機構解析：29日熱點板塊探秘(附股)

環保行業周報第63期:三季報密集發布，四季度建議超配環保

電力、煤氣及水等公用事業

研究機構：招商證券(行情,問診)分析師：張晨，彭全剛，曾凡撰寫日期：2014-10-28

本周，滬深300指數下跌2.09%，受創業板整體回調等不利因素影響，環保板塊下跌2.91%，板塊跑輸市場0.82個百分點。四季度環保行業具有相對設定價值，訂單、政策、污染事件刺激等催化劑相對較多，且將迎來估值切換，建議超配。

本周，環保板塊跑輸大盤0.82個百分點。本周，滬深300指數下跌2.09%，受創業板整體回調等不利因素影響，環保板塊下跌2.91%，板塊跑輸市場0.82個百分點。從具體個股來看，本周聚光科技(行情,問診)、迪森股份(行情,問診)、瀚藍環境(行情,問診)等企業漲幅居前，而易世達(行情,問診)、秦嶺水泥(行情,問診)、龍源技術(行情,問診)等公司跌幅居前。

多家環保公司發布三季度報告。維爾利(行情,問診)前三季度實現歸屬凈利潤同比增長99%，業績符合預期。四季度歷來是新增訂單較密集期，后續訂單量還將繼續突破。目前，公司業務已從單一滲濾液處理向固廢、污水處理等多領域拓展，新業務也將逐步開花結果，長期看好公司發展。萬邦達(行情,問診)前三季度實現歸屬凈利潤同比增長8%，基本符合預期。三季度公司並表昊天節能，工業水處理訂單也開始發力，2014年全年新增訂單仍有望超過去年的7億。公司主業發展受益於“水十條”，外延擴張也在繼續，看好公司未來發展前景。

本周我們對農村污水治理市場進行了梳理。本周我們對農村污水處理市場的分類、資金來源、主流的商業模式以及建設成本等問題進行了分析和探討，並比較了各個農村污水處理的技術路線的優劣。我們看好農村污水治理的長期發展，建議重點關注國中水務(行情,問診)、桑德環境(行情,問診)及首創股份(行情,問診)等相關公司。

四季度建議超配環保。四季度環保行業具有相對設定價值，訂單、政策、污染事件刺激等催化劑相對較多，且將迎來估值切換。自上而下來看，我們認為，未來值得關注的細分領域有四塊，一是政策、業績、調價都有刺激的水處理板塊；二是監管嚴格、各地處理執行力度加大的危廢處理領域；三是有望加大補貼范圍和補貼力度的電子廢棄物回收處理領域；四是煤電節能減排升級改造帶來估值修復的大氣治理領域。

大宗金屬：周報-關注加工股與環保新能源概念

2014年10月28日00:01海通證券(行情,問診)鐘奇，施毅，劉博

每周隨著美聯儲加息利空黃金，力度有限:美聯儲於明年加息是大概率事件，對於金價而言，美聯儲加息無疑是最大的利空之一。但就近幾次來美聯儲加息后金價的走勢而言，加息對於金價的利空程度有限，並非市場考慮的如此嚴重。第一，加息之前部分加息利空因素已然出盡，因此加息后對金價的不利影響有限；第二，美聯儲加息后，實際利率的上升因受制於通脹程度的影響，有一定的延后現象，因此，對於金價利空的影響同樣會延后。從近年來歷次美聯儲加息后金價的表現分析，加息確實會對金價造成不利的影響，但利空影響有限。

上周大宗商品價格走勢：上周金價下降0.60%，銀價下降0.36%，WTI價格下跌1.80%，倫銅價格上升2.32%，美元指數上升0.73%，焦煤期貨價格上升1.03%，全球鋼鐵指數上升1.35%，以及美國天然氣價格下跌5.04%。

本周評論：金價上周出現調整，但金價短期處底反彈行情仍沒有結束，一方面美國QE退出預期消化；其次，全球經濟下行導致美國以外地方量化寬鬆的預期增強；第三，美國經濟受外部影響也出現波動。當然中期而言由於美國加息的利空，金價難以反轉上升。A股方面推薦外延式擴張的銀泰資源(行情,問診)，以及霧霾概念的貴研鉑業(行情,問診)。基本金屬方面，價格仍可反彈：第一，中國需求下行的利空消化；第二，歐元去QE以及中國地產放松。然而A股中的資源品板塊難以上漲，9月雖然金屬價格下跌，但資源股並未大幅下跌，主要原因是大盤較強，但目前已無此利好，同時資源股股價較高，金屬價格並無大幅上漲預期，所以謹慎對待資源股。堅持自下而上推薦加工股：精誠銅業(行情,問診)，新疆眾和(行情,問診)，銀邦股份(行情,問診)等。

