專題探討─美聯儲6月會議紀要∶退出QE與防范金融風險
鉅亨網新聞中心
本周四凌晨美聯儲公布其6月會議紀要後，美元對一籃子貨幣走弱，標普500指數反彈錄得漲幅。市場對本次風險事件的反應似乎與經濟學中市場與貨幣政策的關係相悖。早前由於量化寬鬆政策不斷升級，投機之風日益壯大，美元則受到充足貨幣供給和利率下調的打壓。但是，本次美聯儲會議紀要確定了美聯儲將在10月前完全退出QE，而市場卻像是受到鼓舞一般，不降反升。
以下是本次會議紀要的重點內容∶
●官員普遍認為第二季度經濟會反彈；
●預期2014下半年及未來兩年經濟增速要好於2013年，甚至可能比預期更快；
●如果經濟狀況保持正面，聯邦公開市場委員會可能在10月購債規模將縮減150億以結束量化寬鬆；
●應對過度冒險行為和金融失衡問題采取相應的監管措施；
●部分官員提醒投資者不應對經濟過於自滿；
眾所周知，旨在通過每月購買債券和MBS來保持低利率的第三輪量化寬鬆如果結束了，將會削弱市場中投機風險情緒。反過來，也會暗示投資者在失去美聯儲這一“後盾”後不斷縮小自己的風險敞口。但從美股股市在風險事件後收高來看，筆者預計這一情況不會馬上發生。
另外，美聯儲在宣布QE的“死刑”後同時也為“首次加息”揭開序幕，相繼會受到影響的還有美元的表現。然而，從目前來看，美元指數仍在回吐上周錄得超預期非農數據後的漲幅。
關於對何時加息的預測，短期美債收益率已經出現不溫不火的回應（通常情況下會隨著加息與通脹的預期同向變化）。另外還有對未來利率變化十分敏感的美國利率期貨市場。從下圖可以觀察到利率期貨市場反應溫和，但筆者認為這不應被過分解讀。筆者認為，應該更多地從貨幣政策的角度去解讀本次的聯儲會議紀要。
退出QE(開放式刺激舉措)是美聯儲收緊貨幣政策的第一步。自美聯儲12月以來連番減息，已經讓市場有預感——退出QE指日可待。同理，預計美國經濟第二季度會有反彈，2014下半年經濟復甦勢頭會持續好轉。甚至，短期美債收益率的收高已經反映了這種預期。
從中長期看，投資者預期會在2015年中期首次加息。但是，下圖的利率期貨的走勢反映了市場對具體加息點數的看法。截止至2015年年底，市場預期加息0.78%，低於美聯儲的1.12%；截止至2016年年底，市場預期加息1.76%，仍低於美聯儲的2.50%。
值得注意的還有屆時將參與首次加息投票的聯邦公開市場委員會 組成人員。目前除了個別委員表達一個明確的支援態度外，尚未形成統一的意見。
（作者∶John Kicklighter, 吳雅琳 譯）
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