兩大利好因素力挺 北斗導航概念股迎布局良機(附股)

金融界網站7月7日訊：周一早盤，受相關利好訊息刺激，衛星導航概念股表現搶眼，呈現強勢拉升的走勢，截止11點25分，北方導航(行情,問診)、航天科技(行情,問診)兩股漲停；成發科技(行情,問診)、成飛整合(行情,問診)漲幅超8%。

國家863計劃地球觀測與導航技術領域“高效能導航增強測試信號模擬器及標校技術”課題在多體制衛星導航信號模擬技術方面取得重要突破，實現了多體制導航信號模擬源在實驗室環境中模擬城市、郊區、峽谷、海洋等多種環境下的導航場景，大大降低了GNSS（全球導航衛星系統）接收機及其系統在研制、實驗、生產、測試、應用等環節中的資源消耗，不僅提升了我國衛星導航裝備的研發能力和水平，為我國北斗系統建設推廣提供了重要支撐，而且將直接影響我國衛星導航終端產品參與國際競爭的能力。目前，多體制導航信號模擬源設備已在衛星導航工程總體、國防工業研究院所、高等院校和廠商等百余家單位得到廣泛應用。

該課題由國防科技大學承擔，課題組經過兩年多的自主研發和技術攻關，突破了高動態、高精度導航信號實時模擬關鍵技術，在高精度、高動態、高可信衛星導航信號模擬、可重構體系結構和計量溯源等方面取得了原創性研究成果。成功研制了Compass（中國的北斗）、GPS（美國的全球衛星定位系統）、GLONASS（俄羅斯的格洛納斯）、Galileo（歐盟的伽利略）四系統6頻點衛星導航信號模擬源系列產品，偽距相位控制精度優於0.01m、速度解析度1mm/s、加速度解析度10mm/s2、加加速度解析度10mm/s3，主要效能指標均達到國際領先水平。

業內人士：阿里巴巴擬聯手兵工集團共投10億進軍北斗領域

數名業內人士透露，阿里巴巴近期與中國兵器工業集團簽訂了協議，合資成立一家北斗運營服務公司，注冊資金在10億左右。一名業內人士還透露，未來阿里巴巴或將投入百億元在北斗領域。

記者隨后致電阿里巴巴公關總監求證時，他表示“阿里巴巴目前處於IPO緘默期”。中國兵器工業集團相關人士則表示上述資訊未公開披露，不方便向記者透露。

數名業內人士透露，阿里巴巴近期與中國兵器工業集團簽訂了協議，合資成立一家北斗運營服務公司，注冊數名業內人士透露，阿里巴巴近期與中國兵器工業集團簽訂了協議，合資成立一家北斗運營服務公司，注冊值得注意的是，在今年的衛星導航學術年會上中國衛星(行情,問診)導航管理辦公室研究員表示，要鼓勵阿里巴巴、騰訊、百度、華為等資訊服務業巨頭，準確把握北斗作為資訊產業的屬性，引入互聯網思維。當時參加年會的互聯網巨頭僅阿里巴巴一家。

前述人士表示，阿里成立這家北斗運營服務公司的性質與之前的“菜鳥網絡”有些類似，更多的是做一些資源整合的工作。“目前國內的北斗運營服務還是比較零散的，阿里要做的就是把這些架成一張網。”上述人士說。

中國兵器工業集團旗下有北方導航(行情,問診)（600435.SZ）、北方創業(行情,問診)（600967.SH）等12家上市公司。

四維圖新:騰訊入股，開啟雙贏模式

四維圖新 002405

研究機構：中信建投證券 分析師：呂江峰，劉澤晶 撰寫日期：2014-05-23

事件

四維圖新今晚公布公告，騰訊公司受讓中國四維集團之前持有的股份已經得到國資委審批通過，此次騰訊受讓的數量為7800萬股，單價為15.04元/股，股份轉讓總價為人民幣11.73億，受讓完成后，中國四維持股降至12.58％，仍然為第一大股東，騰訊持股比例為11.28％，為第二大股東。

