金銀周一下挫 反彈被指強弩之末

和訊期貨訊息 7月14日周一金銀午后加速下挫使得和訊商品指數日內收跌0.17%至1585.508點。強勢品種如雞蛋高位調整，滬鋅沖至年內新高回落；油脂、玻璃、棉花依舊表現糟糕。

金銀橫盤一個半交易日后，主力合約周一分別下跌1.64%和1.16%。年初至今漲幅超過10%，而且連續4周獲得對沖基金增持凈多頭倉位，市場看多黃金的情緒高漲。盡管高盛和法國興業銀行(601166,股吧)等投行一再警告，年底金價將重返頹勢，但通膨隱憂與地緣政治動盪，依然持續將投資者推向黃金這個避險天堂。

不過，目前看跌黃金的機構依然占據大多數。法國興業銀行報告認為，這輪反彈源於對全球經濟復甦的擔憂。比如世界銀行下調今年經濟預期就提到美國年初天氣惡劣、金融市場動盪和烏克蘭危機這些負面影響。但法興預計，未來黃金將重回跌勢。一方面，近來公布的美國非農就業和制造業調查等經濟數據顯示，近幾個月經濟活動回升，二季度增長會更強勁。所以，美聯儲會繼續縮減qe，讓超常規的寬鬆政策逐步恢復正常，這將不斷削弱黃金作為避險天堂的吸引力。另一方面，雖然今年地緣政治緊張形勢一直在強有力地支援金價上漲。不論是伊拉克戰亂還是烏克蘭危機，都在增強黃金作為避險天堂的魅力。而一旦這種緊張局勢開始緩解，金價就可能面臨下行壓力。

美銀美林(bofaml)的投資規則師macneil curry在一份技術分析研報中闡述，經歷過之前的震盪后，黃金將孕育做空機會。盡管美國利率有“千萬種”理由在長期內向下跌落，而且多個基本面及技術面驅動因素推動金價在近期走強，但他還是認為，從事這一交易規則正當時。macneil curry表示，黃金恐怕將在1334/72美元/盎司的區間內再次見頂，之后價格可能朝著1180美元的2013年低位滑落，並最終跌破。

滬鋅主力09合約隔夜上漲，早盤沖高至年內新高16550元/噸，據13年高點16600元一步之遙，收盤回落至16410元。根據am調研，2014年6月底國內鋅冶煉企業的鋅錠和鋅合金庫存量約7.7萬噸，環比繼續下降，降幅約16%，今年國內鋅冶煉企業多在去庫存化。5月開始鋅錠價格的持續攀升令冶煉廠多積極出貨，而且由於今年企業資金緊張，冶煉企業也不愿囤積大量庫存。此外，3月以來不少大型鋅冶煉企業進行設備檢修而減停產，也是令庫存持續下滑的一大原因。6月國內壓鑄鋅合金企業平均開工率在45%左右，較5月底47.7%小幅回落。開工率下滑的主要原因是6月份壓鑄鋅合金紛紛進入消費淡季，下游壓鑄行業需求降低，消費商減少對壓鑄鋅合金的采購訂單，從而壓鑄鋅合金企業的開工水平也隨之下滑。華泰長城期貨表示，由於消費淡季原因，預計8月底之前需求不會改善，未來開工率仍將維持低位。目前國內鋅精礦供應仍然大量過剩，而鋅價卻在持續走高，因而市場上眾多鋅礦企業和貿易商均預期未來鋅精礦加工費還將上漲，市場平均水平將突破5400元/噸。雖然6月是消費淡季，但是今年隨著船舶行業的復甦，船舶板塊鍍鋅管等擦痕尿頻訂單反而出現顯著增加，成為淡季的一大亮點。滬鋅主力前期多單尚能繼續持有，不過短期增速或將放緩，投資者須警惕價格回調風險。

周一國內三大油脂繼續跳空低開，日內橫盤走勢。受累上周五美國農業部報告利空，將舊作大豆庫存預估從1.25億蒲式耳上調至1.4億蒲式耳，高於市場預期的1.28億。新作大豆預期產量將達到38億蒲式耳，預計每英畝產量將為創紀錄的45.2蒲式耳。美國農業部同時確定了對秋季大豆豐收的預期，令美盤豆類遭遇重挫。美大豆期貨創下1973年以來最長跌勢。據東亞期貨分析，國內豆粕基本面呈現以下特征。第一，現貨支撐表現較弱，油廠豆粕庫存處於接近100萬噸的高水準，而國內飼料廠的庫存依然處於13.5天的正常偏高的水平，飼料廠補庫積極性減弱。第二，巨大的大豆到港量給現貨造成壓力,7月到港量為640萬噸，8月到港量610萬噸。截止7月6日當周，國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量444.38萬噸,較上周的465.96萬噸減少21.58萬噸，較去年同期的301.2萬噸增長47.53%。因大豆到港較多，下周大豆庫存將繼續維持增長勢頭。第三，從壓榨利潤看，近月虧損幅度有所減小，遠月虧損小，連粕的空頭套保壓力大。短期豆粕或將呈現偏弱格局，7-8月份美國大豆將進入關鍵的生長期，通常的天氣炒作旺季，屆時弱勢格局或將結束。