三大信用債同步吸金 投資級債受青睞

 美國近期公布的經濟數據放緩，加上中東情勢緊張，較為保守的資金再度擁抱高評級債券，回顧債市上周表現，隨著美債殖利率走低下，主要債券種類皆上漲。觀察資金流向，根據美銀美林引述EPFR資料顯示，截至6月25日當周，投資級債再流入23.9億美元，數據顯示，近期市場對於投資等級債的需求再次升溫。除投資級債之外，包括高收益債與新興市場債等風險性債券均同步吸金，近期債市資金動能相對強勁。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，中東緊張情勢促使股市整理，加上美國近期公布第一季度經濟萎縮高於預期，耐久財訂單下降、消費開支成長也不如預期，壓低美債殖利率走勢，加上伊拉克緊張情勢，德國指標10年期公債殖利率單周下滑7.6點；義大利則於近日標售金額達75億歐元的短天期公債，投標倍數達1.73倍，高於上個月的1.7倍，顯示債市投資需求相當強勁，義大利公債殖利率也同步走低。

蔡明潔表示，近期市場對於投資等級債的需求再次升溫，券商近期報告指出，以歐洲為例，受到高收益債近年表現強勁使得利差處於緊峭狀態下，投資人未來傾向增加投資等級債，平衡風險的需求料將支撐歐洲投資等級表現；同時，英國央行研究分析人員在每半年公布的金融穩定報告指出，高收益債投資人可能面臨流動性風險，由評價面來看，高收益可能比想像中脆弱，未來若出現負面消息下，可能在資金大幅撤出後面臨流動問題。

新興債近期則有阿根廷債券出現大起大落的表現，蔡明潔指出，阿根廷在2001年違約950億美元外債，違約後透過折讓等各種方式與債權人債務重組，但有40億美元的投資人遲未和解，此案在去年在紐約法庭最高法院上訴，最高法院裁定阿根廷要優先償還這40億美元債權人的債務，使得阿根廷在6月30日面臨違約危機，不過，近幾日阿根廷債券價格上漲，主要是因為阿根廷總統與經濟部長指出願出面協商，PIMCO認為，未來一個半月是觀察期，主要是因為違約後會有一個月到一個半月的緩衝期，如果緩衝期仍無法解決問題，就會發生真正違約，而這兩天市場願意相信阿根廷終究能協商成功，因為明年阿根廷舉行總統大選，預期此議題事關重大，會提出新機制使得協商成功機率大增。

蔡明潔認為，阿根廷債券在大落大起後，目前仍要觀察後續協商進度，就美元計價的債券來看建議暫時避開阿根廷，但此事屬於歷史包袱，並非阿根廷經濟出狀況，預期不至於造成系統性風險，新興市場債仍可適度持有。

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