小金屬持續推薦新能源汽車產業鏈，中長期看好碳酸鋰與高階磁材，首推天齊鋰業(行情,問診)與寧波韻升(行情,問診)。同時西藏城投(行情,問診)兼具碳酸鋰與石墨烯概念，建議關注。軍工材料方面，由於短期大盤波動增大，同時軍工概念熱度下降，謹慎對待軍工材料，但中長期看好西部材料(行情,問診)，關注寶鈦股份(行情,問診)的需求。

組合走勢：海通組合10月走勢：海通有色組合10月下跌4.35%，申萬有色指數下跌3.15%，滬深300下跌2.09%。。

經濟指標簡述：上周公布的美國經濟數據喜憂參半，凸顯經濟增長的內在波動性。歐元區數據意外向好，但仍存下行風險。中國方面，數據顯示經濟或企穩。

本月推薦股票：10月組合新疆眾和、天齊鋰業、銀泰資源、寧波韻升、恒順電氣(行情,問診)、西部材料。

風險提示：美國經濟環比復甦不及預期。

軟件及服務：周報-第三季度行業利潤增速放緩

2014年10月28日00:01中金公司盧婷，張向光

行業近況

上周計算機板塊微跌0.39%，滬深300指數下跌2.09%。計算機跑贏大盤1.70個百分點，漲幅居於所有板塊第1位。上周漲幅居於前列的公司主要是中電廣通(行情,問診)、上海普天(行情,問診)、方正科技(行情,問診)、華東電腦(行情,問診)、華勝天成(行情,問診)等；跌幅前列的公司主要是恒泰艾普(行情,問診)、易聯眾(行情,問診)、贏時勝(行情,問診)、光環新網(行情,問診)、恒華科技(行情,問診)等。

上周板塊估值下行。目前整個計算機板塊2014年動態PE（整體法）為44.29x，2015年動態PE（整體法）為32.36倍，PE（TTM）為69.40x，與滬深300的估值之比為7.87，高於一年以來的均值6.28。

評論

截至目前共有72家企業公布三季報，板塊業績出現分化。（1）1~3Q（1~9月累計）絕大多數企業實現業績正增長。其中，業績增長40%以上的企業18家，增長0~40%的34家，業績同比減少（但利潤額仍為正）的16家，4家企業累計凈利潤出現虧損。（2）Q3（7~9月）業績同比減少或出現虧損的企業約占1/3。其中，業績同比增長40%以上的23家，增長0~40%的23家，業績同比減少（但利潤額仍為正）的18家，8家企業單季度出現虧損。半數以上企業第三季度凈利潤增速不及去年同期。截至目前發布三季度業績的企業中有39家Q3（7~9月）凈利潤增速慢於去年同期，占72家已發布業績企業的54.2%。

估值與建議

繼續看好具有商業模式轉型邏輯以及行業卡位優勢的公司，建議配臵細分行業龍頭。推薦智慧城市（東華軟件(行情,問診)、萬達資訊(行情,問診)、數字政通(行情,問診)、銀江股份(行情,問診)、捷成股份(行情,問診)）、云轉型（用友軟件(行情,問診)、廣聯達(行情,問診)）、大數據（東方國信(行情,問診)）和客戶資源變現的石基資訊(行情,問診)、安居寶(行情,問診)，關注資訊安全（綠盟科技(行情,問診)、北信源(行情,問診)、啟明星辰(行情,問診)、美亞柏科(行情,問診)）。

