鉅亨網新聞中心
編者按：市場二八現象分化愈來愈烈，創業板已跌至前期低點附近，需關注其支撐性。可關注央企重組概念股、低價超跌股、中報預增股。
中航飛機（行情，問診）:訂單量大帶來前期投入增加，不影響全年業績高速增長
中航飛機 000768
研究機構：海通證券（行情，問診） 分析師：徐志國，龍華，熊哲穎 撰寫日期：2014-07-16
事件:公司7月12日發布半年度業績預告，預計2014上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損7588萬元~11381萬元，EPS虧損0.0286~0.0429元/股。
點評:訂單量大帶來前期投入增加，短期業績向下波動不影響全年業績的高速增長。我們認為公司上半年虧損的主要原因是由於全年訂單量大，前期預付的成品和材料采購等款項增加，同時上半年航空產品數量交付較上年同期減少。按照軍品的生產交付規律，公司主要產品的交付和結算一般集中在四季度進行，因此我們認為公司短期的利潤向下波動並不影響全年業績的穩定增長。
海、空軍裝備升級為公司貢獻訂單，軍品是公司業績有力保障。我國經濟、軍事戰略正逐步全球化，國防投入持續加碼作為支撐，海空軍建設成我軍裝備建設重點發力大方向，習近平總書記強調“加快建設空天一體攻防兼備的強大空軍”。目前公司轟-6、殲轟-7、運-8等產品是我軍主力核心機型，訂單飽滿，以運-8為平臺改裝的預警機（空警-200）、反潛機（高新6）等改進機型品種多樣，潛力豐富，中遠期運-20更是前景不可限量，我們預計未來20年運-20訂單達到350-400架，金額達到5000億元以上。公司作為我國大型運輸機的唯一制造商，空中力量的加速建設將為公司貢獻大量軍品訂單，從而為公司業績提供有力保障。
ARJ21即將交付民航，開啟新支線客機市場大門，公司有望復制空客發展軌跡。6月18日，ARJ21-700飛機105架機在上海首飛，作為即將交付民航的第一架飛機，是我國首款完全按照國際標準研制的渦扇噴氣支線客機，有望在今年年底取得適航證並交付成都航空投入商業運營。公司以支線航空為切入點，重點發展以C919為代表的干線飛機，恰似上世紀70年代空客公司進入飛機市場初期，以220-270座之間的飛機為突破口推出A300，從而得到市場認可。空客2014年最新市場預測認為未來20年亞太地區將超越北美和歐洲市場成為世界最大的航空運輸市場，中國航空市場增長將領跑全球。波音則預測未來20年中國將需要5580架新飛機，總價值達7800億美元。公司作為“新舟”MA60、MA700支線客機生產商、“翔鳳”ARJ21主要機體制造商、C919大飛機機體結構主要供應商，未來有望復制空客發展軌跡，分享中國及全球航空市場大蛋糕。
盈利預測與投資建議:公司大周期翻轉拐點確立，業績有望持續高增長，預計未來3-5年凈利潤復合增速約30-50%。公司目前訂單飽滿，產品結構逐步改善，公司飛機訂單逐步上升，新產品占比不斷增加，凈利潤增速將明顯快於營業收入增速。預計2014-16年EPS分別為0.17、0.23、0.30元，軍工行業核心總裝企業的估值約為60-80倍左右，綜合以上分析，結合公司2倍左右PB的低估值和未來長期增長性，我們給予公司80倍PE，六個月目標價16元，首次給予“買入”評級，強烈建議從長期投資角度關注。
風險提示:軍品訂單大幅波動及軍品交付時間的不確定性，新產品量產晚於預期，生產線建設力度加大影響當期凈利潤。
新海宜（行情，問診）事件點評:投資idc，闊步邁入數據運營領域
新海宜 002089
研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2014-07-16
事項:公司擬將配股募集資金投資項目“4G通信設備生產基地建設項目”變更為“云數據中心建設項目。首期部署1532 臺機柜，項目預計建設期為1年，總投資1.49 億元，其中1136 萬元用於機房改建與裝修，1.29 億元用於設備系統的購臵，工程建設其他費用702 萬元，基本預備費221 萬元。項目由新海宜負責實施。
評論:
1、云計算、大數據蓬勃發展，催生IDC 旺盛需求，公司加快轉型升級步伐。
