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事件：統計局公布的上半年經濟數據顯示，上半年國內生產總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。
眾祿點評：二季度經濟數據環比回升0.1%至7.5%，與我們此前的預期一致。在一季度經濟數據點評《經濟增速下滑 但運行保持平穩》文章里，我們提到“預期在穩增長政策出臺且穩增長項目投資穩步推進下，二季度經濟增速或將較一季度增速出現環比改善，但幅度或將有限，經濟運行將繼續保持平穩”。
今年一季度經濟增速僅有7.4%，為2012年三季度以來最低水平，曾令市場對中國經濟增長前景表示擔憂。不過隨著一系列穩增長政策的推出，包括棚戶區改造、鐵路建設、定向降準等措施的陸續出臺，有效緩沖了經濟下行壓力，政策托底意味比較明顯，多項宏觀經濟數據在二季度也已經顯現出了回暖跡象，市場對中國經濟增長的預期才有所轉變。
不過當前中國經濟下行壓力依然存在，房地產投資增速下滑料會對經濟增速構成拖累，對外貿易形勢也未出現明顯改善，拉動經濟增長的馬車動力不足，而且之前推出的穩增長政策基本上都是“微刺激”范疇，管理層在穩增長政策推出方面略顯謹慎，這也是基於當前中國經濟的實際情況出發所致，管理層當前更注重的是經濟增長質量，只要經濟增速維持在7.5%附近就算是“合理區間”。因此，政策動作相較以往明顯變小，對經濟增長的支撐作用有限。此外，去年三季度gdp增速的高基數效應影響下，今年三季度gdp增速仍面臨較大的下滑風險，加上當前經濟中短期企穩的基礎並不牢固，料三季度gdp增速下滑將是大概率事件。
眾祿基金研究中心認為，要完成今年的經濟增長目標，目前還面臨較多困難，不過一些積極的信號也正說明了管理層托底經濟的決心和信心依然較強。央行流動性管理層面上保持了市場流動性的平穩，去年的錢荒問題沒有再現，市場流動性保持寬裕，6月份信貸和m2增速也超出市場預期，且當前物價水平表現平穩，預留了下半年政策調整的空間。預期三季度穩增長政策推出的頻率和幅度或將較二季度更大，貨幣政策和財政政策雙工具疊加使用，將為經濟穩增長提供堅實基礎，但我們仍認為降準的幾率在上升。
（眾祿基金研究中心韋恩源/文）
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