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哈爾濱中飛新技術股份有限公司近期披露招股說明書，本次發行不超過1，135萬股，不超過發行后總股本的25.01%。
招股說明書顯示：
一、受核電行業影響的風險
發行人主營業務為高效能鋁合金材料及機加工零部件的研發、生產和銷售。目前，公司產品主要用於生產核燃料加工專用設備。公司主營業務與核電行業的關係是，核電站的建設帶動核燃料行業發展，從而帶動核燃料加工專用設備的生產制造，進而帶動核燃料加工專用設備用材料即高效能鋁合金材料的生產。報告期內，發行人在核能領域銷售收入分別為12，106.56 萬元、15，171.59 萬元和14，163.41 萬元，占主營業務收入的比分別為96.36%、94.98%和90.69%。目前， 公司作為核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料的合格供應商，對核電行業存在較高的依存度。
核電工業作為先進能源產業受到國家大力支援，在2012 年10 月國務院常務會議通過的《核電中長期發展規劃（2011-2020 年）》、《核電安全規劃（2011-2020 年）》，以及《核工業“十一五”發展規劃》（國防科工委/2007）、《產業結構調整指導目錄（2011 年本）》（國家發改委/2011）、《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南（2011 年度）》（國家發改委、科技部、工信部、商務部、知識產權局/2011） 等檔案中，國家對核電、核電設備、核電燃料生產及核電燃料設備生產制造等領域給予了明確鼓勵和支援，因此核電行業將在較長時期內保持較高的發展勢頭。
以上國家政策面的支援對公司主營業務的發展具有極大的促進作用，公司近年的高速發展與國家對核電行業的政策支援十分密切，但上述政策在特定時期存在調整或變化的可能，從而給公司經營帶來一定風險。例如2011 年3 月日本因大地震造成其核電設施的損壞，引發世界范圍內各國對各自的核電發展規劃在安全方面的重新審視或調整，我國也在一段時期內暫緩了對新建核電站的核准。2012 年6 月，隨著《核安全與放射性污染防治“十二五”規劃及2020 年遠景目標》（環境保護部等5 部委）和《關於全國民用核設施綜合檢查情況的報告》（環境保護部等3 部門）的頒布，標志著我國核安全檢查的完成，2012 年10 月國務院常務會議通過《核電中長期發展規劃（2011-2020 年）》、《核電安全規劃 （2011-2020 年）》，我國核電站項目的審批已重新恢復。雖然核燃料加工專用設備的生產因其處於核電產業鏈的上游，具有先行於核電站建設的特點而未受本次“新建核電站暫緩核准”的影響，但今後這種突發事件引起的政策調整有可能在一定時期內對公司產品的市場和經營發展造成一定影響。
二、客戶集中導致的風險
目前，發行人的客戶絕大部分為國內核燃料加工專用設備研發、生產領域的企業，主要包括國內唯一的核燃料加工專用設備制造商——中核機械和國內唯一的核燃料加工專用設備研發單位——中核集團下屬研究院，以及中核機械的零部件配套企業——中核科技(行情,問診)、中核陜鈾、弘湖機械等。報告期內，公司制造類產品前五大客戶的銷售收入占公司主營業務收入的比例分別為71.33%、68.81%和71.15%。
由於國內核燃料加工專用設備主要由中核集團的成員單位研發和生產，且中核機械是該專用設備唯一生產單位，所以核燃料加工專用設備行業內所有企業的產品最終客戶為中核機械。作為核燃料加工專用設備領域三家合格的高效能鋁合金材料供應商之一，發行人銷售到該領域的產品最終都供給中核機械。因此，發行人目前在核燃料加工專用設備領域的最終客戶實質上只有一家，即中核機械。
發行人客戶單一的原因是，核燃料加工專用設備是國家重點工程項目，關係到國家核工業發展戰略以及核安全，由國家指定特大型國有獨資企業集團——中核集團組織建造和生產。因此，中核機械是國內唯一的核燃料加工專用設備生產制造企業。發行人自設立以來，一直專注於高效能鋁合金材料的研發、生產和銷售，公司產品目前主要用於生產核燃料加工專用設備。
盡管公司的主要客戶是由中央直接管理的特大型國有獨資企業集團的成員企業，其生產經營受國家產業政策大力支援，經營狀況和資信程度優良，然而如果國家核電產業政策發生變化，其有可能因減少核燃料加工專用設備的生產，而減少對公司產品的采購數量，進而對公司的銷售收入帶來較大影響。此外，該客戶在經營規模、資金等方面較發行人均具有明顯優勢，在產品議價能力方面與發行人相比擁有一定的主動權。因此，公司存在因客戶集中而導致的相關風險。