1.1 公司變更此前4G建設募投項目，原因在於三大運營商合資成立通信設施服務公司，負責統籌建設通信鐵塔設施，預期將導致公司4G業務市場將受到一定程度的壓縮，繼續投入資金投資回報率過低，不符合公司轉型方向。
1.2 投資IDC 建設項目，一方面在於IDC 行業增速和利潤率水平高於傳統通信設備，未來幾年，我國金融、電信、能源等資訊化程度較高的重點行業對數據中心服務的更新改造需求，互聯網、生物、動漫、遊戲等新興行業對數據中心外包需求以及云計算帶來的巨大市場機遇，將推動我國IDC服務市場不斷壯大，預計2015 年我國IDC 市場規模將達500 億，未來3年行業CAGR將高達34%。
1.3 另一方面，此舉符合公司長期發展戰略，公司自2011 年開始轉型，近年不斷加強轉型升級力度，公司正由一個受運營商“捆綁”的傳統通信設備商轉變為“大通信”（內容+硬體+軟件+運營）+“新能源”業務版面合理、切入數據運營市場的積極變革者。
評論:2、公司具備優勢，有望躋身非電信運營商體系IDC 服務商的領先陣營。
2.1 公司在IDC 機柜，電源等領域積累了成熟的經驗，多年來已多次參與運營商的機房建設，與百度、IBM 等互聯網巨頭形成良好的合作關係。
2.2 公司與中國電信、中國移動、中國聯通（行情，問診）三大運營商保持著長期的良好合作關係，與蘇州電信合作建設IDC 項目，可以順利導入蘇州電信幾類優質的客戶:國內五大互聯網巨頭、銀行、政府等，可以極大提升機柜的出租率，並且IDC 項目和自身的遊戲產業相輔相成，將發揮良好的協同效應，同時公司在深圳、北京等城市也擁有較好的物業，一旦首期項目發展超出預期，IDC將實現異地的迅速擴張。參考國內IDC廠商的毛利率情況，我們預計將達到50%以上，增厚14/15/16年eps 為0.003/0.01/0.013。
堅定看好公司轉型升級前景，給予公司“推薦”投資評級。
公司2006 年上市，經歷轉型的陣痛，目前公司業務版面合理，穩定並有彈性，傳統通信業務由於結構調整、毛利率提升等因素，穩中有升；LED業務具有領先的技術和成本優勢，有大規模擴產進入細分市場前三的潛質，並且公司此次進軍IDC 建設，面臨的是一個需求旺盛增速喜人的新空間，公司借助於傳統設備業務合作積累下來的運營商資源和渠道，闊步邁入數據運營市場，公司項目經驗豐富，客戶資源優質，協同效應明顯，有望躋身非電信運營商體系IDC 服務商的領先陣容，預計公司2014/2015/2016，EPS 分別為0.36/0.48/0.63 元，公司轉型成效值得期待，調高公司評級至“推薦”評級。
廈門鎢業（行情，問診）:稀土減虧助業績大幅增長，新材料翹楚長期蓬勃發展無虞
廈門鎢業 600549
研究機構：長江證券（行情，問診） 分析師：葛軍 撰寫日期：2014-07-16
事件描述.
廈門鎢業發布2014 年半年度業績預告，預計上半年實現收入38.94 億元，同比增長6.6%，歸屬母公司凈利潤1.4 億元，同比增長97.3%，eps 0.21 元（一季度0.045，二季度0.16）。
事件評論.
業績增長主要來自稀土冶煉業務的大幅減虧。公司上半年業績增長主要來自以下三方面:（1）子公司長汀金龍稀土大幅減虧9136 萬元，一方面來自於深加工產品（高純金屬、磁性材料、熒光粉）銷售增加，另一方面去年一季度高價庫存影響減小；（2）鎢深加工數控刀片、整體刀具銷量增加、盈利能力提升，但與此同時鎢價下跌（上半年鎢精礦均價同比下滑5%）使得上游鎢精礦采選、冶煉環節利潤有所侵蝕；（3）電池材料產品產銷量增加，盈利提升。
鋰離子材料業務儲備深厚，未來必將受益於新能源汽車產業發展。公司在新能源領域早有前瞻版面，目前擁有儲氫合金粉產能5000 噸，各種鋰離子材料產能合計10000 噸（鈷酸鋰3600 噸、錳酸鋰1000 噸、磷酸鐵鋰300 噸、三元材料5000 噸），公司作為國內鋰離子材料領域的較早進入者，擁有深厚的技術儲備，較好的客戶基礎，松下目前是公司此領域的第一大客戶，公司也是松下電池材料領域的主要供應商之一，我們認為公司未來必將成為國內新能源汽車電池材料領域的翹楚。
