王良享：國內利率見底回升等因素使離岸人民幣需求大升

和訊銀行訊息 香港的離岸人民幣業務開展至今已滿10年。2013年，香港人民幣跨境結算總額為3.84萬億元人民幣，占總人民幣結算額八成三。人民幣於今年2月開始「急貶」后，香港人民幣存款余額並沒有下跌，4月份香港人民幣存款錄得1.6%增長，至9598.98億元人民幣，若加上存款證，至4月底，總人民幣存款為1.1693萬億元人民幣。

多因素使初期離岸人民幣需求大升

對此，星展銀行財資市場部執行董事王良享表示，離岸人民幣於2010年至2013年發展初期的爆發性規模增長，主要受惠於人民幣持續升值預期、離岸人民幣匯價高於在岸人民幣匯價，令進口商較多在香港購匯、中國利率較其他國家利率更早見底回升，形成息差的套利空間、企業財務上成本的便利及持續不振的美元匯價等方面的影響，令中央銀行更積極考慮將美元外匯儲備分散投資至人民幣。

同時，王良享還表示，以上各因素在過去一年間起了變化，主要是受到三方面因素的影響：第一，由於中國經常帳盈余持續收窄，人民幣波幅在擴大時出現中間價下跌，令升值預期減弱，離岸人民幣匯價再不持續高於在岸匯價，進口商未必再考慮在香港購匯。第二，國內嚴打虛報出口，令離岸人民幣需求間接也下跌。第三，中國以外國家開始考慮退市及升息，令以息差為誘因的人民幣部署下降。香港離岸人民幣發展若要更上一層樓，香港的金融機構及政府應作適當的規則調整，在跨境貿易結算以外的范疇多作發展。

離岸人民幣貸款具商機

王良享認為，人民幣匯價的升值預期在過去數年間都限制了人民幣離岸貸款市場的發展。隨著人民幣雙向波動成為常態，加上香港已有浮息定價標準(cny hibor)，離岸人民幣貸款是首個商機。至2013年底，香港離岸人民幣貸款余額為1156億元人民幣，貸存比率為13.4%，遠低於人民幣以外其他貨幣的74%。香港銀行貸款(2013年)予大陸非金融機構現為2.58萬億元，占香港總貸款30%，假設50%轉移至人民幣，相當於1.0308萬億元人民幣。

此前，央行宣布上海自貿區分帳核算業務實施細則(試行)，允許設立專用帳戶－自由貿易帳戶(free trade accounting unit)，方便資金在境內與境外流動，區內企業貸款無需報關檔案，而同一非金融機構自由貿易帳戶與其開立的境內其他銀行結算帳戶間，可辦理償還自身名下且存續期超過6個月的上海市銀行發放的人民幣貸款，上海自貿區資金準入框架確立，外資貸款可較快發展。

加快發展財富管理業務

另外，王良享分析認為，香港也要發展財富管理業務，除了存、貸及企業財務生意之外，當務之急，政府及業界需積極游說取消個人人民幣兌換/結算額度，及銀行可從事個人人民幣貸款業務。由於人民幣波幅區間的擴大，市場的人民幣匯率引伸波幅相應上升，銀行可因此提供更多結構性投資產品，令財富管理市場加快發展。

除此以外，爭取財政部在香港發行更大量及更多不同年期國債，如短期1年及以下國債，可加快建立完整利率曲線，激活整個貸款市場。政府也可鼓勵於香港建立以人民幣資產為主的主權基金(目前全球大約有約40家央行已經開始持有人民幣資產)。

對於香港的離岸人民幣業務人民幣業務的未來發展，王良享展望稱，香港具先行優勢，但不可滿足現狀，各方都應多思考，多創新，香港的離岸中心地位才得以鞏固。