6月人民幣首度迎來年內月升值 未來仍有潛力

新華社記者王朝陽

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--今年以來，人民幣匯價在6月份迎來首度全線月升值，與此對照的，人民幣國際化在6月份大幅度推進。尤其值得關注的是，人民幣離岸中心不僅在歐洲迅速推進，而且已經開始擴展至北美。通過長期對人民幣觀察研究，我們認為，人民幣行情已經度過了上半年的調整期，在離岸中心不斷建設的利好訊息推進下，預計人民幣在年內將保持升值態勢。

圖表1、人民幣匯價相關品種月變動

從圖表1中可以看到，人民幣匯價在6月份迎來了年內首個月度全線升值，而此前1-5月人民幣月度貶值分別為0.1%、1.54%、0.96%、0.76%、0.19%(以即期匯價為例)，通過即期匯價月度貶值的收窄也能夠看出6月升值的端倪。

人民幣的年內首個月度升值與當月人民幣離岸中心不斷推進的利好訊息密切相關，近年人民幣離岸中心迅速發展，繼中國香港和新加坡后，法蘭克福和倫敦先后開展人民幣離岸中心建設，巴黎也獲得與倫敦同等規模的RQFII額度。未來人民幣離岸中心還將有更多全球布點，除上述幾個城市外，蘇黎世、日內瓦、悉尼等城市也充滿興趣。18日中國央行在倫敦建立人民幣離岸中心，並且宣布啟動人民幣兌英鎊直兌交易。29日中國央行宣布與法蘭西銀行(法國中央銀行)、盧森堡中央銀行簽署了建立人民幣清算安排的合作備忘錄，將在巴黎和盧森堡建立人民幣清算安排。27日，瑞士政府也表示正在盡力提供必要的框架條件，讓瑞士能成為人民幣交易中心。不僅如此，人民幣國際化浪潮也席卷北美。18日加拿大多名政商人士也表示有意將全球第九大金融中心多倫多建成為北美人民幣離岸中心。

除了人民幣離岸中心的推進對6月人民幣走勢產生影響外，人民幣內涵價值上半年始終未被市場低估也是6月人民幣升值的一個重要基礎。事實上，離岸人民幣債券和權益投資已成為人民幣國際化的新興領域?除了香港市場離岸人民幣債券(點心債)，新加坡推出獅城債，台灣地區推出寶島債，倫敦?盧森堡市場也紛紛出現人民幣計價債券?離岸人民幣債券不僅成為各類機構籌資的重要渠道，也成為離岸主體投資的不錯選擇?分析認為，離岸人民幣在全球范圍被追捧，均源自於全球市場對人民幣未來價值提升的基礎上，而其價值不僅僅體現在利差價值上，未來更多將體現在結算價值、支付價值以及儲備價值。

圖表2、人民幣匯價各點差變動示意圖

圖表3、人民幣兌美元即期匯價與美指走勢對照圖

觀察人民幣點差走勢(圖表2)，在整個6月升值的大背景下人民幣點差跳動更為活躍，顯示出匯價雙向波動的頻繁。若仔細對照今年以來人民幣即期匯率與美指走勢(如圖表3)，還可以發現今年多數情況下美指走勢與人民幣走勢並不一致，甚至出現在同一時間段美指和人民幣同步走升或走弱的背離局面?這也充分說明，隨著人民幣內涵價值不斷放大的情況下，人民幣匯價的走勢或將愈加獨立，尤其是在中國央行今年宣布擴大人民幣兌美元交易波幅區間以來，人民幣雙向波動愈加明顯，與美元指數走勢背離也不足為奇?

我們預計，隨著人民幣離岸中心的不斷發展和建設，人民幣價值將越來越被國際社會所認可，未來人民幣匯價也將繼續在雙向波動中保持升值勢頭，6月或將成為今年匯價升值的一個重要拐點和時間視窗。