四只新股今日申購 “抽血”超1200億

編者按：新股申購“第二季”今日開啟，首批申購的4家新股定價均未超出行業平均水平。雖然監管部門並未明文規定發行市盈率的上限，但害怕夜長夢多的發行人清一色選擇了低價發行，行業平均市盈率成為IPO定價隱形天花板。

千呼萬喚始出來。

在各路打新資金熱切的目光中，持續四個月的新股“空窗期”，終於將隨著聯明股份(行情,問診) （申購代碼：732006）、飛天誠信(行情,問診)（申購代碼：300386）、雪浪環境(行情,問診)（申購代碼：300385）和龍大肉食(行情,問診)（申購代碼：002726）的攜手發行，而畫上一個句號。

正如此前各方的預期一樣，四只新股確定的發行價都非常“低調”，給了打新資金不得不愛的理由。而過去影響發行價估算的多重因素，如今都能確定，這讓參與的機構報價更加精準，而根據4只新股公布的網下有效認購數量，機構合計需籌集的資金額超過1200億元。

估值普遍低於行業均值

昨日（6月17日），四只新股同時披露發行公告，最終的發行價也得以確定。

首先是滬市新股聯明股份，公司發行價確定為9.93元/股，對應發行后總股本的市盈率為13.43倍。

需要特別指出的是，公司發行價所對應的市盈率，與其所屬行業汽車制造業最近一個月行業平均靜態市盈率為13.43倍保持一致。

對此一位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，根據證監會相關規定，如果新股發行高於行業市盈率，需要連續三周公布風險提示，並相應推遲發行計劃，因此絕大多數的企業，都會選擇將發行價確定在行業平均市盈率之下。

如聯明股份就表示，與公司主營業務、客戶結構比較接近的A股上市公司有天汽模(行情,問診)、雙林股份(行情,問診)、云意電氣(行情,問診)、亞太股份(行情,問診)等，這部分公司2013年靜態市盈率平均為22.83倍，聯明股份本次發行市盈率不僅低於行業平均，也低於可比公司平均市盈率。

除了聯明股份以外，計劃登陸中小板的龍大肉食，發行價也鎖定在個位數，為9.79元/股，為四只新股中最便宜的一只。該發行價對應市盈率為19.58倍，低於行業23.01倍，以及業績有一定相似度的雙匯發展(行情,問診)、得利斯(行情,問診)、高金食品(行情,問診)三家上市公司43.35倍的市盈率均值。

至於今日發行的“大熱門”——雪浪環境和飛天誠信，雪浪環境14.73元/股發行價對應市盈率為22.17倍，低於行業30.17倍，以及盛運股份(行情,問診)、龍凈環保(行情,問診)等上市公司37.68倍平均市盈率。

此次發行價最高的飛天誠信，雖然發行價達到了33.13元/股，但對應市盈率實際為16.57倍，大幅低於所在“軟件和資訊技術服務業”52.03倍的平均市盈率，也低於旋極資訊(行情,問診)、證通電子(行情,問診)等可對比上市公司40.17倍的市盈率均值。

總的來看，在監管層的“視窗指導”下，首批發行新股都有頗高的申購價值，考慮到資金的打新激情，首批上市的新股中簽率可能集體偏低。申銀萬國研報指出，根據價格、流通市值情況等因素考慮，新股上市表現（即上市初期漲幅）依次為飛天誠信、雪浪環境、龍大肉食和聯明股份。

機構報價更精準

從規則上來看，新股的定價是根據機構詢價和各方面因素決定，在過去新股發行過程中，因為不確定因素太多，發行價在披露之前很難確定。但早在上周，申銀萬國的研報中，就已測算出龍大肉食發行價為9.79元/股，而測算雪浪股份14.74元/股的發行價，與14.73元/股的最終結果，僅差了1分錢而已。

華泰證券(行情,問診)研報明確指出，此次為配合IPO重啟，證監會對發行人與承銷商下達了“視窗指導”，建議IPO企業不要進行或者是少量進行超募，且盡量不要進行或者是少量進行老股發售。對包括發行市盈率、超募和老股轉讓做出了更為嚴厲的限制。此外，還要求公司明確披露發行費用，正因為此，過去很多影響發行價估算的因素，如今都能夠確定，讓發行價的測算成了業內人士眼中的“數學題”。

《每日經濟新聞》記者注意到，在上一輪新股發行過程中，曾經動輒出現超過9成的剔除比例，此次已不再出現（根據相關規定，至少剔除詢價最高的10%部分，達到平抑發行價的目的）。四家公司中剔除率最高的為雪浪環境29.13%，其次是飛天誠信21.6%、龍大肉食13.99%和聯明股份10.01%。

