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“定向刺激”所到之處投資增速均有所加快，但房地產依然深陷泥潭，拖累全國固定投資增速連續回落。
隨著政府穩增長措施的不斷出臺，中國經濟出現更多的企穩跡象，“定向刺激”所到之處投資增速均有所加快，但房地產依然深陷泥潭，拖累全國固定投資增速連續回落。
中金認為，在外需復甦拉動出口、政府加快支出進度以及基建增速加快的情況下，能夠一定程度上彌補房地產市場銷售和投資的低迷，經濟有望企穩小幅回升。
13日統計局公布了5月的宏觀經濟數據，其中，5月全國規模以上工業增加值微弱回升，較4月增加0.1個百分點至8.8%，“克強指數”之一的發電量有了明顯的回升，5月發電量同比增幅為5.9%，好於4月的4.4%。
消費方面小幅反彈，5月的社會消費品零售總額同比增幅超預期達到12.5%，遠高於4月份11.9%的數值，其增速創下年內新高。
但受房地產持續降溫的拖累，固定資產投資增速八連降，1-5月的增幅縮小到17.2%，此前1-2月、1-3月、1-4月的同比增幅分別為17.6%、17.9%和17.3%。
房地產的情況更加嚴重。從下圖可見，今年以來，全國房地產開發投資的增速從1-2月的19.8%一路下滑至1-5月的14.7%。
關鍵的分項指標大都表現不佳，1-5月的全國商品房銷售面積和銷售額仍然維持了負增長態勢，降幅還在不斷擴大。
同期的商品房銷售面積下降7.8%，降幅比1-4月份擴大0.9個百分點。商品房銷售額下降8.5%，降幅比1-4月份擴大0.7個百分點。但房屋新開工面積同比下降18.6%，降幅收窄3.5個百分點。
穩增長仍然依靠基建投資，基礎設施投資的回升對沖了部分房地產投資的下行壓力。1-5月基礎設施投資（不含電力）同比增長25%，增速比1-4月份提高2.2個百分點。
其中，水利管理業投資增長36.4%，增速提高0.6個百分點；公共設施管理業投資增長26.1%，增速提高1.5個百分點；道路運輸業投資增長24.3%，增速提高0.4個百分點。鐵路運輸業投資增長8.3%，增速回落0.3個百分點。
中金提到，從資金來源看，盡管非標依然受限，但企業中長期貸款較強勁，這為基建投資提供資金支援。
從今年4月以來，國務院連開九次常務會議，陸續出臺了穩增長舉措，包括擴大鐵路投資、加大棚改力度，引導信貸資金進入三農、小微企業等等。除此之外，李克強還措辭嚴厲地要求官員做好政策落實工作。
昨日央行公布的信貸數據顯示，中央的刺激政策效果初步顯現。5月的人民幣新增貸款創下逾10年來的同期新高，社會融資規模同比增速反彈至18%，M2增速也超預期達到年內高點。
此前，高盛和瑞信均認為中國經濟再次面臨轉折點。高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇稱，下半年中國可能重回去年下半年的“最佳組合”，即經濟增速環比上升，改革預期升溫。
瑞信的亞洲區首席經濟分析師陶冬亦認為，中國經濟增長的低谷已經遠去，這一只靴子已落地。
這些判斷的依據是中國好轉的PMI數據以及出口情況：
5月中國官方制造業PMI為50.8，連續三個月回升，且創五個月新高。5月PPI同比下滑1.4%，盡管為連續第27個月負增長，但降幅連續收窄。
此外，5月出口增長繼續加速，同比增長7%。
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