銀河期貨：4月22日期貨日報匯總

宏觀

本周美股總體上漲，前四個交易日標普500指數上漲10.75點或0.52%至2091.48點。數據上看，美國上周首次申領失業救濟人數減少6000至24.7萬，刷新1973年以來最低記錄。3月成屋銷售總數環比上漲5.1%，超預期和前值；但新屋開工和營建許可數量分別為108.9萬和108.6萬，雙雙低於預期。制造業產值環比下降0.3%，創逾一年來最大降幅。4月密歇根大學消費者信心指數初值跌至89.7，創去年9月以來最低。總體上看美國經濟數據喜憂參半，雖然就業依然強勁，但制造業情況不夠穩健。美聯儲方面，紐約聯儲行長Dudley、明尼阿波利斯聯儲行長Kashkari表示均持有鴿派態度，周內沒有太多官員講話，美聯儲中偏鴿派的意見仍然占主要地位。但是我們認為，而隨着全球尤其是中國經濟的改善，以及原油為主的商品市場價格企穩，推動通脹水平回升，制約美聯儲下一次升息的因素正在逐步消退。但目前來看4月升息概率仍較低，下周美聯儲會議的關注點是聲明中對全球經濟風險和通脹是否有更為樂觀的表述，如果偏向樂觀則可以解讀為鷹派聲明，6月升息概率可能將會上升。

歐洲方面，歐央行周四決定維持三大利率和每月800億歐元的資產購買規模不變，並發布公司債購買計劃細節，將從6月開始買入公司債。行長德拉吉表示，利率將在當前或更低水平持續更長一段時間，並駁斥批評者稱，抨擊央行或適得其反，將導致更多刺激政策。他還認為，歐元區低通脹將持續很長一段時間，需保持耐心，沒有研究「直升機撒錢」的刺激方案。我們認為歐央行決定和德拉吉此次講話是偏鴿派的，言論基本符合預期，歐元持續上漲的可能性小，目前對美指的壓力不大。

國內方面，上周五公布數據顯示，中國一季度GDP、規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資、社會消費品零售等數據，均較前月有所反彈並且超出市場預期。此外，社會融資規模、新增人民幣貸也超過市場預期。我們認為，從一季度的實際情況看，經濟確實在階段性的好轉，投資回升、美聯儲暫緩加息都是經濟企穩的有利因素，市場預期好轉和實際數據走強相互強化，目前中國經濟的企穩仍可能延續，下一個宏觀環境的變動窗口或在二季度末期打開。

股指

昨日股指高位回落，反彈上漲似乎遠去。

1：刺激不利於轉型。目前的寬信貸，財政刺激，已經導致經濟數據明顯回升，但是這種刺激可能會造成類似4萬億的後遺症，投資者並不認可這樣的政策能改善企業長期的盈利前景。

2 ：通脹的擔憂：在貨幣大寬松的背景下，通脹預期越來越高，而一般認為通脹之下幾乎沒有牛市，所以對股市也並不利；通脹之下資金更喜好實物而非股權。

3：違約事件打擊投資者信心：近期信用違約頻發，信用利差創出階段性新高，信用違約事件導致4月以來有逾70家發行人取消或推遲發行各種債券，超過3月全月，涉及規模達687.9億元，也造成了投資者對企業盈利能力和現金流的擔憂。

總之目前寬信用，強財政，地產刺激等政策，對經濟體結構調整和企業的盈利前景改善效果有限甚至負面作用更大一些，投資者擔憂甚大。震盪思路對待。

銅

本周銅價繼續反彈，但周五沖高後大幅回落。3月份以來大宗商品市場表現瘋狂，但銅市一直較弱，直到本周才被動跟漲，但周末弱勢再現。分析來看，這還是由銅的基本面決定的。除了全球銅庫存居高不下外，近期新增銅礦產能開始釋放，銅礦加工費出現回升跡象。另外，在第一季度消費行業有所回暖後，4月份行業消費繼續回升的跡象並不明顯，考慮到即使在經濟強勁時消費旺季在5月份也將結束，這令未來銅的消費並不樂觀。從宏觀上看，第一季度社會融資總量巨幅增加，未來中國繼續加大寬松力度的可能性不大，下周美聯儲會議會維持利率不變，但加息的預期有可能重來，這也成為潛在利空因素。從技術上看，我們傾向於銅價反彈已經接近結束，交易上尋找好的沽空機會。

