【段利軍(焦煤焦炭組)】下游需求恢復緩慢 焦炭延續偏弱格局

一、行情回顧

焦炭1409日線圖

2月中旬以來焦炭價格震盪下跌，高低點小幅下移，到5月初開始，焦炭處於三角形整理之中，在7月4日焦炭突破前期整理平臺下軌，顯示近期行情有繼續回落的跡象，同時均線呈現空頭排列，macd指標也有下行趨勢。因此近期焦炭將繼續以震盪下滑為主。

二、國際市場

1、澳洲煤炭

據最新統計數據顯示，5 月份，澳大利亞完成煤炭出口 3173萬噸，同比大增 8.13%，月環比微增 0.95%。煉焦煤出口強勁增長帶動澳洲煤炭出口穩中上升。其中，5 月份，澳洲煉焦煤主要出口地昆士蘭州完成煤炭出口1808萬噸，同比激增9.56%，月環比增長 2.34%；動力煤主要出口地區新威爾士州完成煤炭出口1365萬噸，同比增長 6.29%，月環比微降0.83%。

今年以來，盡管亞太、歐洲地區煤炭需求匱乏，但澳洲焦煤出口供給依然強勁，加劇全球煤炭供需矛盾。2014 年1-5月份，澳洲累計出口煤炭 1.53億噸，同比激增12.43%。其中，昆士蘭州累計出口 8420 萬噸，同比激增15.51%；新威爾士州累計出口6910萬噸，同比增長8.89%。

2、美國煤炭

美國能源資訊署（eia）稱，鑒於煤炭消費量走高，預計今年美國煤炭產量將達10.24億短噸，明年將達10.22 億短噸。阿巴拉契亞山區煤炭產量預計將下滑2.7%，而西部地區煤炭產量預計將增長 0.9%。此外，預計今年美國煤炭消費量將增至 9.64 億短噸，較去年的9.25 億短噸增長4.2%。煤炭消費量增加應歸因於今年電力需求和天然氣價格較2012年出現上漲。由於美國環保局的《汞與其他有毒氣體排放標準》的出臺，數座燃煤電廠將遭關閉，預計明年煤炭消費量將降至9.41 億短噸。

預計美國今年將出口 1.01億短噸煤炭，明年為9,600萬短噸。3 月份的時候，eia預計美國今年將出口1.03億短噸煤炭，明年為 9,900萬短噸。 下調煤炭出口量預期是因為歐洲經濟持續疲軟，亞洲需求增長放緩，以及國際煤價下跌。

三、供需狀況

（一）供給方面

1、產量

2014 年 5 月全國煤炭產量 3 億噸，同比降 2.3%；其中國有重點煤礦產量 1.684 億噸，同比降1.6%。今年前五月，全國煤炭產量累計完成 14.94 億噸，同比降 1.8%；其中國有重點煤礦產量累計完成8.305億噸，同比降1.5%。

今年以來，持續下行的焦炭價格對焦化企業形成沖擊，焦化企業限產幅度逐步增加。盡管之前煉焦煤價格的大幅下行緩解了焦化企業的成本端壓力，“以化養焦”的模式也為焦化企業贏得了一定的利潤空間。但在終端需求疲軟和鋼廠的持續打壓下，焦化企業難逃虧損經營的局面。據了解，多數焦企在加上副產品效益的情況下，每生產1 噸焦炭仍虧損 20元。在虧損壓力下，焦化廠不得不減產限產。

據國家統計局數據顯示，2014 年 5 月份中國焦炭產量 3919 萬噸，同比減少 3.1%。此外，1-5月我國焦炭產量19193 萬噸，同比減少1.6%。

與去年同期焦炭產量相比，今年前 5 月產量雖有小幅下降，但由於國內焦炭產能呈逐年增加態勢，近年來焦炭產量是連年走高的，因此即便產量短期有下降表現，但實際上仍然是明顯的供過於求格局中，基本上月度焦炭產量的變化不會對焦炭價格形成獨立影響。但從今年的焦炭產量數據可以看出，焦企已經意識到產能過剩所帶來的尾大不掉的惡果，從而也在有目的的對焦炭產量進行控制，雖然壓力仍顯艱巨，但至少在朝著好的一面發展。

2、進出口

今年一季度，在下游需求低迷，終端市場疲軟的拖累下，進口焦煤市場業務也受到了較大影響，一季度進口焦煤要明顯低於去年同期。4 月份, 貿易商和工廠詢盤、訂單均有不同程度提升,部分礦山以貨少為由繼續提高報價，同時 4 月上旬,清明節小長假結束后,下游鋼材市場迎來久違的大漲行情,受益於此, 相當一部分市場參與者亦認為抄底時機已到,遂開始著手采購低價原料，這也使 4 月份焦煤進口出現大幅上漲。但總體來看，今年上半年我國進口焦煤量同比還是有所回落的。

