易天富基金研究中心：謹防大盤沖高回落

基金投資規則

1、偏股型基金（主動管理型、被動管理型）

本周滬深兩市溫和放量，股指震盪攀升，題材股表現非常活躍。上證指數、創業板指數本周分別上漲1.12%和1.64%，周k線雙雙收出小陽線。市場流動性較為寬鬆，新股發行對市場的壓力也有所減輕，這都增強了市場做多的信心。市場賺錢效應的逐步增加，也有助於行情向縱深演繹，預計后市大盤有望繼續維持小幅反彈的態勢，市場結構性行情還將進一步展開。

宏觀方面，6月中采pmi為51%，比上月回升0.2個百分點，連續4個月走高。新訂單指數、新出口訂單指數等都出現了回升，顯示企業經營活動趨向擴張。結合6月匯豐pmi終值為50.7%，今年首次回到50%的榮枯分界線以上，中小企業的經營活動也得到了明顯改善，顯示經濟企穩跡象明顯。而經濟向好，與政策面的支援密不可分。在定向降準后，央行通過調整存貸比計算口徑，引導資金向支援“三農”和小微企業傾斜，提高資金的利用率。下半年各類“微刺激”也仍在不斷地擴大之中，從而對市場形成較為有力的支援力量。宏觀經濟的回暖，直接提升了投資者對股指反彈的預期，將會有效地促進市場的上漲力度。

訊息面上，滬深交易所4日分別發布了修訂后的《股票上市規則》、《創業板股票上市規則》征求意見稿，對欺詐發行和重大資訊披露違法公司作出退市風險警示、暫停上市、恢復上市、終止上市等安排。意見主要有三大看點：一是明確提出“主動退市”；二是把欺詐發行和重大資訊披露違法列入強制退市的范疇；三是引入民事賠償以保護投資者的合法權益。整體來講，有利於a股中長期。另外，7月3日，中韓兩國發表聯合聲明，中方同意給予韓方800億元人民幣合格境外機構投資者(rqfii)額度。對此可在一定程度上提升投資者信心。

a)主動管理型基金投資規則：

從市場環境看，目前市場投資的主線是圍繞著“改革+科技創新”展開。但創業板和中小板指數在本周五已經率先回落，如果下周中小市值板塊走軟，則對市場人氣將帶來一定打擊。在近期市場缺乏領漲熱點和主要做多主線之際，人氣的維持成為維持市場反彈的重要因素。所以建議投資者保持適當的謹慎，重倉者可逢高減倉近期漲幅較大的品種。對於藍籌型基金，可繼續持有。

b)被動管理型基金投資規則：

技術上看，周k線均線系統處於交匯狀態；日k線受到5日均線支撐，挑戰2087點附近的年線壓力，均線系統正由交匯狀態轉為多頭排列，走勢逐步轉好。但從成交量看，滬市近期單邊最大成交量均沒有超過千億以上，顯示市場仍然是存量資金格局，這對后市的反彈高度有所抑制，所以投資者可近期逢高減持前期2000點附近建倉的指數基金，等待2000點附近再買入。

2、 固定收益類基金（債券型、貨幣型）

本周交易所債券市場繼續上漲，但整體漲幅明顯放緩。國債指數沖高回落，全周上漲0.04%。企業債指、公司債指、分離債指分別較上周上揚：0.05%、0.07%、0.09%；中證轉債指數橫盤震盪，全周下跌0.40%，主要原因是打新分流了一定的資金，和純債對轉債價值推動正在減弱。中國銀行(601988,股吧)間市場周五午盤現券價格探底回升，不過在市況偏弱的情況下，較周四收盤仍略跌。新債發行方面，國開行招標的一年固息債，投標情況較此前發行的政策性金融債有所改善，結果中標利率低於預期。權威訊息人士周五確認，中國央行近期對工商銀行(601398,股吧)到期的500億元人民幣央行票據進行了續做，而傳言中提及的國家開發銀行並不在定向之列。這導致了投資者對債券市場近期看法謹慎偏多。