對於這一變化，業內普遍認為不是相關公司和中介機構更加寬鬆，而是機構在大致估算出公司的發行價后，報價更加精準。

以發行價格被準確估算的龍大肉食為例，發行公告稱，剔除最高報價部分后，網下投資者報價的中位數為9.79元/股，加權平均數為9.76元/股，公募基金報價的中位數為9.79元/股，公募基金報價的加權平均數為9.77元/股，與最後確定的發行價非常接近。(每日經濟新聞)

雪浪環境(行情,問診)（300385.SZ）、飛天誠信(行情,問診)（300386.SZ）、龍大肉食(行情,問診)（002726.SZ）及聯明股份(行情,問診)（603006.SH）成為新股發行暫停數月后新一輪IPO最先亮相的新股。而市場普遍認為，偏低的發行價也為市場燃起“打新”熱情再添一把火。

集中資金打新提升中簽率

從4只新股的發行價格來看，除了飛天誠信發行價高達33.13元，其他3只均為較低水平，雪浪環境為14.73元，聯明股份為9.93元，而龍大肉食相對最低，為9.79元。發行市盈率方面，除了雪浪環境超過20倍，為22.17倍外，其他3只均在20倍之內。

來自Wind資訊的統計顯示，若以發行市盈率對比行業近一月來的平均市盈率情況，除了擬在主板上市的聯明股份略高於所屬行業近一月平均市盈率外，其他3只新股均低於行業近一月的平均市盈率。尤其發行價較高的飛天誠信，其行業近一月的靜態市盈率為51.67倍，而其發行市盈率僅為16.57倍。

分析人士預計，即使不考慮新股溢價情況，僅以行業平均市盈率來對比，4只新股首發上市后也均將出現不小的漲幅。

華泰證券(行情,問診)統計，此前累積了15個月的打新情緒和較低的發行市盈率曾使得年初發行的48家公司一經發行，就引發了市場的熱捧。48家公司首日開盤漲跌幅基本在20%左右，收盤漲跌幅均值42.75%。平均來看，48家新股上市5日后上漲近70%，20日收錄最高漲幅105%。因此華泰證券認為，本次IPO再度重啟，預計將再度引發打新熱潮。

而新一輪打新熱潮下，不僅機構投資者中簽難度將增加，對於資金較少的中小投資者，若希望通過打新獲取超額收益也是難上加難。因此有規則分析師認為，在上市首日破發概率極低，基本保證中簽即可獲利的情況下，資金量有限的中小投資者應該集中資金打一只新股，並且要選擇中簽率相對可能更高的新股，盡量不要追求上市首日可能漲幅更大但中簽率卻會極低的新股。

新股“錢景”佳

從這個角度看，身處傳統行業的龍大肉食或可為首選。在這4只新股中，龍大肉食發行股份最多，為不超過5459萬股。其中，網上發行數量為2159萬股，為本次發行數量的39.55%。

盡管豬肉價格波動等風險對龍大肉食業績影響較大，但西南證券(行情,問診)仍認為，公司為區域性“全產業鏈”肉食加工企業，未來三年公司增長可期，預計2014年~2016年公司冷鮮肉的銷售收入增速仍有望保持22%以上，冷凍肉增速為20%左右，而熟食制品的增速略低，增幅約15%。

實際上，龍大肉食9.79元的發行價對應的2013年攤薄后市盈率為19.58倍，低於所屬行業最近一個月平均靜態市盈率，並遠低於可比上市公司2013年靜態市盈率均值43.35倍。

若按以往擬滬市上市新股中簽率相對偏高的規律，聯明股份可能成為4只新股中中簽率較高的一只。但其網上初始發行數量不超過800萬股，給龐大的“滬市市值”打新設置非常大的中簽阻力。

聯明股份為上海證券所看好，認為其作為國內著名整車制造商一級供應商，行業地位較高。考慮該公司未來的成長性和盈利性，結合同行業可比上市公司的估值水平，上海證券預期其未來6個月內公司股價對應2014年每股收益的動態市盈率可達18倍~22倍，合理估值區間為17.46元~21.34元。

新股發行的腳步已越來越近。

隨著首批4家公司同時發布網下詢價結果，新一輪IPO發行制度改革之后，機構報價規則的新變化也隨之浮出水面。

“龍大肉食(行情,問診)的最終定價與我們估計的完全相同，不過，也有意料之外的結果。機構申購熱門標的飛天誠信(行情,問診)，定價較我們預計的有所抬高。相反，聯明股份(行情,問診)定價卻遠低於我們的預期。”當天，申銀萬國證券一位研究員告訴21世紀經濟報導記者。