簡評

地圖入口的重要性得到進一步強化:

從阿里投資易圖通、全資收購高德，到百度收購長地萬方，騰訊收購科菱航睿等，都表明地圖入口的重要性。加之導航地圖資源的有限，也是此次騰訊愿花11個多億受讓四維11.28％的股權的重要原因。

四維圖新可能依然會維持其獨立地位:

雖然騰訊晉升為四維圖新第二大股東，但畢竟股權占比才11.28％，與阿里全面控股高德不一樣，因此我們認為四維圖新依然會堅持獨立的第三方地圖數據提供商這種角色不會改變。

騰訊與四維開啟雙贏模式:

對於四維和騰訊來說，此次股權改變意味著雙贏，依托騰訊在LBS上面的積累，比如滴滴打車及街景等，四維可以進一步豐富其導航地圖數據，加強數據或者相關產品的準確度。對於騰訊來講，不管是彌補其與阿里和百度在互聯網地圖方面的差距，還是其O2O戰略中打通線下資源，四維的基礎地圖數據和動態交通資訊等產品都至關重要。

盈利預測與估值

我們預計四維圖新14、15年EPS為0.20元、0.32元，鑒於公司在移動互聯網發展中的地位和數據優勢，以及對新業務拓展的看好，維持“買入”評級。

超圖軟件:騰訊收購四維圖新顯示地理資訊產業進入繁榮期

超圖軟件 300036

研究機構：申銀萬國證券 分析師：龔浩 撰寫日期：2014-05-07

騰訊將成為四維圖新第二大股東。四維圖新發布公告稱其控股股東中國四維測繪技術有限公司擬向騰訊公司協議轉讓7800萬股無限售條件流通股，轉讓價格為每股15.04元。轉讓完成后中國四維持有四維圖新12.58％的股權，騰訊持有11.28％的股權。

騰訊積極進入地理資訊產業。2014年1月騰訊出資6000萬元收購擁有甲級導航測繪資質的科菱航睿空間資訊技術有限公司。2012年12月騰訊推出街景地圖服務。阿里巴巴全面收購高德軟件，百度全面收購長地萬方以及騰訊的收購表明位置服務是互聯網業務的基礎設施之一。

地理資訊產業進入繁榮期。地理資訊產業鏈包括數據采集、平臺軟件和應用軟件開發。超圖軟件是國內領先的平臺軟件供應商，同時提供部分領域的應用軟件開發服務。雖然超圖軟件面向政府和企業級市場，目標客戶和盈利模式與大型互聯網公司的位置服務業務不同，但是同樣受益於地理資訊產業的繁榮。

產業繁榮初期的估值方法偏重潛力。騰訊愿意以較高的價格購買四維圖新的股權（收購價格相當於2013年99倍市盈率或者4.3倍市凈率），不介意后者在2011年之后凈利潤持續下降，顯示騰訊看重地理資訊業務的潛力而不是當前盈利能力。阿里巴巴也給予高德軟件很高的估值水平。我們在對超圖軟件估值時也不拘泥於普通的估值方法（詳情參見2月12日超圖軟件深度研究）。

超圖軟件2014年開門紅。2014Q1收入同比增長71％，根據2009年以來收入季節分布模式，今年實現我們所預測的4億元收入和6500萬元凈利潤的把握較大。在地理資訊行業的並購大潮中，投資者還可以關注超圖軟件的行動。

維持盈利預測。預計2014-2016年收入分別為4.0、5.0和6.2億元，凈利潤為0.65、0.87和1.1億元，每股收益為0.53、0.71和0.91元。維持“增持”的投資評級。

華力創通:研發投入期影響業績，期待訂單落地

華力創通 300045

研究機構：東興證券 分析師：孫玉姣 撰寫日期：2014-04-21

事件:

公司發布2013年年報，公司實現營業收入3.03億元，比2012年增長8.53％；歸屬於上市公司股東的凈利潤1434.7萬元，較上年同期下降68.76％。每股收益0.05元。

點評:

北斗衛星導航業務快速增長，技術實力支撐未來訂單放量。公司北斗衛星導航板塊實現收入6，892.01萬元，同比增長62.22％。毛利率為57.23％；較2013年下降4.98個百分點。我們預計2014年，隨著軍方采購的落地，公司憑借較強的技術實力將持續發力；民用領域，與好幫手的1.8億訂單將大部分確認，助力分攤研發成本。

傳統模擬業務小幅下降，毛利率略下滑。雷達模擬、機電模擬、模擬應用整合業務分部實現收入4368萬元、4943萬元和6490萬元，增幅分別為4.15％、-10.2％和-4.93％；毛利率分別下滑13.9、7.4和1.02個百分點。顯示模擬業務競爭加大，未來盈利能力將趨於均衡水平。

新產品研發投入加大，成果頗豐。全年研發投入1.07億元，同比增長60％；占營業收入的比重為35％；成為業績下滑的主要影響因素。除了北斗導航業務的研發之外，還承擔了國家衛星移動通信標準化任務，此項目累計新增研發投入4456.3萬。在傳統模擬領域，半實物模擬測試系統、訓練模擬、運動控制器等取得較大突破。

結論:北斗二代的軍用專裝、通裝市場在2013年啟動，2014年、2015年的訂單量將大幅增長；預計每年在20億左右。公司作為為數不多的入圍者之一，在專裝領域具備較強的技術優勢和渠道優勢；北斗業務將迎來收獲期。在衛星通信領域，是中國軍方資訊化的短板之一，未來兩三年會加大衛星發射和終端采購力度；公司的技術和產品儲備助力公司在衛星通信領域獲得突破。整體而言，我們認為公司2014年-2015年的業績反轉較為確定。預計2014-2016年的EPS為0.32、0.47元、0.63，業績強反轉確立，對應68倍47倍和35倍。鑒於未來訂單超預期可能性較大，繼續維持“強烈推薦”投資評級。

中海達:業績符合預期，新業務亮點頗多

中海達 300177

研究機構：光大證券（行情，問診） 分析師：顧建國，周勵謙 撰寫日期：2014-04-25

凈利潤增長17％，基本符合預期

公司發布2014 年1 季度業績，報告期內完成營業收入9054 萬元，同比增長39％；歸屬於上市公司凈利潤1227 萬元，比去年同期增長17％，基本符合預期。

公司1 季度收入保持快速增長，一方面高精度衛星定位產品、光電測繪產品等均取得了較好增長；另一方面數據應用及解決方案中的各項新業務如農機自動化等出現快速增長。

費用大幅增長主要是市場投入增加和研發費用增加所致公司2014 年1 季度綜合毛利率雖然比去年同期下滑2.1 個百分點至51.7％，但仍高於2013 年全年毛利率水平，屬於正常波動范圍。

公司期間費用率比去年同期上升5.9 個百分點至43.4％，其中銷售費用率同比上升3.4 個百分點，主要是公司對於新業務、新產品的市場投入所致；管理費用率同比上升1.1 個百分點，主要是研發投入的增加以及前期並購都市圈使相關管理費用有所增加。

1 季度營業外收入同比大幅增長86％，主要是軟件增值稅即征即退收入增加所致。

傳統業務穩定增長，新業務快速增長展望

2014 年，除了高精度衛星定位產品保持20％左右增長外，立體激光、農機自動化和災害監測等業務都將保持快速增長。以農機自動化為例，美國農機自動化市場非常成熟，市場規模達到十幾億美金，且天寶有四分之一收入來源於此；而中國農機自動化市場去年才剛剛啟動，市場規模1 個多億，隨著土地流轉政策實施，未來增長潛力非常大，公司也於去年切入該市場，我們預計未來2-3 年公司來自於農機自動化收入呈現爆發式增長態勢。

維持“買入“評級，目標價37.5 元

綜上所述，我們看好公司在空間資訊產業鏈三大環節“數據采集裝備、數據提供、數據應用及解決方案”的業務版面，預計2014-2016 年EPS 分別為0.75 元、1.05 元和1.36 元，維持“買入”評級，目標價37.5 元。