油價大幅滑落，進口原油與通膨偏高新興債市國受惠

國際油價自今年6月高點以來跌幅逾兩成，並創下近4年來新低，不過以進口為主及通膨偏高新興國家反而受惠，並帶動新興本地債指數漲勢。復華投信認為，在目前油價偏低的環境下，對相關新興原油進口國債市來說是一大利多。

雖然國際油價直直落，不過因市場風險情緒略趨穩，波動度下降，使公債殖利率反彈，資金再度回流信用債市，帶動新興市場債指數走揚，其中以原油進口國表現較佳、出口國承壓。

復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一分析，油價大幅回落，將使原油進口新興國家例如泰國、匈牙利、土耳其、菲律賓、印度、波蘭、南非等國，花費在購油的成本明顯下滑，有利經常帳赤字改善，因而吸引資金青睞，原油出口國如俄羅斯則可能表現較差，不過這也代表國家經濟發展型態，將成為接下來新興市場資金流向的重點觀察指標。

汪誠一進一步指出，油價下滑能減輕汽油負擔，也能帶動各項製造業產品與電力等價格下滑，有助通膨偏高的國家減輕物價壓力，亦可讓央行維持較低利率以刺激經濟成長，也有利南非、巴西等相關新興石油進口國債券價格表現。

汪誠一表示，南非債匯市連3周表現穩健，除油價回跌有利壓抑南非通膨外，近期南非製造業與零售數據都顯示當地經濟正緩步復甦，再加上最新的預算報告顯示南非政府仍積極改革財政，種種利多都有利南非債匯市走強。此外，目前預期美國不會立即升息的情境下，也有助新興市場持續緩步復甦。

復華全球原物料基金經理人陳亭安認為，後續油價走勢端看全球經濟復甦強度，能否讓西德州原油價格止穩，另外觀察石油輸出國家是否會如預期在11月底的會議中達成減產決定，削減過多的原油供給以穩定油價。中長期而言，仍需等待歐洲與中國大陸成長動能回復後，較可能再帶動油價出現較明顯的走揚。

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