三、外協加工風險
公司自2006 年成立以后通過與多家高等院校合作，掌握了高效能鋁合金材料的熔鑄、擠壓和鍛造技術，並通過參與核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料的研發而成為中核機械的合格供應商。由於目前公司生產加工設備不足，部分生產工序需要委派外協單位完成。
報告期內，發行人的外協加工費分別為700.16 萬元、567.57 萬元和548.91 萬元。營業成本中的外協加工費分別為433.05 萬元、475.14 萬元和474.08 萬元， 占營業成本的比重分別為5.72%、5.03%和5.10%。雖然公司的外協加工占比較小，但仍存在因外協加工所帶來的生產管理風險。
四、子公司租賃的經營用廠房、辦公樓等房產未取產權證書的風險
公司全資子公司中飛恒力生產經營場地位於寶雞市金河鄉岳家坡村三組，該宗土地的所有者為寶雞市金河鄉岳家坡村第三村民小組，土地使用權人為寶雞電工機械廠，寶雞電工機械廠（原渭濱電工機械廠）擁有寶雞縣人民政府核發的寶縣集用（2003）字第1708064B號《集體土地使用權證》，該土地系寶雞電工機械廠向寶雞市金河鄉岳家坡村三組租賃而來，土地性質為工業用地。后寶雞電工機械廠將該宗土地中的8.5畝及地上建筑物（面積約1，400平方米）出租給自然人徐興述。根據徐興述與寶雞電工機械廠簽署的《廠區租賃合同》約定，徐興述承租寶雞市電工機械廠位於寶雞市北環路岳家坡村三組的廠區及建筑物。租賃期限自2004年11月1日至2034年10月31日。徐興述在取得寶雞電工機械廠同意的情況下方可將上述廠房轉租。
2012 年，中飛恒力向徐興述租用上述土地及地上的建筑物作為生產經營用場所，其中租用廠房1，000 平方米，辦公樓400 平方米，租賃期限為2012 年1 月1 日至2017 年1 月1 日止。對於上述生產經營用建筑物，出租方未取得產權證書，若出租方在租賃合同有效期內未能對所出租的建筑物擁有出租權利而無法繼續出租，將使公司面臨生產場地被動搬遷的風險，可能影響公司正常生產約15 天，搬遷成本約為10 萬元。
五、產品質量風險
目前，本公司生產的高效能專用鋁合金材料和零部件主要應用於對產品質量的穩定性和可靠性要求很高的核燃料加工專用設備，公司產品的質量為生產出合格的核燃料加工專用設備提供了第一道保障。發行人的產品技術含量高、工藝復雜，需要根據客戶的需求而專門研發、設計、生產，對產品質量有很高的要求。盡管發行人一貫以質量和服務取勝，自成立以來未發生過客戶針對公司提供的產品問題引致的重大糾紛、索賠或訴訟，但如果公司產品質量出現問題，將對公司的經營業績將有較大影響。
六、募集資金投資項目風險
（一）產能消化風險
本次募集資金將投向年產8，950 噸高效能鋁合金材料生產線項目，8，950 噸高效能鋁合金材料中的5，072 噸為核燃料加工專用設備用鋁合金材料，另外3，878 噸為非核領域用高效能鋁合金材料。在國家核電政策不變的前提下，核燃料加工專用設備領域能夠保證5，072 噸高效能鋁合金材料的消化。
針對非核領域用高效能鋁合金材料，報告期內公司已擁有非核領域高效能鋁合金材料客戶，但因受限於自身產能限制未能向其大量提供產品，因此公司對3，878 噸非核領域用高效能鋁合金材料產能具有較強的消化能力。
盡管如此，公司仍面臨核電產業政策變化以及非核領域用高效能鋁合金產品的市場開拓所帶來的產能消化風險。
（二）固定資產大幅增加所引發的折舊增長風險
本次募集資金投資項目建成后，公司固定資產規模將增加37，353.00 萬元， 增加年折舊費約2，330.00 萬元。如果市場環境發生重大變化，募集資金投資項目的預期收益不能實現，則公司存在因為固定資產折舊大幅增加而導致的利潤下滑風險。
七、原材料價格波動的風險
公司的原材料包括電解鋁、鋁鑄棒、鋁擠壓棒、鋁管和異型管等，鋁鑄棒和鋁擠壓棒合稱鋁棒材，鋁管和異型管合稱鋁管材。公司與一些具有一定規模和經濟實力的供應商建立了長期穩定的合作關係。在安排生產采購方面，公司采用“以銷定產、以產定購”方式，根據客戶訂單、原材料價格及生產經營計劃采用持續分批次的形式向供應商實施采購。
報告期內，公司主營業務成本中主要原材料鋁棒材和鋁管材成本所占比重較高，2011年、2012年和2013年，鋁棒材和鋁管材成本占制造業務成本的比重分別為76.05%、80.94%和75.28%。上游原材料價格波動對公司生產經營產生較大影響。
公司鋁管材和鋁棒材的采購方式是向供應商直接采購，定價方式為“電解鋁價格+加工費”，其中電解鋁價格參考上海長江有色金屬現貨鋁的月加權平均價格確定。在電解鋁價格小幅、不持續波動的情況下，不會對公司經營產生顯著影響， 但如果未來電解鋁價格發生持續、大幅和單方向波動，則會對公司經營業績產生一定影響。