上述4家公司的發行公告顯示，飛天誠信、雪浪環境(行情,問診)、龍大肉食以及聯明股份的每股發行價分別為33.13元、14.73元、9.79元和9.93元。

其中，飛天誠信發行價對應其2013年扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤，攤薄后市盈率為16.57倍，顯著低於中證指數發布的行業近一個月52.03倍的平均靜態市盈率。

雪浪環境、龍大肉食、聯明股份等3家公司，發行價對應市盈率則分別為22.17倍、19.58倍、13.43倍，均未超過行業平均靜態市盈率水平。

“聯明股份估值落差與公司所處汽車制造業市盈率整體不高有關。跟公司業績估值的基期不同也有關。我們預計其合理詢價區間為11.3－14.6元，對應2014年14－18倍市盈率。”上述研究員稱。

截至6月13日，中證指數發布的汽車制造業近一個月行業平均靜態市盈率為13.43倍，剛好與聯明股份最終確定的發行后市盈率相同。

嚴控老股轉讓、超募絕跡

值得一提的是，今年首輪IPO的48家新股中，實施老股減持的家數占比高達85.42%，平均減持比例約42%，這一現象引發外界強烈質疑。而此次新一輪改革對老股減持不僅增加了約束性條件，而且又面臨著視窗指導。

在這一新的監管環境下，首批擬18日公開發行的6 家新股公司中，僅飛天誠信一家在網下配售方案中預設了減持方案。

飛天誠信的發行公告顯示，其公開發行2376萬股，其中新股2001萬股，老股375萬股（即本次公開發行中設定12個月限售期的股票數量為375萬股），占比15.78%，低於原計劃的25%轉讓上限。

該公司最初的網下配售方案顯示，公司擬首次公開發行新股不超過2500萬股，公司股東可公開發售股份不超過500萬股。

最終的發行數據顯示，公司公開發行的股份數量，恰好達到其發行后總股本的25%，這一維持上市地位的“紅線”標準。

按照公司老股轉讓375萬股、33.13元/股的發行價格計算，本次發行中老股轉讓所得資金總額為12423.75萬元，老股東承擔的承銷費用約621.19萬元，老股轉讓所得資金凈額預計為11802.56萬元。

其中，公司實際控制人黃煜老股轉讓165.585萬股，占比達44.16%。公開發行后，黃煜仍持股3146.1124萬股，占公司發行后總股本的比例為33.11%。

相比之下，龍大肉食的老股轉讓“擦邊球”計劃卻未能順利實施。

盡管龍大肉食在招股意向書中有所提及，但其初步詢價及推介公告中的表述卻是“本次發行不設老股轉讓”。

21世紀經濟報導記者從機構人士處獲悉，此前，在龍大肉食舉行的網下公開路演過程中，曾有研究員問及此次發行是否會涉及老股減持，但未獲正面回答。

龍大肉食最終的發行公告顯示，公司已明確放棄老股轉讓計劃。根據初步詢價結果，經發行人和主承銷商協商確定，本次公開發行新股5459萬股，不設老股轉讓。

在嚴控老股轉讓的同時，超募現象也已絕跡。

飛天誠信發行公告顯示，公司募投項目計劃所需資金額為61849萬元。按33.13元/股的發行價、發行新股2001萬股將募得66293.13萬元，扣除約4473.55萬元的發行費用，預計募資凈額為61819.58萬元。

同樣，按發行價格計算，在扣除相應發行費用后，雪浪環境、龍大肉食兩家公司的募資凈額分別為25810.54萬元、49793.65萬元，與公司募資計劃基本接近。

最高剔除近三成申報

值得一提的是，在雪浪環境的網下申報中，公司最終剔除了近三成的申報，位居上述4只新股之首。

雪浪環境公告稱，參與本次網下初步詢價申購的投資者為154家，申購總量為367600萬股，整體申購倍數為306.33倍。

最終，公司和主承銷商決定將14.74元作為剔除價格，將14.74元以上的申購報價全部剔除，報價等於14.74元的申購報價按數量優先、時間優先的原則予以剔除，對應剔除的申購量為107100萬股，占本次初步詢價申購總量的29.13%。

“從以往和今年新股發行的經驗來看，未來業績彈性越大、增速越高的新股，越受資金追捧。特別是在今年年初第一輪新股發行中，計算機、醫藥生物以及環保等行業的新股關注度相對比其它行業要高。”前述基金公司人士稱。

雪浪環境22.17倍的發行市盈率，同樣低於中證指數發布的行業近一個月30.07倍的靜態平均市盈率。

安信證券分析師邵琳琳也認為，盡管在四家已定價的新股公司中，雪浪環境發行后市盈率位居首位，但其估值仍在合理區間內。

“考慮到行業增長、公司訂單情況及股本攤薄后，預計2014年-2016年每股收益0.80元、0.93元和1.17元。對比盛運股份(行情,問診)等可比公司估值，公司2014年合理估值在20-25倍，其詢價區間為12.8元-16.0元，定價區間為16.0元-20.0元。”邵琳琳稱。