風險

（1）板塊系統性估值回調；（2）智慧城市政策落地速度不及預期。

新能源行業：周報-引入民資參與新能源項目，關注光伏、充電設施建設

2014年10月28日信達證券郭荊璞，劉強

本周觀點：關注光伏板塊：李克強24日主持召開國務院常務會議，決定創新重點領域投融資機制、為社會有效投資拓展更大空間。其中，會議決定，進一步引入社會資本參與水電、核電等項目，建設跨區輸電頻道、區域主干電網、分散式電源並網等工程和電動汽車充換電設施。我們認為，隨著未來相關配套政策的出臺，將進一步對光伏、充電設施建設等領域構成利好，我們堅定看好未來光伏和新能源汽車的巨大空間。仍然建議關注光伏板塊質地良好、業績彈性較大的相關股票：林洋電子(行情,問診)、森源電氣(行情,問診)、隆基股份(行情,問診)等。此外，建議關注充電設施建設板塊：據悉，工信部及能源局制定的新能源充電設施建設規劃已獲得高層批示，月底將上報國務院。而上周第四批充電設備中標名單的公布，再次引起市場的關注。我們認為，無論從頂層設計還是新能源汽車市場的火爆情況來看，加快充電設施建設已經刻不容緩，充電設施相關上市公司將迎來發展機遇。關注許繼電氣(行情,問診)、萬馬股份(行情,問診)、國電南瑞(行情,問診)等。

重要公司動態：1、駱駝股份(行情,問診)三季報：報告期內實現營業收入36.79億元，比上年同期增長11.75%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4.68億元，同比增長41.60%。2、雪迪龍(行情,問診)三季報：報告期內實現營業收入4.97億元，比上年同期增長46.08%。同時，公司預計2014年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為18，780.54-22，804.94萬元，同比增長40-70%。3、合康變頻(行情,問診)三季報：報告期內實現營業收入4.49億元，比上年同期下降7.86%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2216.51萬元，同比下降58.26%。4、南洋科技(行情,問診)：控股子公司寧波東旭成新材料科技有限公司與韓國LG電子簽訂項目合作合同書。5、三星電氣(行情,問診)：公司全資子公司寧波奧克斯高科技有限公司近日中標“上海來2014年老舊小區改造計量箱協議庫存招標采購項目”1個包，中標的電能計量箱數量為19.05萬只，中標總金額為1.04億元。

投資規則：光伏：行業復甦趨勢不變，長期關注細分行業龍頭陽光電源(行情,問診)，分散式關注林洋電子（601222）、愛康科技(行情,問診)，集中式關注特變電工(行情,問診)、森源電氣（002358）。電池：維持對駱駝股份（601311）的“買入”評級，建議關注新宙邦(行情,問診)等鋰電池材料企業的投資機會。

風險提示：經濟下滑；政策支援低於預期；新能源汽車發展低於預期。

零售業行業：看好業績穩健型個股的估值切換空間

2014年10月28日00:01長江證券(行情,問診)李錦

一周重要公告

老鳳祥(行情,問診)2億元收購上海城隍珠寶有限公司100%股權；王府井(行情,問診)非公開發行限售股上市流通；友阿股份(行情,問診)O2O平臺“友阿特品匯”正式上線；宏圖高科(行情,問診)12億元中期票據發行完成；華聯股份(行情,問診)擬出售價值1.50億美元資產。

一周觀點

4季度至今在消費數據偏弱及三季報低預期風險影響下，中信零售指數下跌4.2%，跑輸滬深300指數1.86個百分點，目前中信零售指數對應2014年一致預期估值為19倍，百貨為15倍、超市為29倍、連鎖為24倍，其中，多業態區域龍頭估值位於10倍左右，在消費品版塊內零售行業估值優勢仍然較為突出。我們認為，4季度展望明年，低估值零售板塊依然極具投資機會，主要看點在於：供給出清行業集中度提升；國企改革政策熱點；跨界模式轉型，而階段性4季度，個股選擇將以業績確定性與估值切換空間為考量指標。

重點推薦：1）具備差異化業態，快速成長能力的超市龍頭：永輝超市(行情,問診)；2）核心資產質量優良，業績穩健而估值偏低重資產企業：鄂武商、海寧皮城(行情,問診)；3）儲備項目豐富+現金充裕+轉型思路領先的商業物業運營商，海印股份(行情,問診)。

傳媒文化：周報-“外行”試水影視制作業

2014年10月28日東興證券陳賝

電影市場情況。代表中國沖擊2015年奧斯卡最佳外語片的《夜鶯》、迪倫〃奧布萊恩主演的好萊塢科幻驚悚大片《移動迷宮》、喬納森〃理貝斯曼執導的真人版《忍者神龜：變種時代》等影片都將登陸影院。通過（10.16-10.22）百度指數顯示，國產驚悚片受關注程度略顯薄弱，影片《孤島》百度指數在500-600間徘徊，無明顯上升趨勢，《恐怖電影院》百度指數雖最高值達2528，但在下周將上映影片中仍較靠后。而沖奧影片《夜鶯》自海外上映以來連獲好評，主演李保田也憑借該片獲得2014年電影頻道傳媒大獎最佳男主角獎，但其百度指數也無明顯優勢。下周將上映的兩部進口影片《移動迷宮》、《忍者神龜：變種時代》和合拍片《一個人的武林》百度指數位居前三甲，其中《一個人的武林》和《移動迷宮》呈遞增趨勢上漲，《忍者神龜：變種時代》起伏較大。

