物流業發展中長期規劃政策出臺 10股有望井噴

近日，國務院印發《物流業發展中長期規劃（2014－2020年）》（以下簡稱《規劃》），部署加快現代物流業發展，建立和完善現代物流服務體系，提升物流業發展水平，為全面建成小康社會提供物流服務保障。

《規劃》指出，物流業是融合運輸、倉儲、貨代、資訊等產業的復合型服務業，是支撐國民經濟發展的基礎性、戰略性產業。加快發展現代物流業，對於促進產業結構調整、轉變發展方式、提高國民經濟競爭力和建設生態文明具有重要意義。

《規劃》提出，到2020年，要基本建立版面合理、技術先進、便捷高效、綠色環保、安全有序的現代物流服務體系，物流的社會化、專業化水平進一步提升，物流企業競爭力顯著增強，物流基礎設施及運作方式銜接更加順暢，物流整體運行效率顯著提高，全社會物流總費用與國內生產總值的比率由2013年的18%下降到16%左右，物流業對國民經濟的支撐和保障能力進一步增強。

《規劃》明確，要以著力降低物流成本、提升物流企業規模化集約化水平、加強物流基礎設施網絡建設為發展重點，大力提升物流社會化、專業化水平，進一步加強物流資訊化建設，推進物流技術裝備現代化，加強物流標準化建設，推進區域物流協調發展，積極推動國際物流發展，大力發展綠色物流，並提出了多式聯運、物流園區、農產品(000061,股吧)物流、制造業物流與供應鏈管理等12項重點工程。

《規劃》要求，要落實相關保障措施，深化改革開放，完善法規制度，規範市場秩序，加強安全監管，完善扶持政策，拓寬投資融資渠道，加強統計工作，強化理論研究和人才培養，發揮行業協會作用。各地區、各部門要充分認識促進物流業健康發展的重大意義，采取有力措施，確保各項政策落到實處、見到實效。地方各級人民政府要加強組織領導，完善協調機制，結合本地實際抓緊制定具體落實方案，及時將實施過程中出現的新情況、新問題報送發展改革委和交通運輸部、商務部等有關部門。國務院各有關部門要加強溝通，密切配合，根據職責分工完善各項配套政策措施。發展改革委要加強統籌協調，會同有關部門研究制定促進物流業發展三年行動計劃。

a股市場中，關注象嶼股份(600057,股吧)、怡亞通(002183,股吧)、瑞茂通(600180,股吧)、歐浦鋼網(002711,股吧)、交運股份(600676,股吧)、長江投資(600119,股吧)、外運發展(600270,股吧)、保稅科技(600794,股吧)、中儲股份(600787,股吧)、飛力達(300240,股吧)等個股。

象嶼股份：外延式發展獲得市場認可 強烈推薦評級

2014-09-23 類別：公司研究機構：民生證券研究員：孫洪湛

    [摘要]

一、事件概述昨日在市場普跌的背景下，我們重點推薦的象嶼股份上漲4.29%，盤中一度最創歷史新高8.64元。

二、分析與判斷打造農業供應鏈旗艦品牌，象嶼股份主業漸集中2011年借殼st夏新以來，公司股價從2011年8月的歷史最高點7.04元，持續回落至2013年6月的歷史最低點3.65元，為了表示對公司未來發展的信心，大股東與此同時公告增持股份，從此公司股價進入了上行頻道。2014年4月，公司公告收購鵬程物流，打造農業供應鏈旗艦品牌戰略落地。象嶼股份作為廈門國企改革的先行兵，在規範的市值管理方面十分成功，大股東的決策速度和戰略眼光在國企上市公司中數一數二。

目前大股東持股比例在64.46%，未來農業供應鏈領域仍有外延式發展的空間。

糧庫供不應求，存在中長期投資機會象嶼股份農業供應鏈的主要業務之一就是糧庫。近十年，我國糧食逐年增產。2005年全國糧食產量為4840億公斤，到了2013年已經達到6019億公斤，增加了2000多億斤。2011至2013年，新增的糧食合計有1000多億斤。與此相對的，庫容並沒有改變，國家不斷提高糧食收儲價格，這使得收儲新增加的空間越來越小，成本越來越高。糧食倉儲的嚴重供給不足狀況將影射出農產品供應鏈的重大商機，同時涉及到糧食安全問題，糧庫建設門檻較高，行業存在中長期投資機會。我們認為，象嶼農產在黑龍江糧庫運營方面具備規模優勢，未來有望繼續保持快速增長。

大宗商品電子商務前景廣闊，更加看好垂直型及倉儲型平臺2014年1月，我們發布了《交通運輸行業深度研究報告：重資產化大宗商品電商平臺的春天》，重點。電子商務在其發展過程中，綜合型平臺機會越來越小，呈現贏者通吃的狀況。而垂直型平臺憑借其專業化特點，在細分市場深耕與目前互聯網粉絲經濟不謀而合。而電子商務發展到今天，越來越呈現“基礎不牢地動山搖”的特點，線下物流節點已經成為電商們的必爭之地。我們認為，象嶼農產這種基於倉儲的垂直型商品供應鏈服務為未來電子商務化轉型提供了良好先機。