鋁

本周滬鋁表現搶眼，兩日連續大漲，周五漲停收盤，持倉及成交激增。行業方面，國家統計局4月15日最新公布信息顯示，1-3月原鋁（電解鋁）產量734萬噸，同比下跌2.0%；國際鋁業協會(IAI)數據顯示，3月除中國外原鋁日均產量降至69,200噸，2月為69,900噸。從產量數據來看，全球鋁產量在一季度整體繼續減少，供應端相對偏緊。近期青海鋁電電價洽談結果基本出爐，大致為以現貨價11000元/噸對應電價0.285元/千瓦時為基准，鋁價每漲100元/噸則電價上浮0.006元/千瓦時，或引發行業用電成本上升，另外由於政府、銀行支持不足，目前電解鋁復產低於市場預期。庫存方面，上海有色網統計4月21日統計數據，國內鋁社會庫存較上期減少5.3萬噸至67.9萬噸，社會庫存仍以較快速度下滑，現貨維持平水附近，現貨價格持續堅挺。綜合來看，鋁價結構性供應緊缺或將持續，短期鋁價將延續強勢表現，關注滬倫比值大幅走高後帶來的正套機會。

鋅鉛

本周滬鋅高位寬幅震盪，先漲後跌；滬鉛小幅反彈，重心略有上移。宏觀方面，國內經濟數據轉好持續發酵，3月末房產開發貸款余額5.22萬億元，同比增長13%，房地產行業回暖提振大宗商品消費預期；美國就業數據向好但制造業數據偏差，美元指數低位震盪。回到鋅基本面來看，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周一公布的數據顯示，1-2月全球精煉鋅產量合計222萬噸，消費量215.4萬噸，鋅市整體仍供應過剩6.6噸，略好於去年同期但依然過剩。國內方面，海關數據顯示國內3月精煉鋅進口76998噸，同比大幅增長88%，而1-3月累計進口近18萬噸，累計同比增長121%或增加近10萬噸；1-2月國內精煉鋅產量僅減少2.1萬噸，實際來看進口鋅增長可以完全抵消國內產量縮減，精煉鋅供需改善明顯不及預期，基本面不足以支撐鋅價繼續大幅上漲。目前宏觀利好逐步被消化，市場情緒開始趨於謹慎，後期鋅價回落的風險在加大，操作上考慮逢高拋空；滬鉛仍在底部區域整理，漲跌空間不大。

鎳

本周鎳市延續反彈行情，但隨着周五鎳價大幅回落，幾乎消化掉本周所有漲幅。現貨方面，本周金川鎳由升水300持續下跌至升水100元，俄鎳由貼水300擴大至貼水400元，貿易商在高位出貨積極，但下游采購乏力，現貨市場對於鎳價信心不足，隨着昨夜期鎳跳水，今日現貨升水略有回升，金川鎳升高100至升水200元，俄鎳縮小100至貼水300元，下游采購量有所增加，市場成交略有好轉。行業方面，INSG研究數據顯示，二月份全球鎳產量149600噸，高於146000噸的需求量，繼一月份鎳出現8100噸供應缺口後，2月份鎳價又逐漸恢復供應過剩的格局。淡水河谷一月份季報顯示，該公司2016年第一季度鎳產量為73500噸，同比2015年第一季度產量增加了4300噸，增幅為6.2%；英美資源第一季度鎳產量達到11200噸，較去年第一季度增加了4500噸。上述企業第一季度產量與之前預測產量相近，預測全球其它鎳企仍未有減產行動，目前來看鎳市宏觀利多出盡，價格重回基本面，供應不減庫存高企持續增壓，鎳價表現弱勢，仍有向低點運行可能，目前我們傾向於鎳價已經反彈結束，操作上以沽空為主。

