國際機構紛紛看低美國前景 對美國經濟為何如此悲觀

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2004年諾貝爾經濟學獎得主芬恩•基德蘭德教授對美國的經濟體比較悲觀，則是因為美國未來對於儲備的利用還有很多不確定性。張峰在bwchinese中文網的文章中也有類似的看法，他認為從嚴格的角度講，美國央行並沒有在財政政策方面做很多工作。芬恩•基德蘭德教授認為，現在缺乏資本形成，投資不足，如果這樣的問題得不到解決，經濟是不會快速增長的。這種情況下，投資低迷可能會持續一段時間。和訊網特摘編如下，以供理論界學術研究與參考。

國際貨幣基金組織（imf）16日發布報告，將今年美國經濟增長率預期下調至2%，低於今年4月預測的2.8%。國際貨幣基金組織表示，美國失業率還要很長時間才能降至歷史水平，預計到2017年底才有望實現充分就業。

無獨有偶，世界銀行在10日發布的最新一期《全球經濟展望》報告中也預計，美國今年的經濟增速為2.1%，低於此前預測的2.8%。那么，國際機構緣何紛紛看低美國經濟？

首先，隨著作為勞動力大軍的二戰“嬰兒潮”一代相繼退休，今年5月，衡量在職和求職人口總數占勞動年齡人口的勞動參與率已經降至30多年來最低點的62.8%；失業時間超過27周的長期失業者人數繼續維持在340萬，約占總失業人數的三分之一；私營部門員工平均時薪增長緩慢。

經濟合作與發展組織(經合組織)在一份報告指出，盡管失業率下降速度較快，但許多長期失業者仍面臨巨大就業困難，大量失去信心的勞動者放棄求職。

美國咨詢公司麥肯錫在一份報告提到，由於人口老齡化趨勢的加劇，人均勞動力產出必須增加34%才能將美國gdp增長維持在可接受的水平。

貝萊德集團首席投資規則師盧斯-科斯特里奇認為，隨著美國人口老齡化涉及范圍越來越大，這一問題也將對美國經濟和市場產生以下三個方面的影響：

1、經濟增速減慢

盡管有分析人士指出美國經濟的增速將高於其他發達國家，但由於老齡化人口增加以及新移民數量減少等因素的影響，美國經濟的增長距離理想水平仍相差一段距離。一個國家經濟增長的核心要素便是勞動力的增加和生產力的發展，如果美國年輕一代無法迅速轉換為釋放新生產力的來源，那么美國經濟的增長將在老齡化問題的重壓之下步履維艱。

2、利率水平較低

隨著年紀的增長，人們對於信貸的需求將會減少，轉而會購買更多債券作為養老金的儲備。受此影響，越來越多的老齡化人口就需要較低的利率水平，因此市場利率的上漲速度或將會低於市場分析人士的預計。

3、財政赤字增加

美國財政赤字的問題先前曾經引發美國從執政層到普通民眾的巨大擔憂。盡管赤字危機暫時平息，但在未來老齡化問題或將使得危機再次爆發。有數據顯示，到2030年全美每100位勞動者中將有35人的年齡超過65歲，這一比例是1970年的時的兩倍。

到2020年美國國內的退休人口將大幅增加，而屆時相關的退休金和補貼支出也將出現顯著的上漲。與此同時，由於勞動力人口的減少使得政府的財政收入相應萎縮，由此將造成財政赤字進一步擴大。除非美國政府盡快啟動並完成國民福利改革，否則老齡化問題必將成為財政赤字危機再次爆發的導火索。

另一方面，美國勞工部２日公布的修正數據顯示，今年第一季度美國非農業部門勞動生產率按年率計算環比上升１．８％，比上個月公布的首次預估值提高０．２個百分點，但增幅明顯低於去年第四季度的２．９％。

勞工部報告顯示，第一季度美國非農業部門雇員的產出按年率計算增長３．２％，工作時長延長１．４％；２０１０年全年，美國非農業部門勞動生產率比２００９年增長３．９％。美國單位勞動力成本第一季度則環比上升０．７％。

