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一、“微刺激”政策落地，市場關注或將轉向
6月pmi指標連續四個月回升，ppi降幅環比5月繼續收窄，本周公布的信貸數據超預期，6月超萬億，環比5月增加1400億，6月廣義貨幣供應量(m2)同比增長14.7%，超過預期+13.5%，對於數據的利多預期也支撐了鐵礦石價格大幅反彈。
1至6月累計，全國國有土地使用權出讓收入21129億元，同比增長26.3%。6月份增幅回落至7.3%。與去年每個季度土地出讓金增幅都在40%以上、今年一季度增幅為40.3%相比，二季度尤其是6月份的高位跳水說明房地產市場冷風已至土地市場，所以房地產投資數據的不確定性或者不樂觀將制約鋼材消費，從而影響鐵礦石。后期市場將重點關注房地產、基建等投資數據和社會零售品總額消費數據，預計房產數據依然較差。
二、鐵礦石供需情況
（一）礦石產能擴展明顯，以價換量或將持續
本月起澳洲礦山陸續公布季報，其中fmg根據6月份的生產情況預測2014年度鐵礦石總產量將達1.6億噸。6月份發貨1330萬噸，據此年度產量可達1.6億噸；第二季度發貨3870萬噸，據此年度產量可達1.55億噸。
澳大利亞atlas鐵礦公司2013/14財年（截至2014年6月30日）鐵礦石發貨量達創紀錄的1090萬噸，較上一財年增長47%，超過1020-1070萬噸的全年發貨量目標。
兩拓雖未公布，但就fmg和atlas公布的報告來看，發貨量都超過此前制定的目標並且創記錄，預計兩拓的數據也將超預期，這樣來看，澳洲礦山的擴產和發貨勢頭並未在價格下跌到90美金附近受影響，反而近期價格反彈，還會增加各自的發貨量，給新財年制定的目標拉開序幕，我們認為后期伴隨發運量的陸續增加，帶來港口庫存增加，壓低價格擠壓國內礦山份額，大連鐵礦價格反彈高度有限。
（二）進口鐵礦石港存維持高位
從下圖可以看出，自今年1月下旬后突破億噸記錄后，目前港口庫存攀升速度放緩，我的鋼鐵6月27日統計41個主要港口庫存數量是11616萬噸，環比上周減2萬噸，但仍維持在創記錄的高位，近期鐵礦石價格反彈，也並未刺激港口庫存下降，轉移到鋼廠形成廠存，並且后期伴隨四大礦山發貨量的增加，港存預計還將上漲。
（三）習主席訪巴，將促進兩國鐵礦石貿易
中國是巴西重要的鐵礦石出口國之一，其2013年累計向中國出口約1.5億噸鐵礦石，占中國全年進口量的20%左右。2014年這一數據還將增長。然而，與澳大利亞礦商“兩拓”相比，巴西淡水河谷具有天然的物流劣勢，影響巴西出口至中國的鐵礦石量。一噸鐵礦石從巴西運往中國的成本大約是從澳大利亞運往中國的2.6倍，極大地限制了vale的礦石出口。vale為了彌補其在鐵礦石貿易中的物流劣勢，其早於2007年就啟動了超大型船隊計劃，斥巨資客製全球最大的40萬噸級礦砂船valemax。淡水河谷稱，按照設計，從巴西運輸鐵礦石到中國，這種大船要比常規的20萬噸級的好望角型船舶節約運輸成本25%~30%。
這種大船建成后，卻遭遇中國交通運輸部新政限制，被禁止在中國港口靠泊。vale最終只能“曲線救國”，在中國周邊國家建立中轉站，將valemax停靠在韓國、日本之后，再將礦石轉運到中國。但轉運過程中每噸鐵礦石運輸成本增加2~3美元，大船的部分優勢就這樣被消耗。近期習主席將訪問巴西，或將簽訂重要的經貿協議，其中40萬噸級礦砂船valemax停靠中國港口或將解禁。以此反擊日本與澳洲簽訂的《日澳經濟伙伴協議》。經貿協議的簽訂，或將使的
（四）鋼廠補庫需求較弱
中鋼協公布6月下旬重點鋼企產量177.8萬噸，旬環比下降3.2%，從國內粗鋼產量歷史圖形看，近三年的5月前后是年內產量高點，此后產量小幅回落，6-8月是傳統淡季，梅雨季節和高溫不利於南方工地開工，鋼廠的年中檢修也會影響鐵水產量，產量下降對礦石需求小幅承壓，鋼廠的補庫節奏稍微放緩，不利於鐵礦石價格反彈。
（五）焦炭庫存創新高，價格持續下跌
天津港(600717,股吧)的焦炭庫存創記錄達到300萬噸，這是近幾年的高位，國內鋼廠鋼廠此前陸續下調焦炭采購價格，其中日照鋼廠6月30日再次下調焦炭采購價格20元/噸，6月份已累計下調40元/噸。現省內外到廠均執行1010元/噸，干熄焦1030元/噸不變，鑒於港口庫存仍在增加，焦化企業的產能壓縮和鋼廠的可用天數仍無改善，上游煉焦煤因庫存高，銷售壓力增加，還有鋼廠壓價的共同預期下，預計7月焦炭價格還將繼續下行。
三、價格分析及操作計劃
1、現貨價格近期持續反彈，普氏面臨重要阻力
期現貨價格在6月中旬達到低點后，持續反彈近一個月。截止7月15日8月掉期成交價已反彈到99.5美金附近，較前期88.5美金上漲11美金，逼近100美金，港口pb粉主流成交價格670元/噸，較前期的590元/噸上漲90元；7月14日普氏指數97.5較最低點89.5，上漲8美金。
假設普氏指數漲到100美金附近，100美金是前期現貨重要成交區，好多貿易商套賭貨抄底被套，如果超過100美金，此前套牢貿易商將順利解套，將帶來現貨拋盤大量涌出，對價格構成打壓。普氏100美金在不貼水的情況下折合大連盤面價格745（目前貼水10元左右），以目前盤面價格來算短期上漲空間預計20點左右。
2、技術分析
技術分析看，此輪反彈已經達到817-660的0.382的黃金分割位，並也達到五月反彈的高點附近，壓力較大。從持倉量看，主力空頭在715附近加倉，前六位持倉比例達39.31%(7月15日)，高於多頭，市場對未來較為悲觀。
3、操作計劃
由於1409合約強於遠月，並且從長期來看，過剩的格局並未改變，那么我們選擇較弱的1501合約版面空單，版面空單的區域是715-745，隔夜空單倉位在5成以下；日內空單倉位在6-8成；當空單持倉方向不利時反手鎖倉或減倉離場，擇機空單再行入場。從此前盤面及現貨狀況來看，現貨90美金是重要的支撐位，折合盤面價格675元/噸上下，最終止盈離場點位675-680附近。
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