北京三聯虹普：外協生產占有份額大管理不當易出問題

北京三聯虹普新合纖技術服務股份有限公司近日披露招股說明書。此次發行不超過1，334 萬股（含1，334 萬股，包含公開發行新股及公司股東公開發售股份數量）；其中公司股東公開發售股份的不超過1，000 萬股，且不超過自愿設定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量；具體發行數量以中國證券監督管理委員會核准的數量為準。

招股說明書：

一、經營風險

（一）下游錦綸行業波動給發行人經營帶來的風險

1、錦綸行業周期性波動給發行人經營帶來的風險

受國內外經濟形勢、國家貨幣政策走向、錦綸行業的產業結構調整、上游原料供應及下游市場需求變化情況等因素影響，錦綸企業的經營會呈現出周期性波動，由於目前發行人主要業務是為錦綸企業提供整體工程技術解決方案服務，對錦綸行業發展存在較強的依賴性。若發行人不能及時發現市場變動資訊，調整經營規則，錦綸行業經營情況及投資節奏的變動將影響到發行人的業務擴張和盈利水平。

雖然目前錦綸行業固定資產投資額仍然保持增長趨勢，截至目前發行人亦未發生正在執行的工程項目因非正常原因導致延緩或取消的情況；但是，在未來年度里若錦綸企業盈利水平出現持續大幅下滑，發行人可能面臨客戶固定資產投資速度放緩、在建錦綸工程項目款項支付滯后、客戶延遲或者取消投資計劃等情況；從而造成發行人面臨新簽訂單規模下降，已簽署合同無法正常履行，盈利水平降低和款項回收無法保障等風險。

2、國內己內酰胺新增產能無法如期釋放，給我國錦綸行業發展以及發行人業務發展帶來的風險

己內酰胺是生產錦綸產品的主要原料，近年我國錦綸行業發展一直受制於國內己內酰胺的產能和價格，國家相關部門通過出臺一系列產業政策來鼓勵國內己內酰胺產業實現規模化發展，政策的產業引導效應逐漸體現。目前，多家大中型化工企業己內酰胺相關項目陸續進入建設或者項目備案階段。

雖然，我國己內酰胺產能在近年有較大增長，但新增產能完全達產需要時日，實際產量與需求量仍有較大缺口；己內酰胺新建項目建設步伐、投資規模可能受到外部經濟環境、企業自身發展戰略調整等多方面因素的影響，若己內酰胺新建項目產能不能如期釋放，則原料供應短缺的風險依然存在，這將在一定程度上限制我國錦綸行業的發展步伐，進而間接影響發行人的業務發展和成長性。

（二）客戶集中度較高的風險

2012 年我國錦綸產量181.46 萬噸，其中2012 年國內排名前十位的錦綸民用長絲生產企業產量合計約為67.64 萬噸，約占國內錦綸總產量的37.28%，行業生產集中度較高。同時，發行人作為國內最主要的錦綸工程技術服務企業之一，在錦綸聚合和紡絲生產工藝路線、設備裝置方面擁有多項自有知識產權，並堅持為高階錦綸聚合工程和紡絲工程提供技術服務的戰略定位。2011 年、2012 年及2013 年，發行人前五名客戶所產生的收入占全部營業收入的比例分別為79.19%、82.72%和67.01%。

發行人的市場定位及錦綸行業產能集中的特點所決定的客戶集中度較高的現狀短期內難以回避，若發行人出現核心客戶流失或核心客戶無法正常履行與發行人簽署的業務合同等情形，將對發行人的盈利水平產生較大的影響。

（三）項目管理風險

錦綸生產線的建設需歷經現場勘察、初步設計、詳細設計、設備整合、現場安裝、調試、試運行等業務流程，具有實施過程復雜、涉及環節較多、建設周期較長等特點。因此，發行人在項目管理中可能面臨如下風險:

1、資訊溝通風險

發行人需要及時有效掌握項目流程中的所有資訊，內容涉及設計方案、工程進度、人力資源配備、設備供貨等方面，資訊量大、時效性強，若不能保證在發行人與內部部門、設備供應商、項目其他施工方（土建、安裝等）、客戶等多方之間實現資訊的及時有效溝通，將對工程項目的順利實施產生一定影響。