此外，相比另3家新股公司，雪浪環境對網下投資者的門檻也設定了個性化要求。

在資金方面，雪浪環境要求機構注冊資本金不低於2000萬元；上年末證券投資資產管理規模不低於2億元；個人則要求自有資產（股票加現金）市值不低於2000 萬元；D類（T-5日）15：00前發送電子版審核材料。

機構申購大熱門飛天誠信的網下申報剔除率同樣超過兩成。

據飛天誠信公告，參與其網下初步詢價申購的投資者為153家，剔除14家無效申購報價后，本次網下初步詢價申購的投資者為139家，申購總量314650萬股，自愿鎖定12個月的申購量為66500萬股，整體申購倍數209.77倍。

其最終決定將36.18元及以上的申購報價作為最高報價部分予以剔除，對應剔除的申購量為67950萬股，占申購總量的21.60%。

6月17日，龍大肉食(行情,問診)、聯明股份(行情,問診)、雪浪環境(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)4只新股公布發行公告，網下打新的機構入圍名單出爐。

“我報了4個，有3個都入圍了。”6月17日一早，一位保險投資經理查閱公告后頗為震驚。他壓根沒想到，IPO第二季，機構打新入圍如此容易。

“幸福來得如此突然”，但隨之而來要面對的是籌集資金應付繳款的煩惱。

根據發行公告，入圍機構可按報價時commit的可申購數量參與網下申購，但必須在6月18日下午15點前按確定的發行價格與申購數量的乘積全額繳納申購款。

“當時詢價時根本沒想到會中這么多，現在手頭的現金頭寸不夠，今天要大量在交易所借回購了。”前述保險投資經理在17日早上8點30分時向21世紀經濟報導記者表示。

6月17日，入圍的詢價機構紛紛通過質押債券或拋售股票的方式籌集資金。而根據4只新股公布的網下有效認購數量，機構合計需籌集的資金額超過1200億元。

機構忙籌資

“今天要在交易所大量借回購了，繁忙的一天。”6月17日一早，一位保險公司的投資經理趙明（化名）發現其管理的保險賬戶在3只新股入圍后，第一反應是17日的重點就是籌集資金。

以聯明股份為例，其管理的某個賬戶申購的數量是1200萬股，發行定價為9.93元/股，就需準備現金1.19億元。

趙明將三只新股所需資金計算好之后，就將數據commit給債券基金經理和交易員，由他們通過交易所或者是銀行間市場質押債券的方式借錢。

“保險賬戶超過50%的比例是債券，20%－30%是定期存款，10%是股票。”趙明介紹，打新股期間，交易所回購利率會大幅攀升，銀行間市場的利率波動較小。

因此，首選的借錢渠道是通過銀行間市場拆借。

一位債券基金經理告訴記者，17日當天，銀行間市場的拆借利率約為3.1%，價格並沒大幅上行，但借錢額度比較緊張。

“借錢需要找交易對手，但今天借的人很多，每一家能分到的錢就少很多。”他說。

如果銀行間市場無法借到足夠的資金，有些機構只能通過交易所回購借錢。

“我們在交易所回購主要是借期限為3天和7天的資金。按新股凍結資金周期，借3天就足夠了。但如果單借一個品種，容易把利率打得很高。”趙明表示。

交易所公開數據顯示，6月17日，GC007、GC003的成交大幅放量。GC003的成交價由早上開盤時的5.019%一路攀升至下午2點時的8.005%。GC007的價格也由開盤時的3.851%上行，最高達5.90%。

據21世紀經濟報導記者了解，6月17日，忙著通過債券質押回購籌集資金的並非只有保險資金一類機構。券商自營賬戶、公募基金管理的社保基金賬戶、企業年金賬戶等的機構們同樣在忙著借錢。

“社保基金、券商自營、企業年金這些賬戶的特點是大部分資金設定在固定收益，比如債券和銀行存款，小比例配在股市。現在新股報價入圍，就得靠質押債券來借錢。”一位管理社保賬戶的基金經理介紹。

除借錢外，還有詢價機構通過拋售股票的方式準備現金頭寸。

“我們有一只基金的現金頭寸不夠，今天賣了一些股票來準備頭寸。不過，還不算是很緊張。”一家大型基金公司投資人士向記者透露，17日股市下跌，很大一部分原因是詢價機構拋售部分股票，以籌集資金繳款。