三、投資建議我們看好公司在黑龍江糧食生產、銷售供應鏈領域的發展前景，給予“強烈推薦”評級。預計公司14至16年凈利潤為2.9、4.6及6.4億，同比增長20%、58%及40%，市盈率為25、16及11倍。

怡亞通：公司業績處於快速增長期 推薦評級

2014-09-29 類別：公司研究 機構：財富證券研究員：李偉民

    [摘要]

投資要點：

公司380業務發展空間巨大。公司09年啟動380業務正切合了時代變革趨勢：從物流延伸至渠道，通過代替原有渠道減少渠道層級實現扁平化。不但實現渠道扁平化，提高流通效率，而且整合營銷，提升市場規模，實現總成本控制，從而提高產品競爭力。

通過這幾年的運作，380平臺的商業價值被上下遊客戶、市場廣泛認可。目前，380平臺在國內除甘寧青新藏蒙瓊外的24個省及直轄市設立省級管理平臺，通過各省級管理平臺實現該省區域內分支機構的管理。建立了100多個實體業務網點，業務覆蓋城市近200個。在業務覆蓋區域配臵了近150個倉儲中心，並已成功導入上游品牌客戶近千家，其中寶潔、中糧、聯合利華、雀巢等在內的世界500強企業品牌和細分行業前三名客戶共計60多家。下游服務涵蓋大賣場(ka)、中型超市(bc)、藥店、母嬰店、批發商等在內的各種終端門店系統共計55萬多個，已經實現了重點業務區域的全渠道覆蓋，並為京東商城、唯品會等電商客戶提供產品。據統計，公司業務重點客戶在華銷售額達1.7萬億，而公司目前業務占比不到其百分之一，未來市場發展空間巨大。

隨著網點數量與業務規模的快速擴張，公司380平臺業務保持快速增長，2011年、2012年和2013年分別實現營業收入18.34億元、26.62億元、44.67億元，2014年上半年實現收入51億元，預計2014、2015年、2016年實現營業收入120億元、200億元，300億元。實現凈利潤分別為1.43億元、2.62億、4億元，目前380業務的毛利率8%左右，凈利率1%左右，未來隨著整合效應的提升，凈利率有望提升至2%。

兩“天網”已上線。公司兩“天網”宇商網和和樂網已上線，宇商網為b2b網站，致力於搭建上下游合作伙伴共用平臺。將基於線下市場，以公司合作客戶為目標用戶，打造互聯網全程供應鏈，改變傳統的運作模式，為上游(品牌商)、下遊客戶(零售商)構建一個全新的b2b交易溝通平臺，提供包括商品交易、資訊交換、物流配送、供應鏈金融、市場咨詢等一系列增值服務。和樂網為b2c網站，將整合怡亞通上游品牌客戶資源，開放給消費者，並針對大型企業或個人開放團購等服務。和樂網還將以和樂生活超市(線下實體店)為線下交易的入口，消費者可以在線上選擇商品，之后由就近的線下店鋪完成配送和售后服務等。我們認為“兩天網”將為公司未來業務的發展壯大提供重要保障。

公司其它業務保持穩定。公司其它業務主要包括廣度供應鏈服務(即從原材料采購到產品銷售的供應鏈全程運作中，企業可選擇性地將全部或部分非核心業務外包給公司)以及產品整合供應鏈服務，目前這非公司重點發展業務，未來這塊業務基本保持15%以上的增長。

股權激勵方案有利於實現股東利益最大化。公司去年通過了股權激勵方案，行權價為7.1元/股。從激勵對象來看，主要分布在380平臺，占比激勵對象40%以上，行權條件要保證未來三年凈利年增長達到30%;我們認為股權激勵無論是從業績還是股價上均最有利於實現股東利益最大化。

公司非公開發行夯實380平臺網絡。公司前期發布非公開發行預案，擬以不低於7.19元/股的價格，向不超過十名特定投資者發行合計不超過1.5億股股份。擬募集資金凈額不超過12億元，主要用於380平臺物流基礎設施配套和資訊化建設，並補充380平臺運營資金，進一步加強網點建設。我們認為項目投資完成后，公司將形成以380平臺業務流轉為基礎，遍布全國骨干城市的自有物流基礎設施、構建完成高效的現代倉儲配送體系。

盈利預測與估值。我們預計公司2014年、2015年、2016年實現eps分別為0.3元,0.4元、0.61元，公司目前380業務處於爆發時期，我們給予公司15年40倍pe、16年30倍pe的估值水平,合理價格區間16-18.3元，繼續給予公司推薦評級。