陳興動：中國經濟轉型致增長速度下降

和訊網訊息 清華大學中國與世界經濟論壇今日舉行，探討第二季度以來的相關重大問題和熱點話題，和訊網對此全程播報。法國巴黎銀行有限公司董事總經理兼首席經濟學家陳興動在論壇上表示根據中國十八屆改革的大藍圖，336項，60條，去推動中國經濟應該從老的增長模式轉到新的增長模式。這個增長模式的轉型過程中，必然使原來已經達到的增長要下降。原來的增長。比如產能過剩，制造業再大規模提高就不行了。

以下為文字實錄：

李稻葵：謝謝！下面請問來自於國外的金融界的朋友，陳興動，您經常在國外路演，國際上對當前中國經濟和金融是怎么看的？半年前在唱空中國經濟，認為我們的金融危機、房地產危機不可避免，現在還是這個觀點么？

陳興動：正如王建講的，我是中國人還是在中國，但是經常在國外做路演，這是事實。昨天我剛剛從巴黎回來，做了大概10天時間的路演。有這么幾個觀點來回答剛才的問題。

第一，在阿姆斯特丹我參加了一個論壇，我問一個英國人，怎么對中國總理在英國的反問，怎么評價。他說有兩點：一是失望，二是奇怪。失望的是中國和英國簽的單子不向他們預期的那么大，只有140億英鎊，他們原來預期是170-180億英鎊，不過他說即便是140億也是大單子。奇怪的是中國總理跑到國外說穩增長、保增長，什么意思呢？有兩個意思，一是今年中國經濟增長一定壓力巨大；二是這種壓力應該是來自於國際社會。中國的經濟增長是不是很高很低？投資銀行對現在形勢的判斷，因為去年底以來到今年年初，凡是在國外的投資者應該說基本的認為今年中國經濟增長是比較慢的，客觀上應該證明他們的觀察，包括我自己在內。應該是對的。去年年底的時候我們在國內做調研時，基本判斷，有一種很強烈的情緒認為今年經濟增長繼續會保持8%以上，而且政府定在7.5%的目標已經留出余地了，個人覺得應該是比較難的。國際社會基本認為今年這種形勢達不到。

現在事實是什么呢？剛才王建已經分析了中國經濟形勢，我們看一季度的時候，官方給出的數字是7.4%，市場普遍認為這個估計應該高了。但是我們即便按照這個指標來算，倒退回去，國家統計局也給我們一個數。我舉個例子，假如今年平均開車速度是75公里，一季度平均開車速度是57公里，我要達到今年平均開車速度，那么二、三、四季度車速要提升到81公里，要加速。從現在經濟形勢來看，消費的增長應該說實際增長，零售增長沒有什么太大變動，出口增長有改進，如果我們把去年1到4月份速度做調整，今年會在7%左右的增長，出口性增長有恢復性因素在里頭。剛才張建華主任關於浙江的經濟改進可能跟這有一點關係。我們也做了調研。

最關鍵的問題是投資，投資是持續下降的，年度增長下降，還有投資現在項目不足，在建項目的投資增長速度已經降到14%左右。就是說今年保7.5%的增長，項目需要繼續再上。還有資金到位率，固定資產資金到位率從去年的25%、26%的增長降到現在的4.6%，房地產更低了，只有3%多。所以我們很難有信心。

有兩個因素可以把經濟增速搞上去，一個是服務業的增長，第二個是，大家不言自明，把數字搞上來。這是難的。國際投資者對中國目前的經濟形勢的判斷，我個人給大家提供一個思考方式，中國在2012年以前投行對中國經濟增長的預測都是每年低於中國經濟增長，大大低於。2012年之后中國經濟增長就不是那么回事兒了，中國經濟增長就非常難的增長，一是我們靠政策刺激上來了，也就是說中國經濟內升增長動力不足以達到經濟增長目標，內升增長動力是多少？現在投行判斷不一樣，很分裂。這是不需要刺激就能增長的，這就是投資者看中的。二是定的目標與內升增長中間的差額需要靠政策刺激補充的。從2012年開始就不斷地對它進行刺激，一季度慢，二季度開始刺激，三季度上來，差不多了，第四季度又小了。第二年的第一季度又下來了，又刺激。今年的主題“救？還是不救？”蠻有意思的，所以今年的問題在於你要多大刺激的問題。

接下來從外國投資銀行，從我們角度判斷中國“救？還是不救？”回答了問題，今年能不能保增長肯定不能依賴於內升力量。接下來就得靠政府，能不能刺激上來呢？現在看來，靠刺激有主客觀兩個因素，客觀上講我們刺激了從08、09年的大刺激，然后到了2012年、2013年兩年為了保增長在刺激，客觀上已經累的一塌糊涂了，還刺激嗎？刺激的效果就下降了。第二就是從社會角度來講，目前也覺得正常的經濟增長應該回到自身的基本面，這就是現在國際投資者認為緩到應該心理上不會那么糾結了，經濟增長ok，也就在6-8%之間的波動，目前是7、7以下的增長，所以投資者在做投資規劃、投資模型時不會把7.5%放進去，大概是做到6-6.5%的水平。如果比這個更好那就更好了。

李稻葵：為什么國際投資者認為國內自然增長率已經下降很多？主要原因是什么？

陳興動：一是開始轉型，從原來經濟增長模式根據中國十八屆改革的大藍圖，336項，60條，去推動中國經濟應該從老的增長模式轉到新的增長模式。這個增長模式的轉型過程中，必然使原來已經達到的增長要下降。原來的增長。比如產能過剩，制造業再大規模提高就不行了。

李稻葵：為什么不能通過改革制度從而激發增長速度？

陳興動：未來會達到什么程度，這需要討論。2014-2016，應該會有三年時間的過渡期，主觀上盡管努力但很難達到，客觀上必須需要努力。