眾祿7月策略：市場環境環比改善 爬坡行情可期

眾祿基金研究中心核心觀點：

股票市場：6月股指維持區間震盪整理。在經濟數據環比改善和央行“定向降準”訊息刺激下，股指於本月中上旬展開企穩反彈行情。不過隨著ipo重啟的到來，新股申購的抽血功能再度顯現，場內資金大幅流出參與新股申購，股指隨之加速回落。月末企穩並震盪盤升。全月上證指數上漲0.45%，波動區間為2087-2010，向上溢出眾祿指數預測范圍，上差18點，下差5點。

眾祿基金研究中心核心觀點：經濟、政策層面向好預期依然存在，流動性預期相對平穩，2000點為政策底已得到廣泛共識，市場中短期或大概率震盪上行。（1）近期公布的6月匯豐pmi初值重回榮枯分界線上方，表明穩增長政策效應進一步顯現，制造業有好轉跡象，宏觀經濟增速企穩的概率較大。（2）6月25日國務院派出8個督查組，分赴有關部門、單位和部分省市區進行為期10天的督查。穩增長政策或出現落實高潮。而由於去年三季度基數偏高，三季度gdp同比增速有放緩壓力，穩增長政策有望繼續推出，由此帶來的正向效應將進一步體現。（3）央行貨幣政策結構性寬鬆基調不變，季末資金面也未出現如去年的緊張局面。預期定向寬鬆政策有望持續，市場對資金面平穩的信心將進一步加強。（4）ipo重啟的節奏確定，低價、低市盈率發行或將成為近期上市新股的一大特征，加上新股申購中簽率創出新低會打擊部分投機資金的申購信心，料ipo對市場的負面沖擊將有限。建議維持穩健投資規則，適度增加偏股型基金的設定比例。ipo重啟之后，一些以獲取絕對收益為目標，采用新規則、新標的基金產品也值得關注，比如國泰民益靈活設定混合。

債券市場：6月市場資金利率保持平穩，定向降準、公開市場凈投放等系列舉措，促使流動性預期相對樂觀。類似去年“錢荒”的事件也並未再次重演。全月（20140601~20140630）中證全債、中證國債、中證企業債分別上漲0.79%、0.93%、0.70%，中標可轉債上漲3.04%。預計資金面平穩跨月后，市場對資金面平穩的信心將進一步加強，債券基金仍具有持有價值。

基金市場：6月1日至6月30日開放式偏股型基金平均上漲1.79%，同期上證綜合指數上漲0.45%。期間873只開放式偏股型基金收益率分布在13.47%和-1.92%之間，其中，中郵戰略新興產業漲幅最大，而前海開源事件驅動混合跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲3.21%；指數型基金平均上漲1.64%；混合型基金平均上漲2.41%；債券型基金平均上漲1.35%。

基金投資規則：（1）偏股型基金：經濟、政策層面向好預期依然存在，流動性預期相對平穩，2000點為政策底已得到廣泛共識，市場中短期或大概率震盪上行。建議維持穩健投資規則，適度增加偏股型基金的設定比例。ipo重啟之后，一些以獲取絕對收益為目標，采用新規則、新標的基金產品也值得關注，比如國泰民益靈活設定混合。（2）債券基金：央行貨幣政策結構性寬鬆基調不變，預計資金面平穩跨月后，市場對資金面平穩的信心將進一步加強。而由於去年三季度基數偏高，三季度gdp同比增速有放緩壓力，兼具保增長、調結構、降低社會融資成本的央行將繼續保持價格型寬鬆。債券市場出現趨勢逆轉的可能性不大，債券基金還具有持有價值。（3）qdii基金：系列經濟數據顯示美國經濟復甦勢頭依然強勁，房地產和就業市場數據表現良好。美聯儲會議繼續維持“鴿派”言論。美股中長期仍然是性價比較高的投資標的。但未來美國經濟超預期復甦可能會加快聯儲加息議程，需要關注利率上升對利率敏感性資產的影響，如黃金等貴金屬qdii存在一定壓力。（4）貨幣基金、理財債券基金：預計資金面平穩跨月后，7月市場資金利率或出現階段性下行，貨幣市場基金和短期理財債券基金的收益率或相應下降。但在中國經濟結構調整的歷史背景下，貨幣政策不可能重新轉向寬鬆，疊加近幾年利率市場化的推進，資金利率易上難下。投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得適當收益。推薦：眾祿現金寶、工銀瑞信7天理財、南方現金增利(202301,基金吧)a等。

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