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導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，美國企業利潤第一季度的下滑很可能標志著利潤回歸正常水平進程的開端，而在這種趨勢下，股市未來五年的表現將慘不忍睹。
以下即赫伯特的評論文章全文：
几乎沒有什麼人注意到，幾周前，美國政府曾經宣佈企業利潤已經明顯下滑。
可是，未來的歷史學家最終很可能會記下那個日子，將這報告定性為牛市尾聲的開端。
這是因為，第一季度的下滑很可能是標志著企業利潤終於開始回歸歷史長期水平了。如果真是這樣，則股市必然要遭遇重大的衝擊，未來五年內想要確保有所斬獲將困難重重。
下面我們來看看令人警醒的具體數據。根據美國商務部的最新計算，今年第一季度當中，企業利潤總額相當於國內生總值的8.8%。這一比例是近四年以來最低的，和去年第四季度的10%以上相比，更是差距明顯。
那些專注於企業利潤率的研究者們，對這一遲早要來的變化已經頗擔心了一段時間。歷史已經告訴我們，企業的利潤長期角度來，總是會逐漸回歸平均水平的。換言之，如果企業利潤大大超過歷史平均水平，那麼它遲早是要跌回去的，反過來，如果大大低於平均水平，則是遲早要漲回去的。
政府數據顯示，長期平均水平大約是6.3%。除非能夠發生什麼特殊的變化，讓企業利潤進入一個全新的歷史周期，不然的話，眼下的下跌很可能只是個開端，一場更大規模的長期下跌的開端。
如果企業利潤情況逐漸回歸歷史長期水平，股市將受到怎樣的影響呢？
想要得出具體的數字，我們首先必須解決一些前提性的問題，比如：
——這種回歸平均水平的進程需要多長時間？我假設是5年，這也是個歷史平均周期長度。在過去，當企業利潤超過或者不及平均水平1%以上，之后的回歸平均用時為4.8年。
——未來五年的經濟增長速度會有多快？我將假設不發生衰退，這已經是很大度了。同時，我還將假設未來五年的國內生總值增長速度為上次衰退結束以來的平均水平，即年平均4.1%。
——五年后，股市的市盈率將會是怎樣？我將假設保持當前的水平，這不必，又是慷慨了一次，因為現在的市盈率其實已經超過歷史長期水平了。
在確定了這些前提之后，推算股市未來五年的表現就變成了一道簡單的數學題，結果非常清楚——未來五年，股市年平均回報率-2.8%。
這就意味，到2019年夏天，標準普爾500指數的點位將是1703點。
事實上，哪怕我們在各個條件上不那麼悲觀，要看好未來五年的股市表現，也依然很難。比如，我們假設企業利潤能夠保持現有局面，那麼股市未來五年的成長將是和經濟增長同步的，也就是我前面慷慨給出的那個假設，4.1%。
哪怕企業利潤再度回到國內生總值10%以上的高水平，也不能保證股市在未來五年拿出相當於歷史平均水平的回報率。換言之，如果要求股市一定要做到這一點，企業利潤還得更誇張才行。
盡管天下一切皆有可能，但是要企業利潤再進一步，可能性確實太有限了。想要這一點發生，則國民總收入流入勞動者手中的比例還必須進一步縮水，而這就將引發巨大的副作用，比如佔領華爾街運動再度興起。(子衿)
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