ipo觀察室246期：北京康拓業務依賴鐵路行業 應收賬款較大

北京康拓紅外技術股份有限公司擬深交所上市，本次發行不超過3500萬股，發行后總股本14000萬股，保薦機構為中國中投證券有限責任公司。

主營業務過於依賴鐵路行業

北京康拓主營業務為向鐵路用戶提供鐵路車輛運行安全檢測領域和機車車輛檢修自動化領域相關設備的研發、生產、銷售、安裝和服務，2011年、2012年、2013年公司對鐵路系統銷售收入分別為22,239.79萬元、19,516.67萬元、22,662.20萬元，占當年銷售收入的比例為100%、92.09%、100%。因此，公司存在主營業務依賴於鐵路行業市場的風險。

2011年，特重大鐵路交通事故后，我國鐵路建設資金一度短缺，鐵路投資明顯放緩，部分高速鐵路建設項目因而出現停工現象，對公司及整體鐵路行業產生了較為不利的影響。整體而言，由於公司主要業務集中於鐵路行業，鐵路行業的整體波動對北京康拓的業務及盈利能力將產生重大影響。

應收賬款較大或導致壞賬損失

報告期內，公司應收賬款余額較大。報告期公司應收賬款余額占營業收入比例如下表：

北京康拓的銷售客戶主要是全國各鐵路局、車輛段、鐵路運營公司、專業鐵路建設公司等。受鐵路行業特有的業務模式和結算模式的影響，報告期公司應收賬款普遍較高。此外，2008年以來，鐵道部采取超常規、跨越式發展戰略，全國鐵路固定資產投資和基本建設投資大幅增加。與投資大幅增加相比，鐵路部門自2011年以來總體資金偏緊，影響了貨款支付速度和比例，也對報告期公司應收賬款期末余額較高產生較大的影響。

市場競爭加劇

北京康拓所處行業受鐵路行業準入許可管理並存在較高的技術壁壘，行業競爭對手較少，競爭格局相對穩定，競爭程度相對溫和。隨著鐵道部《關於加快轉變鐵路發展方式確立國家鐵路運輸企業市場主體地位的改革推進方案》的頒布和實施，鐵道部將主要行使政府監管、國有資產出資人代表和行業監管職能，逐步擴大鐵路運輸企業經營自主權，確立鐵路局的市場主體地位；同時，鐵路投融資體制改革的不斷深化，將鼓勵非公有資本參與鐵路的建設和經營。2013年3月鐵道部撤銷，組建了中國鐵路總公司，鐵路行業將逐步形成以鐵路運輸企業為主體、多元資本共同參與的更加市場化的競爭格局，行業競爭將有可能進一步加劇，北京康拓或將面臨市場競爭加劇的風險。