公司主營鎢、稀土產品的價格下跌空間有限。作為國家優勢戰略資源的鎢、稀土價格經過前期調整，下跌空間有限，未來有望穩中有升；鎢業務方面，公司鎢產業鏈上下游均存在規模擴張預期，鎢資源的外延收購將提升公司鎢精礦自給率，九江、洛陽硬質合金項目建設將增厚下游深加工板塊的收入規模和盈利能力；稀土方面，組建廈門鎢業稀土集團已獲得福建省政府批復，公司作為福建省稀土產業發展龍頭地位進一步確認，公司已全面版面磁性材料、熒光粉、儲氫合金粉等稀土下游深加工環節，未來必將受益於福建省稀土產業的蓬勃發展。
重申“推薦”。公司是中國精密制造和新能源行業的前端材料產業中最重要的供應商之一，隨著國家戰略性新興產業未來的蓬勃發展，公司必將切實受益。預計公司2014、2015、2016 年eps 分別為0.71、0.94 和1.17元，維持強烈“推薦”。風險提示。宏觀經濟低迷致鎢、稀土需求下滑；鎢、稀土價格下跌。
寧波華翔（行情，問診）:業績超預期，汽車電子和新材料是公司未來發展方向
寧波華翔 002048
研究機構：安信證券 分析師：劉洋，林帆 撰寫日期：2014-07-16
中報業績超預期。公司公告稱2014年上半年歸屬上市公司股東凈利潤為2.85億-3.35億元，同比增長70%-100%，超出2014年1季報中40%-70%的預測。業績超預期主要是由於:1.公司新拓展的客戶如福特、沃爾沃、通用帶來的新訂單促進業績快速增長。2.德國子公司今年上半年扭虧。3.精益化生產及自動化水平提升使得公司運營效率提升，凈利率提高。
版面完成，傳統業務較快增長。公司主要產品包括汽車內外飾件、金屬沖壓件、汽車電子部件等。2013年內外飾件占主營業務比重約為67%，金屬件占比約為25%，汽車電子及附件占比約為7%。內外飾件（不包含座椅）目前是公司主營業務，已基本覆蓋國內主流合資廠商，其中國內市場銷售30億元，國外市場銷售20億元左右，未來內外飾件增長主要來自於佛山、武漢和長沙等地的業務拓展。金屬件業務主要為一汽大眾、華晨寶馬和一汽轎車（行情，問診）等配套，主要生產在長春基地，后續增長來自成都、佛山基地。
電子業務和新材料是公司未來看點。公司持有Helbako30%的股權，其主要產品為:報警器、無匙進入系統、燃油泵控制模塊、頂棚控制系統等。主要客戶是:寶馬、保時捷、奔馳、大眾、奧迪等。其合資公司上海華翔哈爾巴克將承接helbako 業務轉移，憑借國產降本和華翔國內渠道優勢，后續盈利能力將大幅提升。鑒於汽車電子自主研發難度大，進入供應鏈較難，公司將運用收購和自主研發相結合的方式繼續做大汽車電子業務。公司輕量化產品集中在:1.碳纖維，主要是模內成型，目前公司只做外飾件。2.金屬件領域:熱成型，金屬件熱成型強度提高將使得鋼板變薄；鋁加工。3.通過新工藝（微發泡工藝等）來降低內飾件的重量。公司碳纖維技術與寶馬基本同步，且作為寶馬核心供應商，有望承接寶馬車身的碳纖維供應。
投資建議:提高投資評級至買入-A，12個月目標價17.7元。傳統業務較快增長，未來有望快速切入電子化和新材料業務。我們提高公司盈利預測，預計2014年-2016年的收入增速分別為31%、26.7%、25.8%，凈利潤增速分別為54.2%、30.6%、29%，EPS 分別為1.00元、1.30元和1.68元。提高投資評級至買入-A，12個月目標價為17.7元，相當於2015年13.6PE。
風險提示:汽車銷量大幅下滑，原材料價格大幅波動
廣聯達（行情，問診）:成立商業保理公司，供應鏈融資逐步落地
廣聯達 002410
研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-07-16
事件描述
廣聯達公告董事會審議通過出資1 億元於深圳前海設立商業保理子公司議案，點評如下:
事件評論
商業保理公司成立，建材電商平臺搭建更進一步。1、公司旺材電商平臺主要用戶為眾多中小地產商和廣大建材供應商，鑒於國內信用體系尚未完善，中小企業因資產抵押規模較小等原因造成融資難的局面，商業保理業務的引入為中小企業帶來非抵押的融資渠道，是電商平臺能夠保持用戶黏性的核心原因；2、保理業務的本質是一種基於企業應收賬款的融資活動，在國外發展較為成熟，是諸多中小企業獲取融資的主要途徑，與其他非銀行保理公司經營模式不同，公司主要與銀行合作開展相關業務，相關債務追溯及風險均由合作銀行承擔，業務風險基本為零。3、商業保理業務是公司供應鏈融資服務邁出的第一步，總體節奏略超預期，我們認為隨著公司電商平臺招商進度的推進，交易量的逐步放大，后續相關互聯網金融服務將逐漸多元化。
