ECB負利政策有用嗎？El-Erian：只是花錢買時間

埃利安。(圖:世界經濟論壇)

債券基金龍頭公司 PIMCO (太平洋投資管理公司) 前執行長埃利安 (Mohamed El-Erian) 週四 (5 日) 表示，歐洲央行 (ECB) 為對抗影響經濟成長的通貨緊縮問題，當日決議採取包括負利率等「許多小的 (政策) 子彈」；但這些措施恐怕仍不足夠。

埃利安於《彭博社》撰文指出，ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 週四宣布將銀行存款利率調降至 –0.1%，為全球主要國家央行在非重大金融危機期間採取的創舉。同時 ECB 將主要放款利率下調至 0.15%，並放寬融資擔保規定，是為一整套歐元區對抗通縮問題政策的一部分。德拉吉更示意，若情況允許，ECB 願意採取更多貨幣刺激行動。

埃利安指出，ECB 這波行動雖然引人側目，但也是局勢所需，考量到歐洲經濟面臨的重大負面風險。他並讚譽這是一套創新且多元化的政策，因央行不僅透過負存款利率及調降放款利率，還停止每週吸收流通資金，並提供願意借款給企業及消費者的銀行更好的信用管道，來放寬市場的貨幣及信用環境。

ECB 甚至宣布，願意在市場上收購部分資產，展現德拉吉表示「我們的行動還沒結束」的承諾。儘管如此，埃利安接受《CNBC》電視節目「Squawk on the Street」訪問時提醒，市場至今仍不確定這一系列「小子彈」措施將能夠奏效。

他表示，ECB 這回同時在非常多方面採取行動，並了解這些措施單看效果並不太大；央行官員們試圖進行包裹式行動，期盼這些措施有朝一日能觸及關鍵大眾。但埃利安認為，ECB 基本上只是「買時間讓體系療癒」，且別無選擇，因為歐洲政府官員至今未能採取「真正有效」的行動，例如改善生產力及競爭力。

埃利安在文章中也指出，ECB 的空前行動能否成功遠遠無法保證，因為歐元區具有的結構性障礙與債務過多，使其面臨巨大的負面壓力。且即便 ECB 今日採取可稱為目標性的措施，對於讓歐元區內需求重新平衡作用不大。他直言，單靠貨幣政策無法刺激歐洲經濟復甦強勁反彈，無論這些政策多麼大膽及創新。