深圳一位基金經理對記者表示，“詢價時是按申購上限的數量報的，根本沒想到會中這么多。現在要全額繳款，肯定要賣股票。”

6月17日下午，通過不同的渠道，詢價機構們終於準備好了足夠的現金頭寸。

“下午4點就把錢借齊了。”趙明說。6月13日參與首批新股詢價時，他曾向債券基金經理詢問最大的借錢額度，再以這上限申報股數。

“保監會規定債券資產的最大杠桿不能超過140%，如果當時采用的是超額申購規則，現在入圍要繳款，又借不到這么多錢，就麻煩了。”趙明稱，萬一出現無法通過債券市場籌集資金的情況，則只能向集團申請調度資金。

機構找錢忙，主要是由於首批新股的入圍率遠超出他們的預期。

“我報了3個，中了2個，入圍率比一季度高很多。”北京一位混合型基金經理向記者坦言，參與詢價時，他壓根沒想到會“中這么多”。

深圳一位基金經理參與了3只新股的詢價，也有兩只入圍。關鍵的一點是，這兩只新股當時都是以網下申購數量上限報價，總共需要繳款4.99億元。

“詢價時判斷中1只就不錯了，報價不入圍不用繳款，也就沒嚴格計算賬上可動用的現金頭寸。”前述深圳基金經理表示，有很多機構跟他一樣，沒有預估到會有這么高的入圍率。

批次詢價機構在新股網下詢價階段入圍，源於二季度新股發行制度的修改。

3月21日，證監會在《進一步完善新股改革制度》中指出，網下申購中簽機構家數只設下限，不設上限。

該規定顯示，公開發行股票數量4億股（含）以下的，有效投資者報價數量不少於10家。而一季度時，這一規定為有效投資者報價家數為不少於10家，不多於20家。

對此，詢價機構即理解為網下獲配的機構家數大大增加，如入圍家數會增加至30家。但他們沒料到的是，入圍家數會超過100家。

聯明股份發行公告顯示，有效報價的詢價機構有137家，有效報價的配售對象總共有451家。這意味著有451只產品或資管計劃入圍。

飛天誠信有效報價對象亦有69家，總共有249只產品入圍。雪浪環境的入圍家數是59家，入圍產品數達到171個。龍大肉食的有效報價機構是58家，但入圍產品數目有243只。

“這么多機構入圍，每一家機構能分到的就是散戶的量，感覺就跟撒胡椒面一樣，每一家都分一點點，中簽率還不到1%。”前述北京一位混合型基金經理表示。

伴隨批次機構入圍的是，詢價機構在網下新股的有效認購倍數達到百倍以上。

21世紀經濟報導記者根據發行公告統計，龍大肉食、飛天誠信、雪浪環境、聯明股份的有效申購倍數分別為91.62倍、91.9倍、136.17倍、232.33倍。

有效申購倍數是指機構網下申購數量的總和占網下發行總量的倍數。例如聯明股份網下發行股份數是1200萬股，機構有效申購數量是27.88億股，則有效申購倍數為232.33倍。

相比一季度，新股網下部分的有效申購倍數暴增了10倍以上。

“一季度發行的48只新股，從網下回撥到往上前，平均有效認購倍數4.45倍；回撥以后，這一數字是9.32倍。”申銀萬國新股研究員林瑾指出，一季度入圍機構在新股的平均中簽率達到10.72%。

以目前4只新股披露的有效認購倍數來計算，龍大肉食、飛天誠信、雪浪環境、聯明股份的中簽率分別只有1.09%、1.08%、0.73%、0.43%。

發行價與市盈率雙雙走低為新股在二級市場的上漲打下基礎

隨著新股發行節奏提速，日前聯明股份(行情,問診)、雪浪環境(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)和富龍大肉食(行情,問診)四只新股確定了發行價格。分析人士稱，發行價格與市盈率雙雙走低也為新股在二級市場的上漲打下基礎。接下來A股市場將進入IPO的密集發行期，今年年內新股發行總數將在100只左右。

記者了解到，4只新股的發行價格分別為：雪浪環境14.73元，對應市盈率22.17倍；龍大肉食9.79元，對應的2013年攤薄后市盈率為19.58倍；聯明股份9.93元，對應的2013年攤薄后市盈率為13.43倍；飛天誠信33.13元，對應的2013年攤薄后市盈率為16.57倍。

一位大型券商研究員在接受《證券日報》記者采訪時坦言，從報價方面看，新政的一些限制的確會令發行價處於較低水平，同時由於監管層對新股發行數量進行了嚴格控制，為新股在二級市場的上漲打下基礎，估計新股申購又將重現火爆場面。