平臺初步構建完善，綜合分析用戶黏性相對較強。公司搭建電商平臺的主要吸引力在於價格優勢和融資服務，之前報告我們已經做出較多闡述，我們當前從其他角度分析，旺材電商平臺的用戶黏性也是無可替代:1、不同於B2C 的家居電商平臺，旺材電商滲透用戶的整個生命周期（家居電商只有在新房裝修才會使用，用戶接觸頻率相對較低；建材電商受眾是開發商和建筑商，建材采購涉及公司所有的存續期，涉及品類眾多，用戶接觸頻率極高），而獨立的第三方建材垂直電商平臺僅此一家；2、公司可以通過多渠道起到流量導入的功效，樹立極高的競爭壁壘:（1）廣聯達工具軟件用戶數量極其龐大，用戶群體與建材采購群體高度重合；（2）廣材網的海量供應商用戶可以通過運作導入公司區域采購系統，以豐富平臺生態；（3）公司的集中采購系統正在各大地產商和建筑商行業推廣，不排除公司未來打通集采平臺與電商平臺的聯系。
盈利預測:廣聯達目前在保證主業穩健增長同時，電商新業務也取得了長足進步，公司通過不斷創新產品以創造需求的大邏輯正在逐步印證，我們看好公司在建筑行業的縱向延伸和橫向整合能力，預計14~16 年EPS分別為0.93、1.33 和1.91 元，維持“推薦”評級。
正海磁材（行情，問診）:順勢而為，繼續買入
正海磁材 300224
研究機構：光大證券（行情，問診） 分析師：李偉峰 撰寫日期：2014-07-16
“天下，勢而已矣。勢，輕重也。極重不可反。識其重而亟反之，可也。反之，力也。識不早，力不易也。力而不競，天也。不識不力，人也。天乎？人也，何尤!”——宋〃周敦頤《通書〃勢第二十七章》事件:近期國家相關部委出臺新能源汽車免征購臵稅、政府部門公車采購以及中德新能源汽車合作協議等扶持政策。
新能源汽車跨越式發展大勢已成，釹鐵硼需求長期向好
特斯拉專利開源、中德新能源汽車合作、國內新能源汽車免征購臵稅、政府機關采購，上半年新能源汽車利好政策頻發，我們認為2014 年新能源汽車跨越式發展大勢已成。據EVI 統計，2020 年全球新能源汽車年銷售量600 萬輛，我們預計新增釹鐵硼需求3 萬噸， CAGR 59.80%。
風電持續超預期+變頻空調回歸釹鐵硼，公司業績高增長趨勢確立
上半年新增風電招標11.5GW，同比43.75%，提前超過能源局18GW的時間節點，我們認為全年超過18GW 是大概率時間。十二五期間核准新增裝機保證2015~2016 年年均20GW 的裝機目標。
隨著稀土價格回落，國內空調廠商逐漸回歸釹鐵硼需求，以2013 年全國空調產量1.4333 億臺，其中變頻空調占比近50%估算，假設釹鐵硼滲透率30%，我們估算空調用釹鐵硼需求5374.88 噸。
公司是國內風電、空調釹鐵硼磁材主要供應商，與金風科技（行情，問診）、湘電風能、格力電器（行情，問診）、美的集團（行情，問診）形成穩定的供應關係。公司短期業績有望充分受益國內風電投資超預期、變頻空調需求回歸，我們預測2014 年凈利增速58.11%。
海外市場拓展+外延並購齊頭並進，有望提升公司估值
7 月4 日公告設立德國子公司，對公司未來發展有雙重意義:一、通過德國子公司，建立專門的歐洲市場研發、銷售團隊，拓寬歐洲市場的銷售渠道，擴大公司海外市場的銷售占比。二、有利於公司適時選擇有利於公司發展的海外優質資產和技術進行並購，為公司持續健康發展提供支撐。
順勢而為，調增目標價30 元，繼續買入推薦。
我們預測公司2014 年~2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元（已考慮限制性股票激勵方案3141 萬元的激勵費用及股本攤薄作用），三年凈利復合增速39%。目標價30 元，維持買入評級。
華斯股份（行情，問診）跟蹤研究
華斯股份 002494
研究機構：中國銀河 分析師：中國銀河證券研究所 撰寫日期：2014-07-16
