陳維君：多重做多信號釋放

職業投資人陳維君

最近，除了外圍局勢仍然影響我國金融市場外，國內多重做多信號開始釋放。

央行釋放定向降準信號

央行對涉農、小微貸款達到一定百分比的銀行將降低準備金率，這一措施在上周已經開始顯現效果，實際凈投放資金達到1000億元以上。不僅如此，央行在昨天采取了更為激進的措施，對qfii入境審批以及額度也開始放開，這一重大信號，至少表明了，今後我國金融市場有可能向“開放”型轉變。之所以稱之為重大信號，是因為影響股市的除了宏觀經濟數據外，最重要的一條就是資金鏈，在圍繞2000點僵持了這么長時間后，央行釋放這一信號，將意味著股市的“資金市”特征將開始顯現，實際上，最近幾日，滬深兩市大盤的成交量也開始溫和放量。

宏觀經濟數據向暖

除了央行正在不折不扣地落實總理提出的“微刺激”措施外，宏觀經濟數據也開始轉暖，五月份pmi以及cpi均出現理想狀況，不僅如此，五月份信貸增長了8708億元，屬於較大增幅，這表明制造業正步入復甦軌道。同時，服務業繼續保持溫和增長，出口也維持了較好增長，工業發電量也開始維持理想增長，這些數據都表明制造業已經開始出現準復甦現象。

另外，傳統工業領域鋼鐵業也出現了較為明確的復甦特征，比如五月份，鋼鐵出口量達到了807萬噸，創下了歷史新高，這對消化產能過剩有所幫助。當然，這同時與央行推動的人民幣匯率貶值有密切關係，這表明筆者對央行采取貶值匯率的預期是正確的，它的最大看點就在於提振制造業。預計后期人民幣匯率仍將保持小幅貶值狀態，以繼續刺激我國制造業和提振出口。

證監會找到了自己的位置

在筆者看來，證監會就應當做一個不折不扣的監管者，並研究制定先進的制度和推動建設金融方面的法律，嚴格執法。現在看來，諸多因素都表明證監會找到了自己的位置。不僅在ipo方面做出了努力，還在建設金融市場制度方面做足了文章，金融市場能否長期體現“三公”，其關鍵就在於證監會。值得一提的是，在金融市場低迷時，證監會沒有像本屆主席剛上任時大量恢復ipo，進行“批發”式上市，而是注意了投資者的情緒，證監會在平衡上市公司利益與投資者利益上顯然有了不小的進步。

信貸資產證券化，曾被筆者視為證監會拓展工作領域，主動協調金融部門的一個重大步驟。現在，平安銀行(000001,股吧)已經開始發行20億信貸資產證券，雖然這一數額不大，並且類似的發行機構還不多，但至少說明了資產證券化產品已經開始運行，多功能金融市場開始規範運行了，相比過去的銀行間債券要好過千倍百倍。

央行、財政部、證監會，都涉及金融市場，最終的監管者應當是證監會，證監會是協調者，是一個總負責人，過去，上述三家部門是松散的，現在開始有了總協調，相信，金融市場的債券發行也將更加規範，而且債券將在很長時間內成為金融市場的融資主力。而不再是單純靠股市來融資。我國目前企業債券發行相比美國等發達金融市場，顯得很幼稚，因為中國的債券市場仍然沒有得到很好的功能發揮，我國企業債券占gdp比重為12%，而美國是112%。今後企業債券應當成為金融市場主要的融資工具，而不是股票，如果證監會不能認識到這一點，那么股市仍然難以走出真正的牛市。

推動企業債券發行、取消外資入境投資（相當於開放外資）限制、控制住新股發行節奏、嚴格執法，是中國股市未來走牛的必要條件，也是為實體經濟服務的根本之策。（本文作者陳維君系職業投資人、和訊財經評論特約作者，有著二十年的股票和期貨投資經驗）