鋼材

本周螺紋鋼期貨主力合約價格大幅拉漲，rb1610合約周成交放量，周五尾盤減倉收於2619。宏觀方面，央行公開市場本周凈投放6800億元，創歷史新高；3月份銀行結售匯逆差2368億元，較上月擴大。行業方面，河北「十二五」期間全省有冶煉能力鋼企減至110家；本周唐山地區在統164座高爐中有31座檢修（含停產），檢修高爐容積合計19500m3，較上降600m3；產能利用率86.26%，較上周升0.45%。本周高爐檢修影響產量合計約36.26萬噸，占正常產量約13.74%。現貨方面，國內主導地區建材市場價格止漲，部分地區出現松動。北京大螺主流報價3000元/噸左右，漲30；唐山三級抗震主流2980元/噸左右；上海地區建材主流報價3050-3080元/噸，降30；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格3260元/噸；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格3200元/噸，降10。坯料方面，唐山鋼坯價格午後降80至2560元/噸。目前鋼價高位出現調整，風險不斷積聚，多空分歧加劇，周末現貨價格不確定性增大，建議減倉操作。

鐵礦石

本周鐵礦主力合約價格大幅上漲，i1609周成交放量，尾盤減倉收於473。宏觀方面，央行公開市場本周凈投放6800億元，創歷史新高；3月份銀行結售匯逆差2368億元，較上月擴大。行業方面，河北「十二五」期間全省有冶煉能力鋼企減至110家；本周唐山地區在統164座高爐中有31座檢修（含停產），檢修高爐容積合計19500m3，較上降600m3；產能利用率86.26%，較上周升0.45%。本周高爐檢修影響產量合計約36.26萬噸，占正常產量約13.74%。現貨方面，國產礦市場主產區價繼續上漲，成交較好。目前遷安66%干基含稅現金出廠550-560元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠528元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠555元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠350-360元/噸。進口礦方面，進口礦價格弱穩，成交有所轉弱。青島港61.5%pb粉主流報價在510元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在520元/噸左右。目前主力合約貼水現貨較大，下跌空間有限，操作上，多單謹慎持有，有效下破450多單離場。

豆類

本周內外盤豆類大幅反彈，周末前沖高回落。美豆期間突破10美元關口，為九個月以來高點，美盤的走強並不能完全體現出基本面的利多，基金集中做多農產品(000061,股吧)是近期走強的主要原因；從大豆自身來看，能傳遞給市場的利多依舊有限，當前美國玉米播種順利令美豆播種面積增加的可能性降低，阿根廷的減產擔憂可能會減少南美出口份額，進而增加美豆出口。目前美豆徘徊在1000美分關口，關注此關口支撐，在順勢看反彈的同時，仍需冷靜考慮供需基本面的變化。國內方面，連豆類跟隨外盤反彈，油弱粕強是本周的主要特點，油粕比由高位迅速回落至2.4：1附近。大豆現貨，東北地區價格本周開始反彈，反彈幅度在60-100元/噸左右。近期基層大豆走貨加快，糧商入市熱情較高，帶動價格走高。另外山東港口進口大豆進行商業檢查，山東青島、日照以及江蘇大豐等港口的進口大豆暫停報價，發貨量也逐步減少，進而提振國產尤其是東北大豆市場。豆粕方面，現貨價格本周大幅上漲，多數油廠報價上調140-200元/噸不等。內外盤期貨價格大漲導致國內現貨價格跟漲；進一步刺激交易商心理，市場采購由謹慎變為積極。操作建議：豆粕低位多單適量持有，油粕比套利單暫觀望。