值得注意的是，市場對此輪IPO路演反應較為冷淡。一位私募機構投資助理對《證券日報》記者坦言，早在IPO重啟之前，就對擬上市企業做過調研，對真正看好的新股，會從其他途徑加強溝通。

“目前來看，發行人與機構一對一交流接觸方式更為流行。”上述投資助理透露，一般是券商出動銷售部門向機構發邀請，公司主要高管出席。這種形式的溝通，機構也會很重視，會派出投資經理或者資深研究員出面，比網下路演的層次要高。

從2014年第一輪新股發行改革以來，證監會就加強了路演監管，投資者對路演情形早有預期。據悉，在證監會此前剛查處的一批承銷違規行為中，就有相關券商和個人因路演遭到處罰。

“我們知道路演現場沒有太多預想的資訊，但總還是期望能聽到些什么。”上述大型券商研究員表示，除現場交流外，承銷商提供的新股投資價值研究報告也是投資者較為關心的材料。

發行市盈率降低，超募、老股轉讓減少

18日，第二輪新股發行破冰。本周，將有龍大肉食(行情,問診)、雪浪環境(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)、聯明股份(行情,問診)、北特科技(行情,問診)、依頓電子(行情,問診)及莎普愛思(行情,問診)等7只新股陸續開啟網上網下申購視窗。周五，前4只發行的新股將公布中簽結果和中簽率。

歷經近4個月的空窗期，第二輪IPO的遊戲規則和首輪相比，在募集資金、老股轉讓以及估值等方面均有所不同。

據記者統計，在本周首發的7只新股中，僅有飛天誠信1家安排老股轉讓，為500萬股，是新股總發行量的五分之一，其余6只新股均在招股書中明確不安排老股轉讓。而首輪首發的8只新股中，有5家公司涉及老股轉讓，合計套現金額53.48億元；上市公司實際新股募集資金24.79億元，僅為老股套現金額的一半不到。

從按計劃募集資金對應的發行市盈率的角度看，本周首發的7只新股擬發行市盈率均遠低於行業平均估值。比如龍大肉食的發行市盈率為16倍，其所屬食品制品板塊的平均估值為21.2倍；雪浪環境的發行市盈率為18倍，其所屬環保設備板塊的平均估值為33.78倍。而在第一輪新股發行中，有部分新股發行市盈率超過平均行業市盈率，如新寶股份(行情,問診)發行后的攤薄市盈率為30.08倍，與之類似的九陽股份(行情,問診)和蘇泊爾(行情,問診)市盈率約為19倍。

從募集資金說明的情況來看，本周7只新股的招股說明書中，除了龍大肉食，其他均未提及超募有關事項；而首輪發行的多只新股招股說明書中，都對超募有特別聲明。

“如果詢價價格較高，在超募受到嚴格約束的情況下，公司只能在新股發行和老股轉讓的比例之間做一些調整，以滿足上市股比達標的基本條件。所以為了順利上市，寧可選擇轉讓部分老股，發行價也不能定得太高。”對此，某券商一位分析師向《證券日報》記者表示。

據記者了解，在當前詢價幾乎成為“定價”的情況下，部分券商已經打算取消網下路演。上述分析師告訴記者，“網下路演實際上已經類似‘走過場’，實質性的詢價意義不大。”

繼年初首批48只新股上市后，時隔多日IPO再次面臨重啟。今日雪浪環境(行情,問診)、龍大肉食(行情,問診)、聯明股份(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)將進行網上申購，而4只新股昨日公告確定了發行價：雪浪環境發行價14.73元，市盈率22.17倍；龍大肉食發行價9.79元，市盈率19.58倍；聯明股份發行價9.93元，市盈率13.43倍；飛天誠信發行價為33.13元，市盈率16.57倍。

與此同時，依頓電子(行情,問診)和北特科技(行情,問診)19日進行網上申購，莎普愛思(行情,問診)20日進行網上申購。

那么對於此次申購，投資者需要注意哪些事項呢？市場分析人士表示，需要注意以下三點：第一，每個帳戶申購同一只新股只能申購一次（不包括基金、轉債）。重復申購，只有第一次申購有效。第二，申購新股的委派不能撤單，新股申購期間內不能撤銷指定交易。第三，投資者發生透支申購（即申購總額超過結算備付金余額）的情況，則透支部分確認為無效申購不予配號。

值得注意的是，今日申購的4只新股發行價、市盈率都明顯低於行業平均水平，同時也低於年初首批48只新股水平。那么面對這種趨勢，未來新股定價需要考慮哪些情況呢？中金公司表示，未來的新股定價需要考慮以下5種情況：第一，自定義的定價模型：DCF、DDM估值方法等；第二，承銷商和第三方機構給出的價格或估值區間；第三，合理發行價格上限之一：綜合監管環境及可能的報價，最終定價可能難以高出行業市盈率；第四，新規對超募和老股減持的限制力度加強，可能會影響到新股的定價；第五，合理發行價格下限預估：發行價下限≈（預計募資金額+IPO費用）/預計發行股數。