投資建議:繼服飾城一期（5萬平米）商鋪銷售（銷售比例預計約30%）給2013年報收入貢獻9479萬元之后，原料城（13萬平米）商鋪的銷售（銷售比例預計約50%）則成為2014年業績的繼續驅動。2015年則是服飾城一期、原料城的租金收入，以及服飾城二期項目（10萬平米，具體進展還有看拿地情況）。依托國內最大的裘皮原材料集散地（河北省肅寧縣尚村鎮），租售的招商情況不用擔心，但不確定性在於租售收入的確認。目前內銷是淡季，出口方面我們則持謹慎態度。公司2014年一季度定增新股2053萬股，發行價14.60元，按照最新1.73億股，折算定增成本價為11.15元。公司目前股價12.55元，總市值21.87億元，2013年攤薄EPS0.48元，2014年我們預計增26%，EPS0.61元，當前股價對應PE 20.6倍。2014年1-6月凈利增速，我們預計仍在10%至30%區間內。維持謹慎推薦評級。
廣電運通（行情，問診）事件點評:外包業務進展順利，成長性被明顯低估
廣電運通 002152
研究機構：國海證券（行情，問診） 分析師：孔令峰 撰寫日期：2014-07-16
人均ATM 保有量的提升、換機高峰期的到來、社區銀行的推廣、金融機具國產化的政策傾向將促使國內ATM 市場的平穩增長和廣電運通市場占有率的提高。ATM 業務的穩健增長與清分機、VTM 等新產品放量保障公司短期業績，工行、農行、建行等大型商業銀行一體機招標有超預期可能。
長期以來，市場普遍認為公司主業ATM 機經歷了2007-2010 年的高速普及之后，行業高速增長不再，且ATM 設備市場每年100 億左右的市場空間，公司目前已經獲得了20 多億收入，市場份額已經第一，未來成長空間面臨天花板問題，這也是公司近幾年估值持續較低的主要原因。公司將現金服務外包業務作為未來長期發展的重要業務，根據我們測算，該業務每年市場空間高達千億，毛利率高達50%以上，公司先發優勢最為明顯，因此我們認為隨著公司金融服務外包業務收入占比的快速提升，公司由100 億的設備市場切入到優勢更明顯、空間更大的千億級現金服務外包領域，長期發展的價值有望獲得重估，公司存在估值修復預期。年初以來公司的現金服務外包業務已經取得明顯進展，由高階制造向高階制造+高階服務的轉變顯著。
預計公司2014-2016 年EPS 為1 元、1.21 元、1.47 元，對應PE17.6 倍、14.5 倍、11.9 倍，我們認為公司的現金服務外包業務空間和進展被市場低估，維持買入評級。
風險提示:現金外包進展不達預期、新產品推廣情況不達預期。
富春通信（行情，問診）:業績迎來爆發期，看好戰略轉型方向
富春通信 300299
研究機構：光大證券 分析師：顧建國，田明華 撰寫日期：2014-07-16
第二季度業績自2012 年以來最高值.
公司發布2014 年中報業績預報，報告期內，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長-15%-+15%，基本符合預期。其中第二季度凈利潤為1025-1211 萬元，自2012 年以來單季度凈利潤的最高值，比去年同期大幅增長108%-146%。
業績迎來爆發式增長.
公司第二季度業績增長較快，一方面LTE 設計收入從2 季度開始逐漸確認，雖然確認收入不多，由於成本早已確認，因此對利潤貢獻較大；另一方面去年並購的武漢鑫四方、北京通暢並表因素所致。
隨著下半年LTE 設計項目結算加快，我們預計公司業績將迎來爆發式增長。去年中移動總共建設20 萬基站，今年預計建設28 萬基站，同比增長40%，公司作為中移院市場份額第一的廠商今年業務量穩步增長，為明后年業績打下堅實基礎。
智慧城市和移動互聯網是轉型方向.
2014 年4 月，公司投資214.3 萬元對成都海科進行增資，增資完成后將持有成都海科30%的股權，成都海科主營業務是智慧城市總體規劃、設計以及可研方案編制。公司未來以智慧城市頂層設計業務為切入點，向資訊化整合、運營服務轉型，實現縱向一體化，提高綜合服務能力。
公司一方面著手建設內部創新孵化平臺；另一方面通過並購等形式，逐步進入移動互聯網、云服務領域，期待在發展傳統業務的同時，儲備公司的未來B2C 業務。
維持“買入“評級，目標價16 元.
綜上所述，我們看好公司主業即將迎來爆發式增長並且通過並購形式逐步進入移動互聯網領域，預計2014-2016 年EPS 分別為0.40 元、0.53元、0.65 元，維持“買入”評級，目標價16 元。
風險提示.
