融信托業務協同共進。公司參股20%的恒天財富專注於高凈值客戶財富管理業務，截止2014年上半年，恒天資管規模約1500億元，簽約客戶月60萬。預計財富管理與信托業務將發揮渠道和產品的協同作用，拓展高凈值客戶群，將受益於未來財富管理市場勃行帶來的發展機會。

核心風險:金融業務整合不順利，信托項目兌付風險。

安徽合力(行情,問診):主業盈利穩定增長 國資改革加快推進

叉車需求穩定，主營業務保持快速增長。公司發布業績預告，預計2014 年上半年歸屬母公司凈利潤增長50%左右，凈利潤約3.70 億元，按最新股本計算，對應EPS 為0.60 元，業績略超市場預期。

其中，Q2 單季度歸屬母公司凈利潤1.5 億元，同比增長7.1%，環比下降31%，主要由於一季度土地補償款影響，2 季度對應EPS 為0.24 元。

業績保持快速增長主要由於:1）全社會物流行業保持快速增長，物流效率不斷提高，加快叉車替代人工進程，1-5 月行業銷量同比增長12.7%，公司銷量增速快於行業平均水平；2）鋼材等原材料價格下降，綜合毛利率持續改善；3）1 季度土地收儲補償款1 億元，扣除土地補償款影響，上半年歸屬母公司凈利潤增長15%左右。

安徽省國企改革進程加快，合力繼江淮汽車(行情,問診)之后將成下一個重點。安徽國資改革的兩個主導方向:一是引入戰略投資者，二是整體上市。停牌近三個月的江淮汽車推出國企改革方案，通過吸收合並江淮集團股權實現整體上市，積極引進戰略投資者，管理層持股，從而拉開安徽國資改革序幕。據媒體報導，江淮汽車和合力可能是安徽省第一批國企改革的試點單位，我們推測，繼江淮汽車改革之后，很可能會啟動安徽合力的企業改制，將采取鼓勵善於經營的管理層持股、引進戰略投資者等措施。

引進戰略投資者、管理層持股有助於搞活企業機制，驅動內生增長活力。合力作為國內老牌叉車行業的龍頭企業，在國內叉車行業市場占有率25%左右，作為國有企業的背景，企業的管理體制與民營企業相比不夠靈活。我們認為，通過引入戰略投資者、管理層持股等方式將有助於搞活企業機制，提升管理和經營的效率，激發核心管理團隊、股東和員工利益相關方趨於一致，增強企業開拓市場的活力，提升公司的市場競爭力。

重申“買入-A”投資評級，6 個月目標價15.87 元。我們預計公司2014 年-2016年凈利潤6.53 億元、7.23 億元、8.03 億元，增長30%、10.9%、11.1%，按送股后最新股本攤薄計算，對應的EPS 為1.06 元、1.17 元、1.30 元，叉車行業需求穩定，具有較強的安全邊際；受益於安徽省國企改革加快，公司未來管理和經營效率不斷提升，盈利將持續改善；我們重申“買入-A ”投資評級，6個月目標價15.87 元，相當於2014 年15 動態市盈率。

風險提示。社會物流倉儲業投資放緩，行業效益下降延緩叉車替代人工進程；原材料價格波動的風險；國企改革進程具有不確定性。

易華錄(行情,問診):立足於智慧交通的智慧生活開拓者

中國智慧交通行業領先者，智慧城市排頭兵

公司是國內主要智慧交通管理系統整合商之一。成立之初，公司即以軟件研發和應用為核心，以自主研發的“智慧交通管理平臺”（ATMS）軟件平臺為切入點，是國內極少數能夠提供“智慧交通管理整體解決方案的企業。2013年，公司開始積極開拓智慧城市業務。依據智慧城市項目招標特點建立了BT總包、政府合資兩種商業模式，並在“智慧臨朐”、“智慧津南”等智慧城市建設方面取得了重大突破，在智慧城市行業具有示范作用。

智慧城市未來投資萬億級，智慧交通是重中之重

作為新型城鎮化政策關鍵的一環，智慧城市概念正逐步落地。據工信部統計，截至2013年底，4個副省級以上城市、89%的地級及以上城市，47%的縣級及以上城市，總計311個城市提出或正在建智慧城市，預計“十二五”期間總投資或將超過1.6萬億元。