新股申購中簽率一直是“打新一族”熱議的話題。有市場人士預測，按照新的回撥機制，聯明股份、飛天誠信、雪浪環境、龍大肉食、依頓電子、北特科技的網上最終中簽率分別為1.79%、1.62%、1.11%、1.56%、2.94%、0.80%。

昨日股市大跌，市場普遍將原因歸結為今日新股申購開閘，那么股市下跌是否和IPO重啟有直接關係或者說IPO重啟是股市下跌的主要“元兇”嗎？對此，深圳國誠投資表示，指數前期在IPO正式重啟的訊息落地和微刺激政策的提振下連續上攻，遇技術性壓力回落實屬正常。同時，在打新資金撤出、周五期指結算以及6月份季度結算的壓力下，市場資金面開始收緊。短期大盤將震盪，投資者可借指數搭臺時機把握個股的獲利機會。

最後，需關注的是，近期一些參股IPO公司的上市公司市場表現出色，如景興紙業(行情,問診)。該股昨日上漲5.05%，而此前兩個交易日均以漲停報收。據悉，景興紙業100%控股的上海景興實業投資有限公司目前持股莎普愛思980萬股股份，持股比例占發行前總股本20%。此外，浙江龍盛(行情,問診)90%控股的深圳市中科龍盛創業投資持股依頓電子638.40萬股股份。對於沒有申購成功的投資者，不妨另辟蹊徑，關注景興紙業這類參股IPO公司的上市公司。

新京報訊 自今年2月下旬起暫停了近4個月的IPO，終於迎來年內第二輪開閘。6月18日，雪浪環境(行情,問診)、龍大肉食(行情,問診)、聯明股份(行情,問診)和飛天誠信(行情,問診)4只新股可進行網上申購。本月內還將有依頓電子(行情,問診)、北特科技(行情,問診)、莎普愛思(行情,問診)、今世緣(行情,問診)，共計8只新股進行網上申購。

第二輪IPO正式重啟

昨日，雪浪環境、龍大肉食、聯明股份、飛天誠信4家企業均發布招股公告稱，6月18日9:30-11:30與13:00-15:00為申購時間，網上可以申購的股數為總發行股數的40%，投資者需按照交易所規定的市值申購。

據上述公司招股意向書統計，這4只新股中，龍大肉食發行股數最多，達5460萬股，發行價9.79元，預計募集資金4.98億元。而發行價最貴的飛天誠信，本次募集金額最多，達6.63億元。

據了解，龍大肉食主營生豬養殖、生產加工及銷售；聯明股份主營汽車零部件開發、生產與銷售；飛天誠信主要從事資訊安全產品研發、生產、銷售和服務；雪浪環境主營垃圾焚燒發電和鋼鐵冶金煙氣凈化與灰渣處理系統設備。

英大證券研究所所長李大霄對新京報記者表示，此舉意味著今年以來的第二輪IPO正式重啟了。預計證監會本月內還將公布四五家企業過會。按照正常程式，預計月底即可登陸交易所掛牌交易。

“網上申購中簽率不會高於5%”

在今年1月份IPO重啟之前，上交所聯合中國證券登記結算有限公司發布了《上海市場首次公開發行股票網上按市值申購實施辦法》規定，投資者持有市值不低於1萬元才能參與申購，申購數量不能超過主承銷商規定的申購上限，且不得超過持有市值對應的可申購額度。同時，投資者申購時賬戶內也必須存有足額資金。

與以前的資金申購和市值配售相比，上交所表示，資金申購主要考慮投資者資金量的大小，在申購上限內，只要投資者資金足額，即可申購。而市值申購要求“分賬戶申購新股、資金足額才能申購”。

對此，東北證券(行情,問診)分析師告訴記者，市值申購是為防止A股過度“打新”而設置的。過去的資金申購，投資者手中只要有足夠的錢，即可申請購買新股，不設限制。與之相比，市值申購則要求投資者按照其A股賬戶里持有股票市值進行申購，一般1萬元為一個申購單位。舉例來說，投資者賬戶已有股票市值5萬元，那么他在網上申購新股時，市值不得超過5萬元。

該分析師對記者表示，盡管投資者熱衷於在網上申購新股，但是，根據今年1月份以來的打新經驗，一般網上申購中簽率不會高於5%。在申銀萬國的一份報告里，預計莎普愛思等股票中簽率1.51%。