2、外協生產管理風險

報告期內，發行人的聚合項目和紡絲項目中有相當一部分主工藝非標設備采取外協生產方式提供，2011 年、2012 年及2013 年發行人外協設備成本占當期主營業務成本比例分別為45.30%、46.31%及42.62%。如果發行人對外協生產供應商選擇不當、管理不善，外協生產工序出現質量問題，將會影響發行人工程項目整體質量；如果外協生產供應商加工配套不能及時滿足發行人生產計劃需要，將會影響發行人項目訂單的正常履行和按時交貨。

3、工程延期風險

發行人所承接工程項目的土建施工在發行人的統一協調下由外部單位承擔；同時，生產線建設配套的機械設備除部分主工藝非標設備由發行人子公司自產外，均是由發行人根據項目方案需要采用外協加工或者外購的方式取得。因此，土建施工進度及配套設備的供貨進度都將直接影響整個項目建設工期。發行人存在因其他企業工期延誤或者設備無法按期交貨等外部因素導致項目延期的風險。

4、工程質量風險

發行人承接的錦綸工程項目總投資額絕大多數在億元以上，項目最終能否取得成功主要依賴於技術方案的可行性、外協加工或者外購設備的可靠性、整合設備之間的相容性等諸多方面。若發行人在項目運作過程中，存在技術方案不合理、管理不到位、外協加工或者外購設備質量控制不嚴等情形，將導致工程隱患或者造成工程質量事故，發行人將面臨索賠的風險。

二、無法保持業績增長的風險

2011 年度、2012 年度和2013 年度，發行人分別實現營業收入23，306.06 萬元、28，370.60 萬元和34，574.38 萬元，2012 年度和2013 年度營業收入同比增長21.73%和21.87%；2011 年度、2012 年度和2013 年度發行人實現的凈利潤分別為5，761.00 萬元、6，724.88 萬元和8，001.69 萬元，2012 年度、2013 年度分別較上年度增長16.73%、18.99%。

報告期內，雖然發行人主營業務收入和凈利潤水平保持較快增長，但未來如果由於錦綸行業出現重大的市場突變或其他不可抗力因素對發行人造成重大不利影響，或公司未能妥善處理規模快速擴張過程中所面臨的企業管理、市場開拓、技術開發與人才儲備等問題，公司將面臨業績增速無法保持乃至出現業績下滑的風險。

三、稅收優惠政策變動風險

發行人已取得北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局、北京市地方稅務局聯合換發的《高新技術企業證書》，有效期截至2014年10月11日，報告期內發行人適用企業所得稅稅率為15.00%。

2011 年度、2012 年度和2013 年度，發行人企業所得稅稅收減免額分別為635.95 萬元、731.48 萬元和917.43 萬元，對各期凈利潤的影響比例分別為11.04%、10.88%和11.47%。若由於國家稅收優惠政策發生變化或者發行人經營情況的變化導致發行人不再滿足高新技術企業的認定標準，從而使發行人不再享受企業所得稅稅收優惠，則將對發行人稅后利潤產生一定影響。

四、凈資產收益率下降的風險

2011 年度、2012 年度和2013 年度，盡管發行人扣除非經常性損益后凈利潤分別為5，680.54 萬元、6，648.99 萬元和7，800.03 萬元，但由於凈利潤增幅低於凈資產增幅，導致發行人扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率逐年下降，分別為62.85%、46.13%和37.06%。本次發行完成后，公司凈資產規模將有較大幅度增長，而募集資金從投入到產生效益需要一定的建設周期和達產周期，若公司凈利潤水平無法同比例提高，公司將面臨凈資產收益率下降的風險。

五、技術風險

（一）技術泄密風險

發行人從事的錦綸工程技術服務業屬於技術密集型行業，技術、工藝、設備的先進性對發行人的發展至關重要。發行人已對錦綸聚合、紡絲整體工程技術解決方案中的部分工藝、技術、設備申請專利保護，但是發行人相當一部分自有技術和技術Know-How 不適合申請專利予以公開。發行人存在由於管理不善導致核心技術泄密的風險。