智慧城市涉獵領域廣泛，其中，發展時間最久、最為成熟可行的就是智慧交通領域。目前，我們國內從事智慧交通相關的企業超過2000家，多數為地方性系統整合商與產品供應商，公司是國內少數屬於具有完整系統設計、軟件開發、施工能力的全國性系統整合商之一。

深度版面“大交通”，智慧城市占高地

目前，基礎硬體系統仍是智慧交通管理行業的主要建設內容，但未來軟件環境以及針對實際應用的開發將成為發展方向。公司自成立之初即重視軟件研發，並率先將物聯網、云計算、大數據等先進技術應用於智慧交通管理行業。近年來，公司先后建立7家子公司打通智慧交通產業鏈，並貫徹“大交通”戰略，進一步版面公共交通、軌道交通、民航、航運等領域，智慧交通業務規模有望進一步提升。

立足於智慧交通行業技術及市場優勢，公司發展智慧城市業務占據先天高地。公司在早期開展智慧交通市場時，建立了良好的口碑及客戶合作關係，並積累了大量行業經驗，今年6月，公司更與阿里云建立戰略合作關係，這將進一步增強公司智慧城市建設能力。

首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價33元

我們預測公司14-16年EPS分別為0.70、1.12和1.62元。我們認為公司股價仍然存在低估，給予“推薦”評級，目標價33元，對應15年約29倍PE。

風險提示:合同金額不確定風險；項目無法實施或延期風險。

舜元實業(行情,問診):股改順利完成 晶片設計新秀騰飛在即

事件:公司近日發布公告，股改進程順利完成，公司由原來的“S舜元”更名為“舜元實業”。同時，公司大股東舜元投資和公司實際控制人陳志成先生雙雙自2014年7月15日起的未來12個月內在二級市場增持公司股份，各自累計增持不少於200萬股，比例不超過公司已發行總股份的2%。

股改順利完成，A股基於ARM架構的移動互聯網晶片設計第一股誕生。

此次股改的順利完成，標志著舜元實業通過引入上海盈方微電子，成為A股第一家基於ARM架構的、專注於移動互聯網處理器晶片設計的個股。上海盈方微電子正式成為公司第一大股東，持股比例達到25.92%。

智慧家具和智慧穿戴是當下重點版面，64位晶片市場公司有望脫穎而出。

公司過去幾年在平板電腦處理器晶片市場已取得較大成功（四款主打晶片均一次流片成功），並積累了廣泛的客戶和合作伙伴。隨著近年整個平板市場增速趨緩，公司后續已重點版面了智慧家居（OTTBox和IPCamera）和智慧穿戴市場（醫療健康類和運動類）。

目前公司在研晶片儲備豐富，受ARM的64位核今年一季度才發布，所有大廠的64位處理器晶片基本都要在今年下半年才推出，故目前64位處理器市場各廠商處同一起跑線，別的廠商之前的先發優勢將不存在。公司有望借助於上市后的資本和平臺優勢在64位處理器晶片市場脫穎而出。

“業績承諾”+“大股東增持”+“不減持承諾”彰顯未來發展信心。

公司業績承諾提供安全邊際（盈方微承諾2014-2015年歸屬於母公司的凈利潤不低於人民幣5000萬和1.25億）；公司實際控制人和大股東舜元發展雙雙增持股份，彰顯對公司未來業績的信心；盈方微承諾所持公司股份鎖定三十六個月，且通過二級市場減持價格不低於人民幣15元/股。

基於我們對公司最新經營情況的測算，我們上調舜元實業2014-2016年攤薄之后的EPS至0.08元、0.18元和0.25元。考慮到標的稀缺性、晶片設計業可能的業績爆發性以及公司未來借助於資本市場的外延式並購預期，我們給予公司目標價12.5元，對應16年50倍PE，維持“增持”評級。

風險提示:1、公司晶片開發進展不及預期；2、晶片設計市場競爭惡化。

中國神華(行情,問診):銷量時隔4個月同比轉正

事件描述

今日神華公告 6 月主要運營數據，公司6 月商品煤產量25.7 百萬噸，同比下降2.7%；煤炭銷售量47.8 百萬噸，同比上升5.5%；自有鐵路周轉量20.6 百萬噸，同比上升18.4%；港口下水煤量24.9 百萬噸，同比上升14.2%；黃驊港下水煤量14.8 百萬噸，同比上升13.0%。

