【劉國良(飼料養殖組)】新作玉米再次豐產背景下 國內儲備政策恐難解決供需過剩

一、全國產量預估同比增產1000萬噸以上

9月初以來，我們在東北四省和華北三省進行了為期三周的調研，主要測量玉米的單產情況。總體而言，2014/15年度國內玉米將繼續同比增產，增產幅度在1000萬噸以上。雖然全國產量的增幅比1000萬噸多多少並不好判斷，但這並不影響我們得出2014/15年度玉米將大幅增產的結論，這一結論和之前市場對干旱減產的擔憂截然相反。

東北地區，黑龍江同比增產幅度在800萬噸左右，去年洪澇災害嚴重導致單產下降，今年單產出現了恢復性的增長，有的地方單產有望創歷史記錄，而5月份我們調研的面積也增加了很多，主要是來源大豆種植面積的縮減。內蒙古單產同比也有所增加，玉米種植面積也有所擴大，產量增幅預計會在150萬噸左右。而吉林和遼寧因為干旱影響，可能小幅減產100萬噸左右。這樣總體而言，東北地區預計會增產800萬噸以上。

華北地區，原先炒作最嚴重的河南60年一遇的干旱，我們調研發現只是局部問題，而且干旱影響程度也小於8月上旬的預期，非干旱地區和能澆灌的地區單產要高於去年，所以總體而言河南產量可能和去年持平或小幅增產。而山東和河北地區的單產非常樂觀，可能增產10%以上。粗略估計整個華北地區產量增幅在400萬噸以上。

另外，市場訊息稱今年西北地區的玉米產量也非常不錯，假設西北和西南產區產量和去年相同，我們可以得出全國的玉米產量同比增幅在1200萬噸左右。由於目前市場對華北和東北干旱地區的評估分歧很大，綜合考慮，我們目前預計全國產量同比增幅應該在1000萬噸以上。

二、調研結果和之前市場預期的差異原因分析

我們的調研結果和之前市場預期有較大的差異，筆者認為可能存在以下四個原因：

（1）市場沒有充分考慮非干旱地區的增產幅度，黑龍江去年產量4400萬噸，增產20%即增產近900萬噸，而山東和河北地區也實現了比較大的增產。

（2）市場沒有充分考慮干旱地區的灌溉因素，實際上東北地區30-40%的土地是有條件進行灌溉的，而華北地區能灌溉的比例更大，所以干旱地區的坡地和未灌溉地塊減產確實非常嚴重，但洼地和灌溉地塊卻實現了明顯的增產。這里涉及到一個常識性的問題，即最適宜玉米高產的天氣實際上是多光照的天氣，玉米的單產紀錄通常出現了降雨量只有正常值80%的年份，如果降雨時間適宜，80%的降水即可滿足玉米的需求，降雨偏少正好可以為玉米提供更多的光照。世界的玉米單產紀錄在以色列1800公斤/畝，中國的玉米單產紀錄在新疆該1400公斤/畝，這兩個地區都是降雨少、光照多、可灌溉、晝夜溫差大的地區。

（3）市場未充分考慮去年的產量基數本來就很低的事實，去年通遼和赤峰地區玉米出現倒伏，錦州地區去年減產17%，遼寧地區去年產量只有不到1400萬噸，華北地區尤其是河南產量也很差。如果今年的干旱是和往年正常值相比，確實有嚴重的減產，但和去年相比，減產幅度可能並不大。

（4）東北和華北地區玉米種植面積同比都有明顯增加，東北的玉米面積增加來自於大豆面積減少，華北來自於棉花面積減少，面積的增加給單產出現問題留出了一定的空間。

三、新作玉米再次豐產背景下，國內儲備政策恐難解決供需過剩的問題

13/14年度和12/13年度的產量和消費量均相似，我們預估兩個年度國內玉米產量均比玉米消費量多出3000萬噸。13/14年度比12/13年度多收儲3800萬噸，拋儲3000萬噸，所以13/14年度的結轉庫存比12/13年度下降近800萬噸，這也是2014年5月份之后玉米價格大幅上漲的原因。

而2014/15年度國內玉米產量比上年度增加1000多萬噸，為了國內市場維持基本平衡（即商業期末庫存恢復至12/13年度水平），14/15年度需要在不拋儲的情況下（在豐產格局下玉米價格很難出現上漲，這樣就不會為國家提供順價拋儲的機會）收儲4000-5000萬噸，這將導致國家儲備庫存超過1.2億噸以上（目前國家儲備庫存應該在0.8-1億噸），這將是中國玉米產量的二分之一水平。

這樣一來2015/16年度還要不要繼續臨儲政策？如果繼續，國家儲備庫存將會繼續增長，而且未必會有順價拋儲的機會；如果臨儲改直補，國家儲備庫存可以不再增長，但已經被臨儲政策抬高的價格將會出現瀑布式下跌（就像現在的棉花），原來的1.2億噸儲備庫存幾乎再也不會有順價拋儲機會。

因此，考慮臨儲持續性的問題，以及2014年農民玉米種植成本同比有所下降，我們可以合理地推測2014/15年度的玉米臨儲政策不會“太給力”，一是臨儲價格可能持平或低於去年，二是14/15年度臨儲政策可能限量收儲。這兩種可能都會導致14/15年度玉米臨儲政策的“給力”程度弱於市場預期，帶來利空影響，並且導致新作年度國內玉米市場出現供需過剩的問題。2014/15年度，豐產的新作玉米可能會像瘟疫一樣充斥著國內的玉米市場。

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