【蔡躍輝(鐵礦石組)】供需環境惡化 中線維持偏空

摘要：

河北鋼鐵行業pmi繼續收縮

河北鋼鐵行業pmi繼續收縮，數據顯示6月份河北省鋼鐵行業pmi為45.9%，環比下降1.4個百分點，連續兩個月跌至榮枯線下方。

新訂單和出口訂單指數雙雙轉為收縮，產量和成品材庫存繼續下降。6月份河北鋼廠的新訂單指數為47.6%，環比下降3.5個百分點，6月份新出口訂單指數為45.8%，環比下降7.8個百分點。

礦業大佬提高折扣，利空礦價

澳大利亞福特斯庫金屬集團和力拓近期均通過中國鋼鐵行業相關網站發布的折扣資訊。其中，福特斯庫下調了對華出口鐵礦石的價格，聲稱7月1日起將提供14%的折扣幅度。力拓則稱7月1日起其低品質鐵礦石的價格折扣力度將從6%提升至13%，將降至每噸73美元左右。

港口庫存仍待消化

在資金緊張、需求萎靡及環保限產等因素的綜合影響下，企業補庫意愿降至冰點，導致鐵礦石港口庫存屢創新高。截止7月4日，全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為11618萬噸。由於港口庫存高企，供給壓力不減，融資礦風險仍然存在，市場拋售壓力較大，鋼廠去原料庫存過程仍在持續。

國內礦山開工率或逐步回升

2014年上半年由於國內外鐵礦石現貨價格持續下挫，受此影響國內礦山開工率逐步走低，據統計數據顯示，6月13日創下上半年低點62%，年初的開工率為78.8%，降幅達16.8%。當前在鐵礦石價格出現反彈的影響下，開工率已出現上行苗頭，6月27日全國開工率為64.5%，因此若后市國內開工率逐步回升將令國內鐵礦石供應量進一步增強。

操作建議

當前，市場對宏觀經濟的預期好轉，這使得鋼材及鐵礦石價格震盪走高， 但鑒於后市鐵礦石及鋼鐵市場供應壓力將繼續走高，終端需求仍未出現超預期轉好，因此，隨著利好訊息逐漸消化，供需環境惡化將進一步打壓鐵礦石價格。

期市回顧

步入6月下旬，國內鐵礦石期現貨價格受政府加大定向刺激、進一步推進產業轉移，二三線城市頻出托市政策等因素影響，整體呈反彈走勢，目前i1409合約處在700附近，但由於鐵礦石供應壓力依然較大，需求環境沒有得到明顯改善，中長期走勢仍將偏弱。

河北鋼鐵行業pmi繼續收縮

雖然，中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會近日發布的6月份鋼鐵行業pmi指數為48.3%，較上月回升1.9個百分點，顯示出6月份鋼鐵行業形勢略有改善。但值得注意的是產鋼大省河北鋼鐵行業pmi卻在繼續收縮，數據顯示6月份河北省鋼鐵行業pmi為45.9%，環比下降1.4個百分點，連續兩個月跌至榮枯線下方。

新訂單和出口訂單指數雙雙轉為收縮，產量和成品材庫存繼續下降。6月份河北鋼廠的新訂單指數為47.6%，環比下降3.5個百分點，市場進入需求淡季，南方多雨，北方氣溫較高，鋼廠出貨下降符合預期。6月份新出口訂單指數為45.8%，環比下降7.8個百分點。

礦業大佬提高折扣，利空礦價

澳大利亞福特斯庫金屬集團和力拓近期均通過中國鋼鐵行業相關網站發布的折扣資訊。其中，福特斯庫下調了對華出口鐵礦石的價格，聲稱7月1日起將提供14%的折扣幅度。力拓則稱7月1日起其低品質鐵礦石的價格折扣力度將從6%提升至13%，將降至每噸73美元左右。

