央行或微調流動性 美QE結束不會引發流動性枯竭

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美聯儲料將於10月29日宣布結束量化寬鬆政策。海通國際最新研究報告指出，全球流動性不會立即枯竭。美聯儲將以漸進的形式來實現貨幣政策的正常化，歐洲央行及日本央行都將繼續積極擴張其資產負債表，與此同時中國央行則通過政策微調以維持相對寬鬆的貨幣政策。

海通國際研究部主管兼首席經濟學家胡一帆在報告中指出，美國QE結束並不意味著流動性枯竭。換而言之，未來數月波動性可能依然保持低位，風險偏好依然利好股市、高收益債券以及穩定的新興市場。

報告認為，美聯儲將逐步實現貨幣政策正常化，盡管加息可能早於市場預期。海通國際認為美聯儲最早將於2015年一季度加息，這個判斷早於市場預期。但另一方面，即使在首次加息后，美聯儲也很可能繼續將所持有的資產收入進行再投資，以控制美國財政部的資金缺口。

耶倫近期證實美聯儲的資產負債表規模可能將在較長時間內維持於當前水平。另外，加息將通過漸進的方式來實現，這預示著擴張性貨幣政策會長期存在。因此美國的風險資產以及美股整體在未來數月很可能將表現良好。最趨於泡沫化的一些包括資產杠桿貸款、科技股以及高收益資產將繼續表現良好，盡管其價格可能在美聯儲的宏觀審慎監管措施影響下在年底前會有所回調。

報告指出，歐洲央行將積極擴張其資產負債表。與預期一致，長期定向再融資操作(TLTROs)在9月表現相對欠佳。歐洲央行已在10月證實將在今年第四季度實施資產抵押證券(ABS)以及資產擔保債券的資產購買計劃。歐洲央行的目標包括在兩年內將資產規模自目前的2萬億歐元增至3萬億歐元。日本央行也很可能將繼續購買國債以使日圓進一步貶值。兩家央行會成為未來2-3月內全球流動性充裕的主要推動力，這將利好風險資產和新興國家，但這並不包括土耳其、巴西、南非、馬來西亞、匈牙利、俄羅斯、波蘭等。

報告認為，中國央行將微調其寬鬆的流動性狀況。預計中國央行將通過下調存款準備金率等傳統貨幣工具以及PSLs(抵押補充貸款)和SLFs(常備借貸便利工具)等非傳統貨幣工具來維持貨幣政策的相對寬鬆以實現經濟穩健增長及金融體系穩定。