【馮大銘（鐵礦石組)】下跌趨勢明顯 下跌空間較大

一、行情評述

1409合約2014年4月上旬經歷了一小波上漲行情，最高價達到833元/噸后，行情持續走低，月末收於765元/噸

二、行情形成原因

受鋼鐵生產保持高水平，鐵礦石進口量仍較快增長，鐵礦石市場呈現出供大於求態勢，鐵礦石價格明顯回落。再加上港口庫存持續高位、融資渠道收窄等因素影響，后期鐵礦石需求增長將呈減弱趨勢，鐵礦石價格仍有下行空間。

三、基本面分析

1、長期分析

由於4月末，全國進口鐵礦石港口庫存達11263萬噸，再度創歷史新高，環比增加105萬噸，增幅為0.9%，同比增加4460萬噸，增幅為65.6%；1-3月份全國生鐵產量同比僅增加了24萬噸，增幅僅為0.1%，而同期國產鐵礦石（原礦）產量同比增加了2025萬噸，同比增長7.0%；進口鐵礦石量增加了3601萬噸，同比增長了19.4%。鐵礦石資源供應增量明顯超過國內煉鋼生鐵增產需求，鐵礦石下行趨勢將進一步加劇，而房地產行業的不景氣也將給鐵礦石價格的下行帶來一定的影響

2、中短期分析

（1）世界鐵礦石供給方面

力拓2014年第一季度鐵礦石產量同比增8%至6640萬噸必和必拓2014年第一季度鐵礦石產量為4957萬噸，同比增加23%，環比增加1%。而淡水河谷第一季度鐵礦石產量也達到了7110萬噸。

（2）中國鐵礦石需求

受季節性需求推動，4月中國鋼鐵企業紛紛提高生產率，帶動對忒礦石需求的回聲，中國4月鐵礦石的進口量為8339萬噸，較上年同期的6715萬噸增加24.2%。但是目前國內港口鐵礦石庫存已經超過1億噸，供應過剩格局仍對價格形成重壓。

鐵礦石去庫存速度依然緩慢，2月中旬至今國內主要港口進口鐵礦石庫存量始終維持在1億噸以上的高位且呈現持續上升態勢，4月底更是達到了11263億噸的高位。可見，在鋼廠盈利狀況好轉、粗鋼產量回升的情況下，鐵礦石港口庫存都沒能被消耗掉，如果后期鋼廠再度轉為虧損，那么鐵礦石的港口庫存壓力還將進一步凸顯，這對礦價將形成明顯的壓制。

（3）政策方面

高企的鐵礦石港口庫存中，有較大一部分是融資礦（約30%~40%）。在市場資金緊張緩解且信用證未到期的情況下，融資礦遭遇拋售的壓力比較小，而一旦資金再度緊張，加上鐵礦石信用證到期，貿易商和鋼廠手中的融資礦就面臨拋壓的風險，這個時間節點極可能出現在二季度（5~6月份）。“五一”后銀行將大幅度提高鐵礦石貿易信用證保證金。很顯然，政策方面收緊信用證融資的趨向已相當明顯，因此新的鐵礦石融資量會顯著下降，甚至從中長期看，融資礦可能從此消失。

綜上所述，鐵礦石供給增長過快的壓力已經逐步顯現並且還將進一步凸顯。盡管短期國內粗鋼產量不斷創新高、商家也通過惜售等方式讓礦價止跌反彈，但這些無法改變中長期鐵礦石供給過剩所帶來的壓力，鐵礦石仍處於下跌頻道中。

3、結論及投資建議

基於國際鐵礦石市場整體供過於求，而中國鋼市需求低迷以及港口鐵礦石處於高位的背景下，短期鐵礦石價格上漲受抑，而中長期則將繼續下行。建議逢高做空，在740元/噸附近買入，止損點在760元/噸，如若行情下行，則用金字塔法加倉，保守目標價位705元/噸，可能突破700元/噸。