事件評論

產量同比降幅收窄，銷售量時隔4 個月同比轉正。6 月神華產量延續今年以來同比下滑形勢，但2.7%的降幅較上兩月有所收窄。煤炭銷售量自2 月以來首現同比正增長（+5.5%），環比也有較大幅度回升（+25.8%），主要受益於公司下水煤量同環比增加較多，非下水量環比亦有大幅回升，但同比依然小幅下滑。

6 月下水煤量同比回升較好，但環比大增或與結算時間有關。據公告，6 月神華下水煤量同比增加14.2%，環比增加29.69%，在6 月沿海需求沒有明顯起色的情況下環比改善幅度超過我們預期。從黃驊港調度數據來看，6 月吞吐量1169 萬噸，同比增加12.2%，環比下降5.04%。對比本次公告黃驊港下水銷量1480 萬噸，環比增加29.82%，出入較大。同時我們注意到，黃驊港5 月吞吐量較4 月環比下降1.68%，但上期經營數據公告5 月黃驊港下水銷量環比下滑10.24%，存在與6 月相反的不一致情況。且去年6 月同樣出現了黃驊港吐吞量環比下滑但下水銷量環比增加的情形，若數據無誤，我們推測公司6 月銷量環比大增可能與結算時間和發運時間不一致有關。從同比來看，6 月下水量回升較好。

需求超預期疲弱，連續降價黃驊港去庫效果仍待觀察。宏觀經濟及氣候因素導致今年入夏以來沿海電廠日耗提升節奏顯著低於往年同期，使得產業鏈整體去庫周期未能如期展開。神華北方港口掛牌價自6 月25 日初降以來，累計降幅約30-40 元/噸，但至7 月16 日黃驊港庫存仍維持在250 萬噸以上的高位，去庫效果仍待觀察。

北方港口庫存本周開降，但煤價仍存下行可能，關注庫存去化速度。隨著日耗季節性提升以及煤價連續走低后淘汰高成本供給的效果顯現，動力煤整體去庫周期將逐漸展開，本周數據顯示，北方四港總庫存已有所下降。從過去兩年經驗來看去庫上半程煤價仍然易跌難漲，關注需求季節性提升幅度與前期降價淘汰高成本供給效果，主要體現為庫存去化速度，若順利則下行空間不大。

我們預測公司 14-16 年EPS 為2.06、2.18、2.26，維持“推薦”評級。

雷曼光電(行情,問診):插翼足球傳媒 獨辟LED成長之蹊徑

主要觀點

在LED全行業拓渠道和創品牌的熱潮中，高階競爭模式已經從“比拼價格”上升到“角逐價值”，從“設備提供”上升到“商務運營”獨辟蹊徑的商業模式是實現創新價值的源動力。

公司2012~2016年經營中超每場12分鐘廣告（每年每賽季總計240場比賽，總計2880分鐘），伴隨中超聯賽商業價值陡然提升（相比英超，具備幾十倍提升空間），公司廣告價值將進入指數增長階段，廣州恒大亞冠奪冠和習主席“三個愿望”觸發沉睡已久的“第一大球”商業價值，2014年以來獲得市場認證，中國平安(行情,問診)冠名費1.5億元（同比增長超過150%），恒大胸前廣告1.1億元（從0到1歷史性突破）和阿里巴巴12億元入股恒大50%股權（球隊價值增長2300%）。

公司在聯賽中角色，不僅是贊助商，更是服務商和商務開發運營商，已形成健全的工作體系和服務流程，以及賽場運維方面的默契性共識，建立了較高品牌信譽和準入門檻，預計2017年后較大概率將保持與中超密切合作，與此同時，公司現已逐步版面中甲聯賽，並已介入12個俱樂部的商務運營開發。未來高彈性的足球傳媒收入具備可持續性，與此同時，中超項目中公司預留1~2分鐘自身品牌宣傳，媒體曝光產生的價值超過2億元，正反饋提升LED產品品牌價值，獲得傳統渠道難於達到的商業價值。