流動性上，央行公開市場繼續凈投放。本周二和周四，央行在公開市場分別進行200億和100億的正回購操作。本周公開市場實現凈投放550億元，連續第8周凈投放。央行通過公開市場凈投放、定向降準等偏松措施持續向市場釋放流動性。6月銀行新增信貸或破萬億元，顯示實體經濟資金需求回升，貨幣供應量顯著增加。此外，市場資金利率全線回落，並維持低位常態運行，顯示市場流動性較為寬鬆。此外，財政部公告稱韓國將獲得800億元人民幣的qfii投資額度。市場資金面的預期寬鬆將有助於債券市場繼續走好。

a)債券型基金投資規則：

進入7月份，近期影響資金市場的不利因素逐漸消退，本周令資金面承壓的只剩下月初補繳法定存款準備金一項。受半年末銀行攬存影響，商業銀行在7月7日(由5日順延所至)的繳準規模可能較大。正因如此，近日銀行間市場資金利率呈現短升長降格局。目前貨幣政策估計仍會以定向寬鬆為主，市場主流觀點仍是定向寬鬆、下調回購利率為主。所以未來債市市場牛市行情有望延續，投資者可逢低繼續設定業績良好的債券基金。

b)貨幣型基金投資規則：

下半年在中性偏松的貨幣政策下，利率下行趨勢不變，所以未來貨幣基金收益將繼續下降，但仍是閑置資金最佳的投資品種。

3、qdii基金

本周全球股票市場全線走高，7月4日是美國獨立日節假日，美股休市，3日提前收盤。

美國三大股指均創出歷史新高，道指首次突破17000點創新高。美國6月非農就業環比增加28.8萬，失業率下降至接近6年來最低水平的6.1%，強勁的就業數據推動著全球股市走高。道瓊斯工業平均指數周漲1.28%、標準普爾500指數周漲1.25%、納斯達克綜合指數周漲2.00%；

歐洲方面，主要股指結束上周的下跌，全線反彈。經濟復甦勢頭得到進一步鞏固的英國和美國繼續向市場輸送利好數據，成為推動股指上漲的主要動力。法國cac 40指數周漲0.72%、德國dax 30指數周漲1.98%、英國富時100指數周漲1.60%，具有歐股風向標歐洲斯托克600指數當周上漲1.75%；

亞太方面，全線收漲。主要受中美經濟數據助推，同時印度總理莫迪會見美國參議員麥凱恩，有意改善印美關係,推動了該國股市上漲。日經225指數周漲2.27%、韓國kospi指數周漲0.96%、澳洲標普200指數周漲1.47%、中國台灣加權指數周漲2.18%、印度孟買sensex30指數周漲3.00%、香港恒生指數周漲1.40%。

經濟數據：美國勞工部(dol)公布的數據顯示，美國6月非農就業人數增加28.8萬人，遠超預期的增加21.5萬人，前值增加21.7萬人；美國6月份失業率錄得6.1%，預期為6.3%，前值為6.3%。美國勞工部還將5月非農就業人數上修至增加22.4萬人。此次非農數據主要有以下6大亮點：

美國6月失業率降至6.1%，創下2008年9月以來的新低；

美國6月長期失業人口降至310萬人，表明越來越多的長期失業者在找到工作；

據6月就業報告顯示，在所有的失業人口當中，長期失業者所占比例降至32.8%，錄得2009年6月以來的新低；

美國6月制造業就業人口增加1.6萬人，創近四個月以來最大增幅；

美國6月私營部門就業人口增加26.2萬人，錄得2012年10月以來最大升幅；

美國6月就業不足率降至12.1%，暗示勞動力市場持續好轉。

qdii投資規則：美國就業數據持續表現強勁，新一輪財報季即將開始，下周銀行股集中披露業績之際，美股或有所震盪，但標普500指數有望挑戰在2000點。同時，歐股向上趨勢未有改變。所以投資者可繼續持有主投歐美股市的qdii。

點擊檢視完整版《易天富基金研究中心：謹防大盤沖高回落》