雖然2014年上半年國際市場鐵礦石受鋼價低迷影響，持續下挫，但這仍不足以影響礦商增加供應，據悉，全球四大礦業企業淡水河股、力拓、必和必拓和fmg今年供應將增加1.11億噸。

鐵礦石進口量維持高位

今年前5個月國內鐵礦石進口38266萬噸，同比增長6059萬噸或19%。其中，5月進口鐵礦石7738萬噸，同比增加882萬噸或12.9%。鐵礦石進口增加的主要原因是供給量增加和進口替代。國外礦山成本相對較低，隨著新產能逐漸投放，離岸價格緩步下跌，其中60%品位以下供給過剩更為明顯，價格下行對國產礦的替代作用更強，國內鋼鐵企業加大低價進口礦的配比。對於未來市場價格走勢，鐵礦石價格下跌刺激了中國的進口需求增長。

港口庫存仍待消化

在資金緊張、需求萎靡及環保限產等因素的綜合影響下，企業補庫意愿降至冰點，導致鐵礦石港口庫存屢創新高。雖然3月以來的需求有所啟動，但在礦石價格弱勢運行的格局下，鋼廠的采購相對謹慎。截止7月4日，全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為11618萬噸，同口徑庫存11149；其中澳礦5996，巴西2025，貿易礦4145，球團277，精粉494，塊礦1675。由於港口庫存高企，供給壓力不減，融資礦風險仍然存在，市場拋售壓力較大，鋼廠去原料庫存過程仍在持續。

國內礦山開工率或逐步回升

2014年上半年由於國內外鐵礦石現貨價格持續下挫，受此影響國內礦山開工率逐步走低，據統計數據顯示，6月13日創下上半年低點62%，年初的開工率為78.8%，降幅達16.8%。當前在鐵礦石價格出現反彈的影響下，開工率已出現上行苗頭，6月27日全國開工率為64.5%，因此若后市國內開工率逐步提升將令國內鐵礦石供應量進一步增強。

分地區分析，東北地區：礦山庫存仍在增加，主要因為入遼詢盤外省商家及鋼廠稀少，當地鋼廠國內礦采購積極性不高，都跟固定協議戶拿貨，部分鋼廠轉向采購進口礦為主。華北地區：內蒙古部分小鋼廠受環保因素影響停產，而省外貿易商采購寥寥，部分礦山停產。河北地區：礦價跌入谷底，市場心態悲觀，而受內外礦價差拉大影響，鋼廠詢盤冷清，礦山出貨不暢庫存堆積，部分大型礦山適度減產。

鋼市低迷將拖累礦價

雖然2014年上半年國內鋼價持續回落，但鋼廠生產熱情並沒有受到抑制，並且伴隨著礦價的回落，鋼廠生產積極性高漲，據統計數據顯示，2014年1-5月，全國粗鋼產量達到3.34億噸，與去年同期相比增長了2.95%，增產明顯，並且從往年季節性規律來看，3-7月份是全年持續產量較高的月份，要到四季度粗鋼產量才會再度回落。前5個月國內粗鋼日均產量222.68萬噸，創同期最高水平。在鋼鐵需求較低迷的形勢下，粗鋼產量的增加只會不斷加劇市場供需矛盾，使得價格不斷走低。

從市場反映，短期內鋼廠生產量仍將維持高位，一方面是資金壓力逼迫其不得不維持旺盛的生活活動維持向銀行借款，另一方面則希望借低原料成本擴大邊際盈利而維持高產。

綜合以上分析，當前市場對宏觀經濟的預期好轉，這使得鋼材及鐵礦石價格震盪走高， 但鑒於后市場鐵礦石及鋼鐵市場供應壓力將繼續走高，終端需求仍未出現超預期轉好，同時鋼企暫無原材料補庫跡象的情況下，鐵礦石反彈空間將受到限制，並且隨著利好訊息逐步消化，供需環境惡化將進一步打壓鐵礦石價格。操作上建議，維持反彈拋空規則。

以上觀點，僅供參考！

2014-7-9