華融證券賀眾營：價格上漲幅度和區域擴大

本周水泥市場綜述

國慶節前后，全國水泥市場價格延續之前上升態勢，環比大幅提升1.37%。

價格上漲區域主要有上海、安徽、江西、福建、湖北、湖南、廣東和重慶等，不同地區價格上調20-30元/噸；價格下跌區域主要是貴州遵義和安順，下調20元/噸。本周全國跟蹤82個城市的水泥平均庫存為69.88%，較上周上升0.06個百分點；其中省會城市水泥庫存為70.1%，較上周上升0.3個百分點。

本周主要區域價格走勢華北地區價格保持平穩。受農忙和國慶假期影響，京津冀地區下游需求環比進一步萎縮，水泥價格大都繼續保持平穩。受氣象和APEC 會議影響，京冀地區的水泥企業勢必會實施階段性停產措施，但價格不會出現大幅上調。

東北地區價格平穩運行。距離工程停工僅有一個月左右時間，水泥下游需求已經開始有所萎縮，后期企業發貨量將會逐步下降，主導企業意在維穩價格直到冬儲，部分中小企業為刺激出貨量，欲將價格適當下調。

華東地區價格持續上調。國慶節前后，華東地區水泥價格迎來第二波普漲行情，水泥和熟料均上調20-30元/噸。其中，江西地區價格上調最為頻繁，自8月底反彈以來，共上調三次，累計上調70-80元/噸。江蘇南部地區繼續推動和執行前期價格上調，自調價以來，累計上調40-50元/噸；安徽蕪湖、銅陵和安慶等沿江地區高標號價格再次普漲20-30元/噸，低標號上調10元/噸。

合肥和巢湖地區水泥和熟料跟隨上調20元/噸。福建福州水泥價格也上調20元/噸。

中南地區價格繼續攀升。9月28日，廣東珠三角水泥價格如期上調20元/噸；桂北地區國慶前后水泥價格連續兩次上調，累計漲幅35-45元/噸。 10月5日，長沙地區高標號水泥價格再次上調，幅度20元/噸，P.O42.5散到位價漲至340元/噸。湖北武漢以及鄂東地區國慶期間高標普遍上調20-30元/噸，武漢到位價350-360元/噸，預計后期高標號價格有繼續上調可能。

西南地區價格漲跌互現。四川成都地區水泥價格上調10元/噸，重慶地區低標號普遍上調20-30元/噸，主城區及合川區域高標號上調20元/噸。貴州部分地區水泥價格繼續走低。

西北地區價格低位徘徊。10月中旬，西北地區下游需求依舊不溫不火，企業出貨量無明顯變化。

投資規則

9月底全國水泥平均價格為320元/噸，價格環比上升0.4%，同比下跌4.9%。

近期房地產全面放松限貸政策帶來了預期的改善，投資增速下滑情況或將有所好轉，預計10月及整個四季度水泥需求環比繼續提升，價格仍將有上行空間。建議關注基本面較好的華東、華南地區及受政策支援的新疆地區公司。

風險提示

煤炭價格大幅上漲，固定資產投資持續下滑。