LED應用產品具備一體化優勢，堅持內生/外延並重戰略。內生方面，公司是LED戶外顯示屏技術領導者，大部分出口海外，2014年6月順利量產出貨全球最小間距戶外顯示屏（P3.9，戶外技術與室內小間距電視不同），彰顯技術實力；照明產品多點版面，采用自建和聯合區域代理等方式進行拓展，並打造電商子品牌雷米，近期承接多項大型照明工程，積極版面節能項目合作。外延方面，行業處於兼並重組頻繁發生的“整合期”，公司具有規範的管理和財務系統（深圳第1家LED上市公司），擁有豐富自有資金和高比例的管理層股權占比，近期已並購康碩展（球形屏等創意異形屏），實現渠道互補，挺進高毛利細分產品市場。公司具有優質的主客觀遠期發展條件，具備高成長性和長期投資價值。

風險提示

全球宏觀經濟不景氣，LED應用產品市場需求不達預期，公司內生和外延發展進程慢於行業標桿企業，以及足球傳媒價值不大市場預期的風險。

業績預測和估值指標

預計14/15/16年公司凈利潤為0.41/0.96/1.28億元，對應EPS為0.31/0.71/0.96元，動態PE分別為51.5/22.4/16.7倍，給定“推薦”評級。

大唐發電(行情,問診):術業專攻應有助估值提升

非電資產剝離后，公司在發電業務上的潛力有望釋放。

我們將公司目標價上調至4.60元，我們認為公司當前估值並未完全反應非電資產剝離對公司的正面影響，我們相信公司業務重組方案有著超出剝離非電資產之外的意義。隨著公司重新將發展重心放至電力業務，我們預計大唐未來新增裝機數量有望超過所有上市火電公司，大唐的項目回報率也有望接近行業內最優秀的公司——華能國際(行情,問診)。我們相信公司成長性和回報率將在業務重組后陸續體現。

高於同業的裝機增長潛力。

我們認為大唐過去三年裝機容量的低增速並不意味著公司在爭取新項目上不及對手。我們估算公司目前已核准權益裝機達到12GW，為業內最高。我們相信非電資產的剝離將改善公司的現金流，從而釋放公司電力業務的增長潛能。

回報水平有望接近龍頭公司。

根據我們測算，大唐電力項目回報率有望與華能國際相當，因此我們認為公司合理估值應與華能相當，並高於華電。我們調整了盈利預測，並預計重組后公司電力業務長期ROE為14-15%（高於我們之前的預測），因為公司杠桿率高於同業，且參股的寧德核電ROE預計將達到20%左右，核電項目回報率是所有發電方式中最高的。

估值:上調目標價至4.6元，維持“買入”評級。

我們假設14年底公司無償剝離非電資產，因此將2015-16年EPS預測由0.38/0.43元上調12%/8%至0.43/0.47元，並上調了電力業務的中長期增速預測。基於DCF估值方法和6.7%的WACC得到新目標價4.60元（原4.10元）。

蘇寧環球(行情,問診):插上“影視”的翅膀 維持推薦評級

事項:

公司公告:1、公司擬出資1億元收購控股股東持有蘇寧文化有限公司100%股權，以此作為自身的文化媒體平臺，開啟公司進軍文化媒體產業的步伐；2、蘇寧文化出資2.81億元，以增資+收購股權方式獲得上海泓霆影業51%股份，以此擴充公司文化媒體平臺的內容，未來蘇寧環球會將把泓霆影業作為公司影視產業的運營核心；3、公司將於18日復牌。

評論:

公司早已停止拿地，為行業深度調整儲足現金

公司對行業大趨勢及自身所處位臵的判斷，相對謹慎，自2011年起，公司就停止拿地，逐步推進項目變現，回收現金。在2011年-2013年間，公司經營活動產生凈現金流從-8.8億元上升至23.7億元，手持現金從8.6億元上升至18.3億元，貨幣資金實現翻倍。此外，公司將負債維持在較低水平，扣除預收賬款后的資產負債率呈下降趨勢，2014Q1達44.6%的行業較低水平。豐富的現金儲備和較低負債水平，為本輪房地產行業深度調整做好充足的準備。

進軍文化傳媒業，邁出多元化轉型第一步

公司公告將出資1億元收購控股股東持有蘇寧文化100%的股權，將其作為公司開拓文化傳媒產業的平臺，並計劃在未來逐步投放和整合相關資源，做大做強文化傳媒產業，實現從房地產重資產向文化媒體輕資產的華麗轉型。公司還公告:蘇寧文化以不超過2.81億元的投資獲得上海泓霆影業51%的股份，挺進影視產業。據了解，泓霆影業是一家影視投資、藝人經紀、品牌策劃業務為一體的全產業鏈影視文化傳媒集團，其團隊創作和媒體關係在業內均有很強的競爭優勢，公司所投資的影視劇作，在各大地方電視臺上，屢創收視率第一的佳績。根據蘇寧環球承諾，上海泓霆影業2015年至2017年最低將實現4500萬元、8000萬元、12000萬元凈利潤，屆時將對蘇寧環球業績貢獻至少2300萬元，4080萬元，6120萬元，3年復合增長高達39%。