八、技術泄密和核心技術人員流失的風險
核燃料加工專用設備用鋁合金材料的生產制造是涉及多門學科的高技術行業，是技術密集型行業，新技術、新工藝和新產品的開發和改進是本公司贏得客戶和市場的關鍵。公司研發團隊通過長期的研究、生產實踐取得、掌握了多項研發技術成果，包括一整套高強高韌鋁合金材料的熔鑄、加工和熱處理技術和工藝。如果出現核心技術人員流失或研發成果失密或受到侵害的情況，將會給公司生產經營帶來不利影響。
九、新技術、新產品研發的風險
本公司所從事的高效能鋁合金材料加工制造業涵蓋多項技術領域，所涉技術含量高、工藝復雜，客戶對鋁合金材料的技術和質量標準的要求也不斷提高，按照客戶要求研發、與客戶共同研發或參與客戶的研發是公司的經營任務之一。因此，高效能鋁合金材料的技術研發和新產品的開發對公司的市場競爭力和持續發展至關重要。但在新技術和新產品的研發過程中，不可避免出現技術和客戶需求的趨勢發生改變，同行業的市場競爭者也會提出新的挑戰，從而使新技術和新產品研發的經濟意義降低。此外，研發工期和成本的變化也會導致研發活動的經濟效益發生改變。雖然公司目前工藝技術領先，產品品質優異，但如果公司不能有效應對新技術和新產品研發過程中出現的挑戰，公司的市場競爭地位以及未來的經營業績將會受到不利影響。
十、市場競爭風險
隨著國家對核電行業的關注和加大投入，未來我國核電設備用鋁材的市場需求必將進一步增大。對企業來講，應加強市場開拓工作，建立良好的營銷網絡和營銷機制，及時反饋市場動態和用戶的要求，及時調整生產和銷售計劃，開發新產品並拓寬銷售領域，以降低市場風險。
目前，有三家廠商成為核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料的合格供應商，公司在核燃料加工專用設備用鋁合金材料方面的市場份額約占三分之一。由於未來三方所占市場份額的變動情況將取決於各自的經營管理水平、生產成本、產品質量、售后服務等，所以這將對公司的經營規模、管理水平、技術水平和自主創新能力提出更高的要求。如果公司不能進一步充實資本實力，提高加工能力， 不斷加強技術創新和提升產品品質，以及加強管理，公司將面臨行業競爭加劇所導致的市場地位下降的風險。
十一、財務風險
（一）應收賬款發生壞賬風險
2011年~2013年公司應收帳款分別為1，464.22萬元、527.23萬元和1，359.92萬元。公司本著謹慎性原則對應收賬款計提了壞賬準備；公司應收賬款的賬齡較短； 公司90%以上的應收賬款來自信譽良好的大客戶，不能收回的可能性較小。盡管如此，仍不能排除現有客戶受國家產業政策或其它因素的影響出現資金困難，以及未來開拓的新客戶出現經營困難，從而使公司無法收回經營性資金，即公司存在因應收賬款無法收回而發生壞帳的風險。
（二）存貨減值風險
2011 年~2013 年，公司各期末的存貨余額分別為2，626.99 萬元、2，923.59 萬元和2，618.45 萬元，占資產總額的比重分別為10.34%、7.91%和6.03%。報告期內公司存貨未發生減值跡象，未計提存貨減值準備，但是不排除因市場變化、存貨毀損等原因而導致的存貨減值風險。
（三）因開拓新產品而導致毛利率下降的風險報告期內公司毛利率較高，2011~2013年主營業務綜合毛利率分別為39.84%、40.87%和40.57%。作為中核機械的合格供應商，公司90%以上的產品最終供給中核機械，且產品是核燃料專用設備用高效能鋁合金材料及零部件，技術含量高，因此毛利率較高。未來期間，隨著本次募投項目的達產，公司將擴大經營領域，開拓非核用鋁合金材料的客戶，在開發新客戶過程中，受到產品結構可能隨客戶需求不同而變化，以及客戶招標采購形式變化等因素的影響，公司綜合毛利率可能出現一定程度的下降。
（四）凈資產收益率下降的風險
2011~2013 年，公司扣除非經常性損益后的凈資產收益率分別為33.69%、20.10%和17.69%，本次發行完成后，公司凈資產規模將大幅度提高。由於募集資金投資項目的投產需要一定的建設周期，投產后才能達到預計的收益水平。因此，短期內公司存在由於凈資產規模上升而攤薄凈資產收益率的風險。
（五）償債風險
2011~2013 年，公司的資產負債率分別為44.82%、53.40%和53.93%，利息保障倍數分別為13.43、8.01 和5.04。公司於2011 年開始建設募投項目—核燃料加工專用設備用高效能鋁合金材料產業化項目后，購買設備、支付工程款等資金需求大幅增加導致借款和利息費用逐年上升。公司存在一定的償債風險。
十二、政策風險??