LTE 收入確認進程不達預期；並購進程不達預期。
海利得（行情，問診）中報預告點評:業績大幅超預期，持續增長可待
海利得 002206
研究機構：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2014-07-16
昨晚海利得發布中報業績預告，預計上半年歸屬於母公司凈利潤為8107-9627萬元，同比增長60%-90%。一季報中公司預計上半年歸屬母公司凈利潤為6080-7600萬元，同比增長20%-50%，此次修正大幅超市場預期。
滌綸工業絲供需格局持續改善，價差逐步擴大。滌綸工業絲主要應用於燈箱布、車用篷布、土工布，以及簾子布、車用氣囊絲、安全帶絲等領域，下游增速約為10%；與尼龍等工業絲相比，滌綸工業絲的性價比更高，在部分領域逐步替代；此外出口也從去年8月起逐漸回暖，因此整體增速超過10%。供給端，2014年新增產能僅有上半年投產的古纖道10萬噸和預計下半年投產的金惠特3.8萬噸，增速不到10%。成本方面，PTA過剩嚴重，預計價格將持續低位。
公司工業絲差別化率近70%，主要產品包括安全氣囊絲和安全帶絲。安全氣囊絲全球市場容量12萬噸，其中滌綸安全氣囊絲占比不到10%，價格僅為尼龍氣囊絲價格一半左右，未來兩年里滌綸產品占比將達到20%以上，替代空間較大。公司滌綸安全氣囊絲技術為全球首創，目前市占率80%以上。滌綸安全帶絲以出口為主，產能利用率也已達到高位。剛剛公告的4萬噸安全氣囊絲和安全帶絲項目預計兩年建成，達產后將增加6個億收入。
簾子布認證順利，今年有望扭虧。簾子布認證過程復雜，需要從工業絲-白坯布-浸膠簾子布等環節逐一拿去輪胎企業送檢，因此一般會持續1年多甚至更長時間。公司於2012年下半年逐步開始進行國際客戶認證，目前住友已進入批次使用階段，米其林、庫珀等已進入限量使用階段，順利的話3個月之后可以批次使用。公司產能1.5萬噸，去年全年銷售7000多噸，虧損4000萬元；我們估算今年3月起單月銷量已超1000噸，接近滿產並有望扭虧。
燈箱廣告材料和天花膜增長穩定，石塑地板等塑膠產品值得期待。
我們預計公司2014-2015年的EPS分別為0.4和0.55元。考慮到工業絲景氣度提升，簾子布今年扭虧，塑膠材料等其他差異化產品逐步放量，給予“買入”評級。
風險提示:市場系統性風險、簾子布產能釋放不達預期風險、滌綸工業絲景氣下滑風險。
中海集運（行情，問診）:牽手阿里打造跨境電商物流平臺
中海集運 601866
研究機構：中國銀河 分析師：范倩蕾，李軍，周曄 撰寫日期：2014-07-16
核心觀點:
1.事件
中海集運公告與中海科技（行情，問診）、阿里巴巴簽署合作協議。著力“構建全球領先的電子商務綜合物流資訊服務平臺”。
2.我們的分析與判斷
我們維持公司“謹慎推薦”的投資評級。
協議指向“電商物流平臺”而非“物流電商化”。
我們認為這一三方協議更多指向組建“電商物流平臺”，即以電子化的物流服務為協議核心，為跨境電商提供物流環節的資訊、物權控制，及低成本、便捷、可靠的物流服務；而非“物流電商化”平臺:全球集運訂艙是否可以實現電商化並非合作探索的重點。
從合作協議來看，目前的合作以跨境電商物流為主要范圍。不排除未來阿里巴巴與中海在內貿電商物流領域建立合作的可能性。
跨境電商整合物流體系的需求更為迫切。
我們認為，對比內貿電商，跨境貿易電商，對物流體系的整合需求更為迫切，因1）物流對於跨境貿易電商的重要性更高；2）跨境物流網絡建立和控制的壁壘更高。
合作短期對業績的影響有限。
我們認為合作對公司短期業績的貢獻有限，因1）阿里的跨境貿易電商規模尚小，對公司業務的拉動有限；2）各競爭對手都在探索自有集運業務的電商化。
3.投資建議
我們維持公司“謹慎推薦”的投資評級。我們認為此次合作的意義或更為長遠，短期對公司業績的影響不大。同時7 月以來，盡管出口需求良好，但行業運價尚未出現有力上漲。行業有希望受益於海外經濟復甦帶來的需求回暖及行業的供給控制帶來的運價提升，但結構性的供給過剩仍將壓制行業的盈利復甦力度。我們維持公司2014-15 年EPS 預測0.03/0.05 元。
4.風險提示
