年中季節性因素仍有壓力 對沖謹慎操作為宜

國債期貨上個交易日上躥下跳，雖然收盤時微幅下跌，但似乎從前一個交易日的大跌中得以喘息，交易量上，相對於前一個交易日也僅有不足4000手的水平。從價差上來看，近月合約和次月合約的價差僅有0.4元水平，次月和遠月合約的價差也僅有0.37元水平。

資金方面，上周中央銀行繼續維持公開市場凈投放的情況，整個銀行間市場資金利率則維持較為平穩的情況，變化幅度均不是很大。上個交易日銀行間各期限資金加權平均水平多數小幅上行，其中隔夜資金仍然維持在3%以下水平，一月內資金加權平均水平則維持在3.5%以下水平，1M期限資金加權平均水平相較於前一個交易日略微上行至4%的水平，整體來看，資金市場暫未受到年中季節性因素的推動，資金價格大幅上行的情況暫未出現。但由於處於年中階段，這些因素仍然對資金市場有一定的壓力。

交易規則上，國務院常務會議要求降低實體經濟融資成本的措施暫未出現，但中長期債券市場收益率的確在4月以來下行很快，然而貸款市場則變化不大，割裂較為嚴重。繼續觀察降低實體融資成本的具體措施及效果，從收益率角度來看，仍然有一定的下行空間。