本次蘇寧文化對泓霆影業的收購，是蘇寧環球以其新平臺、打造影視娛樂內容的重要一步，彰顯蘇寧環球向文化媒體領域轉型的態度與決心。未來，蘇寧環球將會繼續以蘇寧文化為平臺，泓霆影業為運營核心，逐步完善文化媒體產業版面，為投資者帶來更多驚喜。

房地產業務:推進高盈利項目去化，轉型資金有保障

在過去幾年房地發展的黃金時期，公司在主業上采取“深耕南京、立足江蘇、版面全國”的戰略方針，主要項目儲備分布在長三角地區，占地面積合計830萬平，建筑面積約合1200萬平，其中南京的項目儲備超過總面積的76%，是公司最重要的盈利區域。

在業務重鎮——南京，公司主要操盤威尼斯水城、天潤城、天華矽谷三個住宅項目，三個項目建面合計達866萬平，占公司總建面的72%。由於公司購地較早，項目土地成本較低，其中威尼斯水城項目用地僅為15萬/畝，天潤城項目用地45萬/畝，天華矽谷項目用地60萬/畝，超低的土地成本成為項目盈利的保障。近年來，南京“跨江戰略”的推進、地鐵3號線的通車以及青奧會帶動基礎設施的改善，南京江北新區住宅市場呈現供不應求的局面，該區域內房價屢創新高。因此，低地價、高售價構成公司高盈利的來源。隨著這部分高盈利項目逐步銷售和結轉，公司將回收大量現金流，為轉型提供后續的資金來源。

大股東海外投資涉及博彩，有望為上市公司股價帶來想象空間

另據多家媒體5月19日報導，大股東——蘇寧環球集團已簽訂投資框架協議，涉足海外房地產投資，首個項目或是加拿大溫哥華一個具博彩娛樂功能的度假村型城市綜合體，該綜合體擁有兩幢豪華酒店、一個會議中心、多家餐廳、一家SPA和零售區。據媒體報導，加拿大西部最大賭場PARAGON的水濱賭場將從萬國廣場搬遷至蘇寧環球的城市綜合體。當地媒體稱，水濱賭場未來的博彩業務所占面積將超過10萬平方英尺，包括150個遊戲桌，將可以放下1500臺slotmachine。

集團該筆投資若能成功實現盈利，毫無疑問將為上市公司股價帶來想象空間——股票投資者會認為，在政策允許范圍及市值管理訴求下，該筆投資注入上市公司的可能性也是存在的。

業績鎖定性高、多元化戰略提升估值，維持推薦評級

隨著公司南京江北區域高盈利項目進入銷售與結算期，未來兩年，公司現金回籠和業績釋放均有所保障。經計算，2014年蘇寧環球業績保障倍數高達103%，業績鎖定性強。大股東及上市公司的多元化戰略給投資者帶來了想象空間，也有望提振股票估值。我們預計，公司14-16年EPS分別為0.44/0.57/0.73元，對應PE分別為10.9/8.3/6.5x，維持推薦評級。

華夏幸福(行情,問診):全面版面京津冀的園區開發航母

類PPP 的固安模式相對傳統地產企業優勢凸顯:

公司在固安工業園區創造性的采用政府主導，企業運作的運營機制，解決了傳統園區開發的資金和招商的瓶頸，實現了政府和企業的雙贏。一方面該模式以低成本獲得大量委派區域開發權。目前公司獲得的委派開發區域面積接近1500平方公里，其中環北京占比超過91%。另一方面，公司盈利模式前期投入成本低且相對固定，而收入彈性大。今年上半年公司銷售實現逆勢增長，銷售面積244.1萬平方米，銷售額242.1億，同比分別增56.6%和52.2%。業績增速遠高於傳統地產企業，固安模式優勢凸顯。

固安模式復制空間大，戰略鎖定優質資源:

PPP模式更好的理順了政府和企業的關係，目前政府的負債空間有限，必將大力推廣PPP 模式。二季度公司先后獲得北京房山、保定、任丘和逐鹿縣項目，委派區域面積合計723平方公里，相當於此前公司環北京簽訂園區面積的總和。北京園區的拓展標志著固安模式復制進京，將成為華夏幸福經營和市值的新起點。保定、任丘、逐鹿園區的拓展標志著公司的產業新城業務版圖已由北京中心輻射50-100公里半徑范圍擴展至100-150公里半徑范圍，戰略鎖定較大面積的環首都經濟圈區域稀缺資源。並且合作對象由以往大部分園區的縣級政府部門向更高層次的市級發展，從更高層面肯定了固安模式的優異性、可復制性及高護城河的特性。除環北京區域外，公司還積極版面環上海、環沈陽和環武漢區域，京外項目今年將逐步貢獻業績。

極大受益於京津冀一體化提升至國家戰略:

公司是京津冀一體化最受益的標的，目前北京新機場已全面開工，預計北京新機場的建設將帶來直接就業崗位7.5萬人，間接就業崗位30至40萬人。新機場周邊規劃軌交、高速等交通網絡，將實現固安、永清等園區與北京中心城區一小時生活圈，公司周邊園區價值將得到顯著提升。

投資建議:

維持買入-A投資評級，預計2014年銷售額超過550億，其中環北京貢獻85%，環上海、沈陽貢獻15%。我們預計公司2014-2016年凈利潤分別為40.7、59.7、79.0億元，其中房地產(行情,問診)銷售分別為22.5、32.9和41.8億，招商引資返還分別為17.0、22.5和35.7億，每股收益分別為3.08、4.51和5.98元。維持6個月目標價37.2元，相當於2014年12X 的PE。

風險提示:京津冀一體化低於預期，房地產融資超預期收緊。

藍色光標(行情,問診):創意版面再下一城 上調至買入評級

報告導讀

收購工業設計創意企業FUSE，加速版面創意環節。

投資要點

收購FUSEPROJECT，其創始人是創意設計大師級人物。

藍標公告全資子公司藍標美國以自有資金4667.45萬美元收購FUSEPROJECT，LLC，75%成員權益。FUSEPROJECT成立於1999年，為客戶提供包括工業設計、品牌、用戶界面及用戶體驗等全方位服務，備受各界贊譽。

從公開資料顯示，FUSEPROJECT客戶大致分為三類:1戰略性的合作伙伴，如:勃肯鞋業、強生、MINI、寶馬、塔吉特、迪士尼、DirecTV、Palm、HermanMiller、Method、耐克、惠普、東芝、阿爾卡特、阿迪達斯、微軟、PeoplePC、施華洛世奇、索尼、PacoRabanne。FUSEPROJECT直接向他們收取服務費用；2是FUSEPROJECT投資的項目。因為FUSEPROJECT創造的價值足夠大，因此它的設計能力和資金都可以作為資本直接投資它們看重的點。3是社會公共服務，主要為發展中國家和地區的項目進行服務。

公司創始人YvesBehar先生認為整體性的產品、數字化以及品牌設計是所有企業的基石。他擔任Jawbone的創意總監，幫助Jawbone成為佩戴式音頻消費電子產品的領軍企業。2010年，Jawbone榮獲了美國工業設計師協會（IDSA）的十年設計獎。Yves是開源遊戲平臺OUYA的創意人和創始人之一，同時也是下一代智慧門鎖系統August的創始人之一。

我們認為，這樣基因的的設計公司無疑是頂級的，當前時尚類高科技產品、輕奢品、環保元素的快消品等日益受到大眾喜愛，工業設計成為企業營銷的主要推手。FUSE在這些領域積累的經驗和客戶都將對接到中國這個日益強大的消費市場，我們對此十分看好。

加強數字營銷三要素之創意環節，縮小與4A差距。

我們堅持認為，數字營銷的核心要素是創意、資源和技術三方面，未來的營銷公司都會圍繞三個要素去搭建框架，從而成長為客戶提供完整方案的綜合營銷集團。藍標通過對海外優秀創意企業的收購將補齊創意環節，加速縮小與4A公司的差距，以內生外延等雙輪驅動的方式加速成長。

盈利預測及估值。

預計全年增長60%，eps0.74元，不考慮其它並購15-16年eps為0.93元和1.16元，對應15年估值只有25X，具備較高安全邊際，上調至“買入”評級。