公司的投資風險在於:全球經濟復甦緩慢，需求增速放緩；行業競爭格局惡化帶來惡性價格競爭。
中國化學（行情，問診）:2014年6月份經營數據點評
中國化學 601117
研究機構：廣發證券（行情，問診） 分析師：唐笑 撰寫日期：2014-07-16
核心指標之一—新簽合同在向好的方向走。
年初以來，公司訂單增速一直為負，但缺口也一直縮窄。公司依賴於重化工業的投資，訂單的不景氣反映了上半年全社會固定資產投資增速下滑的事實。同時，在擺脫行業景氣的限制方面公司仍有騰挪的余地。“穩增長”政策在近期逐漸顯出效果，經濟、投資數據有望企穩，下半年新簽合同有望出現回升。
核心指標之二—營業收入規模和增速仍然可觀，但有一定下行壓力。
1-6 月份公司營業收入增速達到18%以上，仍然是可觀的；但自2014年初以來，公司出現了新簽合同低於營業收入的情況，新簽訂單的不景氣可能在未來一段時間影響公司收入增速。如前所述，隨著經濟、投資的企穩和公司訂單的回升，公司營收增速應該也能有所反應。
新型煤化工的預期進入正常軌道，宜於和傳統業務一起通盤考慮。
國家對於新型煤化工行業發展的指導意見是“規範、有序”，市場對該行業的預期在2013 年經歷了較大波動，目前已經基本穩定；行業正處於穩健的正常發展軌道，預計新型煤化工仍能為中國化學貢獻可觀的增量訂單。
投資建議。
隨著“微刺激”政策逐漸顯現效果，經濟、投資有望企穩，預計中國化學估值有望企穩、甚至有所修復；在當前市場環境下，顯現出了很好的風險收益比。預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.75、0.82、0.91 元，維持“買入”評級。
風險提示。
經濟、投資繼續大幅下滑，企業開工不足，收入、利潤低於預期。
中電遠達（行情，問診）:今明兩年業績高峰期，新產品儲備豐富
中電遠達 600292
研究機構：山西證券（行情，問診） 分析師：梁玉梅 撰寫日期：2014-07-16
特許經營穩定利潤。截止2013 年底公司脫硫BOT 項目合計1325萬千瓦，本次增發收購1050 萬千瓦，收購完成后公司合計BOT 項目2375萬千瓦。按照10%的凈利率測算，預計穩定后貢獻公司凈利潤約1.8 億元，對應增發后股本每股收銀0.29 元。
工程和脫硫脫硝高增長期已過。2014 年7 月1 日火電脫硫脫硝截至，目前大多數火電廠基本已經簽訂了脫銷合同，預計2014 年為工程及催化劑的高峰期，高峰期過后預計業績趨向平穩。
后續注入仍可期待。截至2012 年底，中電投集團火電裝機5，708 萬千瓦，對比目前公司2400 萬千瓦的裝機，是公司BOT 項目的兩倍，此外中電投集團還有很多在建和規劃項目，預計后續仍存較大想象空間。
新業務儲備豐富。公司目前新業務儲備包括水務、除塵、核電肥料處理等業務，未來都可以依托中電投集團做大做強，成為公司未來增長的新引擎。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2014-2015 年每股收益分別為0.79、0.86（2015 年按照增發后股本測算），對應目前市盈率分別為25、23 倍，今明兩年是公司業績增長高峰期，公司新產品儲備豐富，綜合考慮給予“增持”的投資評級。
風險提示 :增發完成時間低於預期；2015 年脫硝市場萎縮。
大北農（行情，問診）:豬價回升，帶動飼料主業趨勢向好
大北農 002385
研究機構：齊魯證券 分析師：謝剛，胡彥超 撰寫日期：2014-07-16
在近期和機構投資者的交流中，我們發現涉嫌FBI“竊種”負面新聞成為市場擔憂的焦點，但目前公司生產經營一切正常，我們也將繼續密切關注事態發展，就我們目前掌握資訊看，占公司收入84.55%的飼料業務近期呈現銷售數據確定性回暖、盈利環比數據持續改善的良性局面，種子業務僅占2.63%，即使受短期利空影響也只是估值挖抗，對凈利潤的影響幾乎可以忽略不計。