勞動生產率衡量的是雇員每工時的產出量。經濟學家認為，長期而言，勞動生產率增長如果遲緩不利於經濟發展。

此輪經濟衰退期內，美國共損失超過８４０萬個就業崗位，為二戰以來美國歷次經濟衰退中就業崗位損失數量最多的一次。今年４月份美國失業率仍高達９％。由於失業率居高不下，勞工要求提高工資的談判能力不強。但是，分析人士認為，由於通貨膨脹壓力加大，今年美國工資上漲的可能性也隨之增大。

而2004年諾貝爾經濟學獎得主芬恩•基德蘭德教授對美國的經濟體比較悲觀，則是因為美國未來對於儲備的利用還有很多不確定性。從嚴格的角度講，美國央行並沒有在財政政策方面做很多工作。

芬恩•基德蘭德教授認為，現在缺乏資本形成，投資不足，如果這樣的問題得不到解決，經濟是不會快速增長的。這種情況下，投資低迷可能會持續一段時間。政府對未來的稅收環境應該增加它的可確定性，這是政府能夠做的。如果能這么做，增速可能會恢復。

現在所采取的這些措施，美國政府關注的是定量寬鬆、qe。央行會購買mbs。政府在動用美聯儲的外匯儲備，如果處理不當會產生很嚴重的通貨膨脹。可能現在他們對於銀行會有一些補償，比如只是高於市場利率一點點進行補償，也許過一段時間后利率會上升。實際的利率在好的時局時可能會上升，當然加上通貨膨脹的影響，名義利率可能會更高。

未來對於儲備的利用還有很多不確定性，是否美國央行愿意支付更高的利息，如果利息上升，或者說對這些儲備如何影響、使用，比如當qe結束之后如何處理儲備的問題，這些都是不確定性的來源。

芬恩•基德蘭德教授說，“除非這種不確定性得到解決，否則我很難對未來充滿樂觀，比如對未來兩到三年，我還是相對悲觀的。”

不過，imf完全承認美國近期來的經濟復甦，並同時預計美國經濟將在今年下半年逐漸回升，“近期的數據顯示，目前經濟活動已開始大幅反彈，今年剩余時間和明年成長應遠超潛在水平。”

imf總裁拉加德在16日的新聞發布會上回答新華社記者提問時表示，雖然imf大幅下調今年美國增長預期，但想要傳達的主要資訊是這種放緩只是暫時的。盡管美國經濟放緩會給其他經濟體帶來外溢效應，但是鑒於這是短期因素所致，imf不想夸大其外溢影響。該機構依然維持美國經濟2015年增長3%的預期不變。

imf認為，近期的利好數據表明美國經濟未來將出現反彈。二季度以來，包括制造業采購經理人指數、商品零售額、消費信貸、企業庫存、新房開工等關鍵經濟指標均顯現出企穩回升跡象，非農失業率4月份下降到6.3%。

截至5月份，就業市場已經補回了金融危機期間失去的崗位。房地產市場受到嚴寒天氣影響較大，不過，舊房和新房銷售在4月份已經由負轉正。這些數據顯示，美國經濟今年有望低於高走，從第二季度開始走暖。

但是，對於美國經濟的中期走勢，國際機構並不樂觀。imf預計，未來數年美國潛在增長率的平均水平在2%左右，低於歷史平均值。

imf和經合組織都認為，美國應該推動移民改革來解決勞動力結構性問題，同時提高最低工資、擴大個人收入所得稅減免的適用范圍來彌合日益嚴重的收入分配不平等。

imf預測，美國經濟將在2017年底達到充分就業，在此期間通脹壓力將保持溫和。imf建議美聯儲在更長的一段時間內保持零利率水平。imf還認為美聯儲在增加透明度和與市場溝通方面做出了重要的努力，但是仍需要更清晰、更系統的溝通來平復市場波動、引導預期，包括增加舉行新聞發布會和發布貨幣政策報告的頻率。

華盛頓智庫卡托研究所高級研究員布林克•林賽認為，一個多世紀以來美國經濟的長期增長趨勢相當平穩，但是如今促使平穩增長的各種組成要素都在衰退，使得平穩增長的趨勢能否在未來持續變得非常值得懷疑，因此推行有利於長期增長的改革將十分關鍵。