近期銀幕熱點。《心花路放》在國慶期間的平均上座率始終保持在35%以上，最高達到了40%以上，票房產出平均占比為當天全國大盤的55%~60%，該片的上座率是高於平均上座率的。這部影片讓寧浩也站在“中國10億導演俱樂部”的隊伍里。目前，“10億俱樂部”的中國導演有4位，徐崢、周星馳、鄭保瑞、寧浩，他們分別執導《泰囧》、《西游降魔篇》、《大鬧天宮》和《心花路放》。包括華誼、光線、博納影業等一線知名公司，在今年所謂黑馬電影中，出現的頻率並不高，除了《同桌的你》、《分手大師》、《小時代》背后還有一些光線、華策影視(行情,問診)的身影外，有的知名影視公司更多是以宣傳發行為主。以《心花路放》為例，投資方中最知名的是北京旅遊(行情,問診)。

板塊行情：上周傳媒指數下跌1.30個百分點，跑贏滬深300指數1.21個百分點，如參與中信一級行業排名，位居漲跌幅排行榜中上游。上周傳媒行業上市公司中，漲跌幅排名前五的是利歐股份(行情,問診)（+11.22%）、中視傳媒(行情,問診)（+10.86%）、皖新傳媒(行情,問診)（+9.80%）、焦點科技(行情,問診)（+9.04%）、科冕木業(行情,問診)（+5.67%）。

公司公告：掌趣科技(行情,問診):關於2014年前三季度業績報告。歸屬於上市公司股東的凈利潤2.03億元，比上年同期增長121.82%，基本每股收益0.17元，比上年同期增長88.89%。

化學原料：9月鈦白粉出口數量環比回升，行業趨勢持續向好

2014年10月28日00:01中信建投羅婷，梁斌

鈦白粉出口持續向好，9月出口數量環比回升

繼8月鈦白粉出口數量高位盤整后，9月鈦白粉出口數量環比回升，鈦白粉出口重拾升勢。從出口分國別來看，排名前三位的國家依次是巴西、印度、美國，分別出口6365噸、4635噸、4553噸，我國鈦白粉出口到巴西、印度等新興市場繼續保持旺盛，出口到美國的鈦白粉數量也重拾升勢，環比增長37.35%、同比增長33.82%。整體來看，我國鈦白粉出口局面依舊向好。

去年下半年出口基數高，鈦白粉累計出口增速略有回落

其實，鈦白粉出口向好從去年下半年就開始顯現，去年下半年月平均出口數量為3.79萬噸，較上半年2.93萬噸增長29.38%，正是由於去年下半年出口基數較高，從而導致今年1-9月份鈦白粉出口增速出現回落，我們預計未來幾個月鈦白粉出口數量增長仍將持續，但增速還會進一步回落。

全球鈦白粉產能向國內轉移，鈦白粉出口長期向好

隨著國外產能的收縮以及國內鈦白粉品質的提升，我國鈦白粉出口長期向好趨勢將不會改變。上市鈦白粉龍頭佰利聯(行情,問診)與國際鈦白粉巨頭亨斯邁簽訂的《TR52出售協議》也反映出全球鈦白粉產能向中國轉移的信號。

鈦白粉行情仍將繼續，繼續推薦高彈性品種

今年年初以來，國際鈦白粉巨頭相繼提價，同時國內鈦白粉龍頭今年也已6次上調鈦白粉價格。從目前的形勢來看，9、10月鈦白粉需求旺季即將結束，鈦白粉價格年內再次上調的可能性不大，國內鈦白粉價格在目前1.3～1.4萬/噸的位置走平。但隨著明年需求旺季的到來，鈦白粉行情仍將繼續，特別是隨著我國房地產政策的放開，房地產銷售市場又進入新一輪回暖周期，隨著改善性住房需求的釋放，將直接拉動我國鈦白粉消費增長。同時鈦白粉行業還有環保趨嚴的長期約束，環保將加速行業內產能整合，促進競爭優勢向龍頭企業集中。