我們依然強調行業景氣推薦大邏輯，4月中旬以來生豬價格強勁反彈、養殖行業景氣向上，按3個月時滯計算，7月中旬也將是豬飼料數據見底回升的戰略增倉階段，當前時點我們積極推薦豬料龍頭――大北農，是基於:（1）養殖盈利后生豬存欄量逐步恢復，未來行業整體需求將出現增長；（2）前期養殖戶由嚴重虧損時求生存，更關注如何降低現金支出；隨著豬價上漲，養殖戶重新轉向關注飼料的性價比，飼料性價比高、綜合服務能力強的企業如大北農更為受益，近兩個月銷售情況已經出現明顯好轉。
伴隨豬價回暖，預計飼料業務2014年下半年將好於上半年，而2015年更將是大北農主營飼料業務收入和盈利大幅提升之年。（1）公司飼料銷售已明顯轉暖。從草根調研看，5-6月飼料收入同比增長約30%，較3-4月生豬養殖深度虧損時20%的收入增速有了10個百分點的明顯提升；（2）今年嚴格控制費用支出，縮減大型會議，加強人員管理，基數原因人員費用同比增速環比將逐季回落。去年公司人數從1.1萬增加至2.5萬人，而今年沒有大的招聘計劃，我們預計5月公司人員費用同比增速降至30%左右，下半年整體將降至20%以下，在行業景氣復甦和費用壓力下降雙重影響下，下半年盈利能力將大大提升；（3）大北農基於互聯網思維的一些新產品和服務陸續上線，大北農給農戶提供的綜合服務將打開新的增長空間，包括類余額寶的“農富寶”、基於交易大數據基礎上公司開發一個專門評估農村個體工商戶、養殖戶、種植戶或其他小微涉農企業資信水平的互聯網平臺“農信網”、基於“農信網”的小額貸款平臺、未來還可能和其他大型電商合作的農村物流通路建設。
長期看，大北農行業領先的激勵制度、裂變式的組織架構、不斷創新的盈利模式都是保障公司中長期增長的競爭優勢所在。
維持大北農2014-16年盈利預測EPS為0.63、0.83、1.04元，短期事件性陰霾出現，但我們仍堅定看好公司長期增長前景，公司飼料業務的市場份額、競爭優勢、利潤份額仍在行業低谷期繼續擴大，投資者可靜待行業回暖后的報復性增長，目前事件性陰霾可能沖擊出較好的買點，我們繼續維持“買入”評級，目標價17元，對應2014年27xPE。
中青旅（行情，問診）:半年業績超預期，長期增長有保證
中青旅 600138
研究機構：群益證券（香港） 分析師：張露 撰寫日期：2014-07-16
公司上半年凈利潤YOY增長50%左右，超出我們的預期。公司主營業務各板塊均保持了較高的增速，古北水鎮遊客回饋良好，接待人數穩步提升，今明兩年有望開始貢獻利潤。公司水鎮景區模式復制成功，長期經營優勢顯著，維持買入的投資建議。
結論與建議:
半年業績預告:公司公布2014上半年業績預告，預計實現歸屬於上市公司東的凈利潤YOY增長50%左右，凈利潤約1.8億元，超出我們預期約15%，扣除合並烏鎮少數股東權益影響，可比凈利潤增速約為30%。2Q單季公司凈利潤約1.2億元，YOY增長約80%，可比凈利潤增速約為60%。
增長原因:國內旅遊市場轉旺，且去年同期基數較低，公司本期主營業務受益，增長良好。景區業務:公司反映烏鎮客流持續改善，得益於去年新投入的酒店等設施提高了聚客能力，我們預計遊客增速10%左右，西柵遊客25%左右，且公司上半年完成對烏鎮15%股權的收購預計增加凈利潤約2000萬元，共同帶來景區利潤高增長，是本期主營業務高增長的主因；旅遊服務業務:上半年公司會展業務受大項目拉動，帶動旅遊服務業務增長較快，預計旅遊服務業增速在10%以上，好於去年同期的個位數水平；其他業務:公司IT服務和酒店業務上半年也保持了較快增長。
古北水鎮:近期北京古北水鎮旅遊有限公司各方股東同比例增資8億元，其中中青旅及烏鎮子公司以2.06億元增資。古北水鎮遊客持續增長，近期周接待人數3-4萬人，環比上月的3萬人繼續提高。股東對於古北水鎮項目發展前景充滿信心，此次增資的資金用於景區的持續投入及新的會所建設。按照目前的遊客增長勢頭，預計今年有望實現盈虧平衡，2015年實現盈利。
盈利預測:由於上半年業績超出我們的預期，上調公司盈利預測10%，預計2014和2015年公司凈利潤為4.12億元和5.27億元，YoY增長28.6%和27.9%。扣除房地產后的主業凈利潤為3.95和5.12億元，YoY增長26.4%和29.5%。目前股價對應PE為25.4和19.9倍，主業PE為26.4和20.4倍，看好公司的長期經營，維持買入的投資建議。
上一篇
下一篇