上交所負責人表示，我國證券市場歷來有炒作新股的習慣，上交所將按照中國證監會的要求，加大對新股交易行為的監控，希望廣大投資者理性參與新股交易，避免因盲目跟風炒作帶來不必要的損失。對違反《通知》的非理性新股炒作行為，上交所將根據其情節輕重采取必要的自律監管措施，或者上報中國證監會查處。

6月17日，聯明股份(行情,問診)、雪浪環境(行情,問診)、龍大肉食(行情,問診)、飛天誠信(行情,問診)四只新股披露發行公告，確定發行價格及有效報價區間。基金一如既往地積極參與新股報價，其中，長城、嘉實、上投摩根基金、招商、諾安基金報價準確率最高，旗下多只基金同時入圍三只或者四只新股的有效報價。

低市盈率發行

超百倍有效申購

聯明股份、雪浪環境、龍大肉食、飛天誠信作為第一批新股，首先發布了發行公告。首批新股延續了熱潮，按照詢價結果，聯明股份、雪浪環境、龍大肉食、飛天誠信的有效申購倍數分別達到139.40倍、136.17倍、183.39倍、91.90倍。

記者獲悉，相比2013年底的上一批新股，新股估值定價繼續下沉，市盈率相比行業內已上市公司都低。

按照每股收益按照會計準則審核的扣除非經常性損益前后孰低的2013年凈利潤除以發行后的總股數計算，雪浪環境本次發行價格14.73元對應的市盈率為22.17倍，遠低於行業2013年的平均市盈率37.68倍。

飛天誠信發行價格33.13元對應市盈率為16.57倍，遠低於行業內7家資訊技術與安全公司的平均市盈率40.17倍。龍大肉食發行價格9.79元對應市盈率為19.58倍，遠低於行業43.35倍的市盈率。聯明股份9.93元的發行價格對應市盈率13.43倍，低於行業13.74倍的平均市盈率。

五家公司旗下基金

報價入圍率最高

按照新規，一家機構參與新股網下申購只能報同一檔價格。參考行業對新股定價的計算公式，機構報價差距明顯縮窄。

據記者統計，長城基金、嘉實基金、上投摩根基金、招商基金、諾安基金的報價入圍率最高，入圍四只新股報價。

去年底因打新收益豐厚而業績靠前的長城久利保本（愛基,凈值,資訊），延續了其打新的高水準。根據記者統計，長城久利保本出擊全中，同時入圍雪浪環境、聯明股份、飛天誠信、龍大肉食四只新股的有效報價。

長城基金旗下的其他產品——長城安心回報、長城品牌、久嘉基金、長城久恒、長城保本、長城醫療保健基金均“全中”，入圍四只新股的有效報價。而長城景氣行業入圍三只新股有效報價。

嘉實基金在此次打新中精準報價，旗下管理的全國社保基金504組合、全國社保基金602組合、全國社保基金406組合、嘉實穩健、嘉實絕對收益規則、嘉實成長收益、嘉實增長、嘉實研究精選、泰和基金也同時入圍四只新股報價。

上投摩根基金旗下的上投摩根阿爾法股票（愛基,凈值,資訊）、上投摩根成長先鋒、上投摩根內需動力、上投摩根中國優勢、上投摩根中小盤股票（愛基,凈值,資訊）、上投摩根行業輪動、上投摩根智選30、上投摩根新興動力、上投摩根紅利、上投摩根轉型動力、上投摩根核心成長（愛基,凈值,資訊），以及上投摩根事件驅動3號資產管理計劃、上投摩根諾亞正行分紅增長2號資產也同時入圍四只新股的有效報價。

招商基金旗下的招商安潤保本、招商安盈保本均進入四只新股有效報價。

而嘉實對沖套利，嘉實主題新動力、上投摩根成長動力、上投摩根雙息平衡，以及諾安優勢行業、招商安泰股票（愛基,凈值,資訊）、招商核心價值、招商豐盛穩定增長基金均入圍三只新股有效報價。

華夏易方達等公司

主打低價規則

從詢價情況可見，不同公司的報價規則仍然有明顯差異。以目前已披露發行公告的四家公司為例，華夏基金、易方達基金、景順長城基金整體采取保守的報價規則，報價偏低。

其中，華夏基金對飛天誠信報價30元，對龍大肉食報價9.76元，對雪浪環境報價14.71元，均低於有效報價區間，未能入圍。易方達基金對雪浪環境、龍大肉食報價低於有效報價。景順長城基金對飛天誠信、雪浪環境報價也低於有效報價。

與此相反，寶盈基金、長盛基金、大成基金的整體報價偏高。其中，大成基金以52.26元、長盛基金以50元的超高價明顯偏離飛天誠信的有效報價。寶盈基金12.06元報價遠高於龍大肉食有效報價。