5 月份,全國進口煉焦煙煤 588.16 萬噸,較去年同期減少 61.31 萬噸，或 9%；5 月份,全國出口煉焦煙煤9.72萬噸,較去年同期減少6.17萬噸，或39%。 1-5月份,全國進口煉焦煙煤2534.91 萬噸,較去年同期減少528.05萬噸，或17%； 1-5月份,全國出口煉焦煙煤30.84萬噸,較去年同期減少23.98萬噸，或44%。

2013 年，中國正式取消了焦炭 40%出口關稅和配額制度，轉而實行焦炭出口許可制。這使得中國焦炭出口成本下降，不少企業由掛靠經營焦炭出口改為自主經營，經營機制更加靈活，增加了拓展國外市場的積極性。受這兩項出口政策調整的刺激， 2013年中國焦炭及半焦炭出口量為467 萬噸，比 2012 年出口量增長了358%。繼 2013 年大幅增長后，今年年初至今，中國焦炭出口回升勢頭依然較為強勢。

海關最新統計數據顯示，5 月，中國焦炭及半焦炭出口量 100萬噸，1-5月，中國焦炭及半焦炭出口量為341萬噸，同比增250.1%，金額為 7.67 億美元，同比增199.3%。

（二）需求方面

鋼鐵產量略有下降，后期維持高位。國家統計局數據，1-5 月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產量分別為34252 萬噸、30100萬噸和 45260 萬噸，同比分別增長2.7%、0.2%和6.1%；其中5 月份粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7043萬噸、6052萬噸和 9682 萬噸，同比分別增長2.6%、0.2%和增長 6.1%；粗鋼和鋼材日均產量分別為 227.2 萬噸和 312.3 萬噸，環比分別下降 1%和增長 1.3%，粗鋼日產量雖為5 個月以來首次回落，但降幅有限。

據悉6月上旬重點企業粗鋼日產量183.26萬噸，增量6.53萬噸，旬環比上漲3.69%。數據同時顯示，6月上旬統計重點鋼鐵企業庫本旬末存量為1484.9萬噸，較上一旬末下增加67.74萬噸，環比上漲7.20%。終端鋼材市場的弱勢運行，難有上行。

用鋼行業增速繼續下行，后期需求不樂觀。1-5 月份固定資產投資同比增長17.2%，比1-4月回落 0.1個百分點； 1-5 月份房地產開發投資同比增長14.7%，增速較1-4月份回落1.7 個百分點；1-5 月房屋新開工面積同比下降 18.6%，降幅收窄 3.5 個百分點；1-5 月鐵路運輸業固投同比增長8.3%，增速回落0.3 個百分點；5 月汽車產銷環比分別下降4.4％和4.6％。雖然當前宏觀經濟現企穩跡象，但房地產投資仍然出現了較大幅度回落，成交依然疲弱，對整體鋼材需求的增長帶來較大的制約。

（三）庫存狀況

庫存壓力一直是制約焦炭價格回暖的一大因素，年初至今伴隨焦炭價格走低的是焦炭庫存的大幅上漲。截止到2014年7月3 日，港口焦炭同口徑庫存統計顯示：天津港(600717,股吧)焦炭庫存為300萬噸，較上周減2萬噸；連云港(601008,股吧)本周焦炭庫存 41.5，較上周減 1.5 萬噸；日照港(600017,股吧)33 萬噸，較上周增 0.3萬噸。

從獨立焦化企業來看，年初開始，焦炭庫存便開始持續上升，雖然3 月份后有所回落，但庫存基數仍處於相對高位，對於半數以上焦化企業來說，庫存仍然沒有降到自身合理范圍，6 月初多數地區庫存甚至出現明顯的回升。從鋼廠方面來看，年初至今樣本鋼廠焦炭庫存都呈現先漲后跌的態勢，后期下跌主要是由於下游鋼廠以消耗庫存為主，主動補庫存意愿較低。5月中旬，華北、東北、華東4家大型鋼企交流會議中曾表示，5月焦炭漲價呼聲較高，但漲幅和接受范圍都應較低，應控制采購節奏避免集中補庫。截止目前，焦炭價格上漲基本破滅，焦價維穩需求迫切，此時鋼企再有增加采購量的幾率就更低了。

四、操作建議

近期焦炭市場弱勢下行導致下游企業對煉焦煤采購成本持續施壓，同時焦化企業限產力度有所增加，導致煤企煤炭庫存較高銷售壓力較大。焦煤焦炭中轉地庫存持續增加，而鋼廠庫存偏低、補庫意愿並不強烈。同時南方梅雨季節、樓市低迷、制造業信心不足等因素影響下，鋼材需求仍難有放量，煤焦供需面仍承壓。。預計近期焦煤焦炭下行趨勢或將延續。

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