（一）企業所得稅政策變化風險
報告期內，發行人按15%稅率繳納企業所得稅，其依據如下:
2011年10月17日，經黑龍江省科學技術廳、黑龍江省財政廳、黑龍江省國家稅務局、黑龍江省地方稅務局復審，發行人繼續被認定為高新技術企業（有效期為2011年-2013年），根據《中華人民共和國企業所得稅法》及其實施條例，並於2012年4月19日經哈爾濱經濟技術開發區國家稅務局確認，公司自2011年1月1 日起至2013年12月31日止，減按15%的稅率繳納企業所得稅。
2011~2013年，所得稅減免額分別為606.83萬元、366.61萬元和335.28萬元， 占利潤總額比重分別為18.60%、9.71%和8.33%。如果未來公司不再被認定為高新技術企業或者國家稅收優惠政策發生重大變化，則公司的所得稅稅率上升，將會對公司經營成果產生一定影響。
（二）政府補助不能持續的風險
2011~2013年，發行人分別收到各項政府補助3，339.74萬元、705.84萬元和569.86萬元；根據各項政府補助項目的不同，按照資產類和損益類分別進行了遞延收益和直接進入當期損益核算， 2011~2013年，受政府補助影響增加的利潤分別為40.15萬元、114.59萬元和78.61萬元，分別占各期利潤總額的1.23%、3.04% 和1.95%。未來發行人獲得政府補助存在一定的不確定性，對發行人利潤將產生一定影響。
（三）鋁合金行業政策變化風險
公司是高效能鋁合金生產制造商，國家在調整、限制低階產品生產的同時， 十分重視鋁加工行業中高效能鋁合金加工業的發展，並分別在《關於加快鋁工業結構調整指導意見的通知》（國家發改委、財政部等九部委/2006）、《有色金屬工業中長期科技發展規劃》（中國有色金屬工業協會/2006）、《國家重點支援的高新技術領域》（科技部等三部委/2008）、《有色金屬產業調整和振興規劃》（國務院/2009）、《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南（2011年度）》（國家發改委、科技部、工信部、商務部、知識產權局/2011）、《有色金屬工業“十二五”發展規劃》和《鋁工業“十二五”發展專項規劃》（工信部/2011）、《新材料產業“十二五”發展規劃》（國家發改委/2012）中對輕質、高強度、高韌性、耐腐蝕、耐高溫、高附加值的鋁合金生產予以支援。如果未來國家對高效能鋁合金行業的支援政策發生變化，將會對公司的經營發展產生較大影響。
十三、高速成長帶來的管理風險
發行人在近幾年進入高速成長階段，業務規模不斷壯大，經營業績快速提升， 公司積累了豐富的適應快速發展的經營管理經驗，治理結構得到不斷完善，形成了有效的約束機制及內部管理機制。本次發行結束后，公司資產規模將大幅提高， 人員規模也會大幅增長，需要公司在資源整合、市場開拓、產品研發與質量管理、財務管理、內部控制等諸多方面進行調整，對各部門工作的協調性、嚴密性、連續性也提出了更高的要求。如果公司管理層素質及管理水平不能適應公司規模迅速擴張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規模的擴大而及時調整、完善，將削弱公司的市場競爭力，存在規模迅速擴張導致的管理風險。
十四、控股股東、實際控制人控制不當的風險
本公司控股股東、實際控制人為楊志峰先生，楊志峰先生為公司董事長，本次股票發行前，持有公司36.4438%股份，對公司具有相對控制權。本次股票發行后，楊志峰先生仍為公司第一大股東，加之其公司董事長的職務，對公司仍具有較強的影響。本公司已建立健全股東大會、董事會和監事會制度，關聯交易回避表決制度，獨立董事制度等各項管理制度，從制度安排上避免控股股東利用其控股地位損害公司和其他股東利益的情況發生。但是，楊志峰先生仍可能憑借其控股地位，影響公司人事、生產和經營管理決策，對公司生產經營活動造成影響。
以上內容均出自哈爾濱中飛新技術股份有限公司招股說明書！
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