道瓊上看2萬點？葛洛斯：美股、高收益債泡沫不多

MoneyDJ新聞 2014-07-03 記者 郭妍希 報導

20140703_92_0.jpg -->美國道瓊工業平均指數、標準普爾500指數近日再次創下歷史新高記錄，本益比也都超越了金融海嘯爆發前的高點，但太平洋投資管理公司(PIMCO)共同創辦人葛洛斯(Bill Gross)認為，美股應該還有續漲的空間。

葛洛斯2日在接受CNBC專訪時表示，標普的本益比從歷史觀點來看的確偏高，但其實超低殖利率才是重點。他說，以該機構提出的「新中立趨勢(new neutral)」理論來看，聯邦基金利率維持在低檔的時間將會更長，倘若利率升到2%就止步不前、而非歷史均值4%，那麼一萬七千點的道瓊、350個基點的高收益債和公債殖利率利差，仍將頗具吸引力，其泡沫化程度也比部分人士認為的還要少。

葛洛斯2日也在一篇部落格文章中指出，所謂的「新中立趨勢」，即代表所有金融資產都會被重新評價、這會有別於過去的歷史經驗。他指出，標普的10年週期調整本益比(cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE)可用來預測股價是否偏高，而以「新中立趨勢」來看，該項CAPE的歷史中值也許已該由原本的17倍調高至20-22倍。

葛洛斯認為，這意味著標普目前25倍的CAPE其實泡沫化的程度並不是太多。

葛洛斯並不孤單。賓州大學華頓商學院(Wharton School)著名財經教授Jeremy Siegel 2日也認為，道瓊有望在今年底衝上20,000點。

Siegel在接受CNBC節目「Halftime Report」專訪時強調，當前環境和去年的主要差別就是利率。他說，低利率會帶動股價狂飆，因此就算道瓊今年漲破18,000點也不會讓人意外，甚至還有機會衝上20,000點。不過，他認為，假如道瓊上漲至20,000-21,000點，那麼短期內恐怕有偏高之嫌，市場在拉回之前經常會超過合理價格。

Siegel警告，未來6-12個月市場波動度可能大增。他列出幾項可能危及本次牛市的因素，當中包括通膨增溫、供給吃緊、薪資增加但勞動生產力並未跟著上揚、油價繼續走升、汽油價格大漲等等。

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