（二）核心技術人才流失風險

作為技術密集企業，技術人員尤其是核心技術人員是發行人經營和發展的根本。發行人一貫重視人才培養和穩定，采取了核心技術人員直接持股、完善各類人才激勵和保障機制等措施，形成了穩定的核心技術團隊。但是，隨著公司持續發展，尤其是本次發行並上市后，經營規模將迅速擴大，對技術人才的擴充需求將進一步顯現，能否穩定現有核心技術人員並吸引更多的技術人才，對公司的未來發展至關重要。如果未來錦綸工程技術服務業市場競爭加劇，對技術人才的競爭趨於激烈，發行人將存在核心技術人員流失的風險。

（三）技術被替代的風險

發行人所從事的行業具有技術推動型的典型特征。通過多年來的行業實踐，發行人積累了豐富的技術開發經驗和工程實踐經驗，擁有了一批技術含量高、市場前景廣闊的技術成果和在研項目，技術水平達到了國際先進的水平。但是發行人如不能持續保持技術領先優勢，將面臨技術被替代、超越的風險，導致公司在未來的市場競爭中處於不利的地位。

六、大股東控制的風險

本次發行前，實際控制人及控股股東劉迪持有發行人60.44%的股份。雖然本公司建立了較為完善的法人治理結構，建立了關聯交易回避表決制度、獨立董事制度等， 但仍然存在實際控制人利用其持股比例優勢，通過在股東大會投票表決等方式對公司的重大經營決策實施不當控制的風險。

七、募集資金投資項目風險

（一）采取租賃房產及場地模式引起的募集資金投資項目實施地址變動風險

發行人本次募集資金投資項目包括工程開發中心建設項目、蘇州敏喆機械有限公司廠房及配套設備建設項目及長樂運營服務中心建設項目，出於控制公司投資規模、優化資產結構的考慮，同時結合依托租賃方的公共配套設施，加強合作，實現科技成果快速產業化及募集資金投資項目建設的緊迫性，發行人分別與用友軟件(行情,問診)股份有限公司、力恒錦綸、長樂華達針紡有限公司簽訂房屋/場所租賃協議，用作工程開發中心建設項目、長樂運營服務中心建設項目的實施場所。

發行人采取租賃房產及場地模式進行部分募集資金投資項目建設，可能導致募集資金投資項目實施地址存在變動的風險。

（二）募集資金投資項目的實施風險

本次募集資金投資項目建成后將提高發行人的技術成果轉化能力、主工藝非標設備生產能力以及整體運營服務能力。本次募集資金投資項目的建設計劃能否按時完成、項目的實施過程和實施效果等均存在著一定的不確定性。在項目實施過程中，還可能存在因市場環境、工程進度、工程質量、投資成本、技術條件等發生變化而引致的項目投資風險。

（三）募集資金投資項目固定資產折舊增加導致凈利潤下降的風險

截至2013 年末，發行人固定資產凈值為8，410.23 萬元，占總資產的12.39%。本次募集資金投資項目建成后，公司固定資產規模將大幅增加，預計項目建成后公司新增固定資產年折舊約為1，823.84 萬元。若項目建成后因市場情況出現變化等原因使投資項目的預期收益難以實現，公司將面臨因固定資產折舊費用大幅增加導致凈利潤下滑的風險。

（四）規模擴張引發的經營管理風險

報告期內，公司業務規模和資產規模不斷擴張，營業收入逐年提升。本次發行后，公司資產規模進一步擴張，將在資源整合、技術研發、項目管理等方面對發行人提出更高的要求。如果管理層管理意識和管理水平不能適應公司規模擴張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規模的擴大而及時調整、完善，將影響公司的經營效率和發展潛力，削弱市場競爭力。發行人存在規模迅速擴張引致的經營管理風險。

八、其他風險

股票價格不僅取決於發行人盈利狀況和市場對發行人未來發展前景的預測，還受到國內外政治經濟環境、財政金融政策、產業政策、投資者心理預期等諸多不確定因素的影響。發行人提醒廣大投資者，必須考慮到公司未來股價波動以及投資公司股票可能涉及的各種風險。

以上均出自北京三聯虹普新合纖技術服務股份有限公司招股說明書！