白糖

本周，鄭糖沖高回落，主力1609合約在前四個交易日突破上行，最高至5775元/噸，周五大幅回落至5600之下，最低至5497元/噸，周收盤5573元/噸，周跌幅0.75%，持倉量減少11.4萬至100.6萬手，期價重回前期密集交投區間。相對於期貨市場的劇烈波動，現貨市場表現相對平穩，主產區柳州集團報價5500-5510元/噸，南寧集團報價5530-5570，周漲幅60-70元；加工廠報價大幅上漲，其中營口北方報5750，日照凌雲海報5700，周漲幅150元，成交一般，北方加工糖較廣西主產區的報價升水回歸。柳州銷量本周不錯，南寧走量表現相對平淡，總體成交狀況有所改善，但仍未出現明顯放量。由於大幅減產及國家貼息臨儲，二季度產區糖廠的銷售壓力不大，挺價的心態較強。而加工廠連續上調報價，顯示北方加工廠庫存也已有較大程度的消化，加工廠心態改變。中國3月進口食糖21萬噸，同比減少28萬噸，減幅57.1%。2016年1-3月份中國累計進口食糖60.57萬噸，同比減少39.41萬噸，減幅39.42%。因為之前由於保稅庫庫存高企，且中國買家四季度已經提前采購了不少今年的配額（約有66.8萬噸的配額外原糖），一季度中國進口量將至三個榨季以來最低水平，這有利於加工廠的去庫存。此外，雲南、廣西的打擊走私行動仍在強化和深入，走私糖進入國內的難度大增。再加上對夏季消費旺季來臨中下游補庫的預期影響，期價下跌的空間有限。考慮到1701合約為新榨季高峰期合約，結合國儲拋售預期價位推測，若該合約價格在6000以上，將引發糖廠在該合約上的大量套保，因此1609合約在5800左右、1701合約6000左右繼續上行的難度較大。預計鄭糖期貨後市料在5550-5750區間內震盪運行。操作上，建議區間內低買高平。

LLDPE

本周塑料期貨先抑後揚。上游方面，盡管多哈會談各產油國未能達成一致，但隨之而來的科威特石油工人罷工事件以及美國庫辛地區原油庫存下降都支撐油價。截至周四夜間，WTI原油平均價40.2美元/桶，布倫特原油平均價41.54美元/桶，CFR東北亞乙烯平均價1205.5美元/噸，CFR東南亞乙烯平均價1160.5美元/噸。裝置方面，本周開工率約為89.8%，較前周略高。現貨方面，本周國內現貨市場價格大幅下跌，商家普遍心態較為悲觀，石化下調出廠價格，市場價格一路下滑。華北地區現貨報價8800-9300，華東地區現貨報價8750-9050，華東地區現貨報價9300-9400。盤面看，目前均線系統延續纏繞，MACD金叉形成，然而近期商品市場受到資金面等多種因素推動，動向較為復雜，脫離基本面波動，風險較高，建議暫時觀望。

PP

本周PP期貨先抑後揚。上游方面，截至周四夜間，FOB韓國丙烯平均價633美元/噸。裝置方面，本周開工率89.3%，較前周降低。現貨方面，本周國內市場價格重心下移，多數資源跌幅達到400元/噸，期貨表現不佳，石化庫存高企，松價出貨，業者看空心理濃重，出廠價下行，貿易商跟跌走量。下游對後市普遍看空，接貨積極性低。以拉絲為例，華北地區現貨報價6700-6800，華東地區報價6850-6950，華南地區現貨報價6900-7100。盤面看，目前均線系統纏繞，MACD敞口向下延伸，然而近期商品市場動向異常，盤面波動較大，風險增加，建議觀望為主。

焦煤焦炭

焦煤焦炭高位震盪，JM1609合約減倉19110收765.5元/噸；J1609合約增倉61422收1063元/噸。宏觀方面，央行周五將進行2400億元7天期逆回購操作，當日公開市場有350億元逆回購到期，實現凈投放2050億元。央行公開市場本周凈投放6800億元，接近今年1月29日當周6900億元的凈投放歷史高位。上周為凈投放700億元；一行三會發文支持鋼鐵煤炭行業化解產能實現脫困發展。行業方面，央行21日發布的《2016年一季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，銀行貸款正加速涌向房地產行業，帶動中國經濟增速見底企穩；連續瘋漲之後，三大期貨交易所警示風險，並分別采取提高交易手續費，自2016年4月22日起，焦炭、焦煤品種同一合約當日先開倉後平倉交易不再減半收取手續費，手續費標准恢復至成交金額的萬分之0.6。現貨方面，國內煉焦煤市場平穩運行，主產地山西柳林低硫主焦煤（A(本新聞來源：和訊網)