探秘自貿區人民幣跨境流動路徑

自貿區金融改革正漸入佳境。

在金融政策的支援下，自貿區內金融機構正抓住機遇大膽先行先試，尤其是在人民幣跨境資金流動領域。

近期，記者走訪了多家自貿區內的銀行，深入調研了目前正在試水的多項業務，其中跨境資金池、境外借款、意愿結匯等創新業務成為各家機構角力的重頭戲。

路徑① 威力漸現的跨境人民幣雙向資金池

跨境人民幣雙向資金池，是自貿區金融創新的首個落地項目。其業務的實質是企業以區內賬戶為主賬戶，實現境內人民幣資金池與境外人民幣資金池內資金的雙向流通。該政策進一步拓寬了人民幣資金回流的頻道，且跨境流動回流資金不設額度限制，進一步加強了公司全球資金的統籌調配和資金的有效監控

晨訊科技集團是在區內注冊的一家主要從事手機、無線通訊模塊解決方案的小型跨國公司。這家公司是首批人民幣雙向資金池業務的試點企業，因而，對於該項業務帶來的便利感受深刻。

晨訊科技集團財務總監程海清在接受記者采訪時表示，人民幣雙向資金池特別適合跨國公司，不僅解決了企業的境內外資金瓶頸問題，也有利於企業進行資金集中收付管理，節約了不少成本。他介紹說，人民幣雙向資金池的操作其實很簡單，在銀行開立一個雙向資金池的專戶，境內、境外的人民幣資金都可以轉入其中。當境外公司需要資金時，集團在國內的人民幣可以到境外去使用。“這在以前是不可能的。以前我境外的公司需要資金，我們只能在境外自己籌措。資金出去也很麻煩，過去只有是貿易項下才能出去，比如支付供應商貨款。這不僅成本高、而且難度很大，還需要一定的資質。”而在試點以來的近4月時間中，晨訊科技充分利用了雙向資金池的優勢，公司目前累計使用了跨境資金約十幾次，資金總額約為2個億，總體來看，出去的多、進來的少。

由於資金池所存放的必須是人民幣，因而，對於企業來說，境外的資金要歸集進來，還需要結匯成人民幣。待未來使用美元時，再重新換匯。“這個過程中，多多少少還是存在一些匯兌的損失，但是跟以前相比已經是非常大的進步了。”程海清說。此外，企業可以比較不同地區的購匯價格，選擇在購匯便宜的地方購匯。

據工行自貿區分行相關人士介紹，目前，跨國企業對跨境雙向人民幣資金池需求非常強烈。不少自貿區銀行的人士在介紹起跨境人民幣雙向資金池業務時都表示，該業務之所以受到企業的歡迎主要是因為該業務對於集團境內外子公司人民幣資金歸集、互通提供了渠道，提高了集團整體資金使用效率。

不過，據了解，在使用的過程中，銀行為了防范必要的風險，還是對資金的投向進行了必要的限制。

據介紹，人民幣跨境資金池只對集團內的資金的跨境流動才支援，這是資金池存在的基礎，此外，企業在使用資金池的時候，資金必須按照規定使用。比如禁止用於某些領域的投資等等。

據花旗銀行中國副行長、財資與貿易金融部負責人裴亦根介紹，人民幣雙向資金池是適應跨境集團客戶資金集中管理的需求，通過在客戶指定的母、子賬戶間建立資金管理規則和選擇資金匯劃方式，從而實現人民幣資金集中管理。相比於中資銀行從事現金管理的時間還不長，尤其是跨境資金的管理經驗還不夠豐富，外資銀行在這方面的優勢則要相對明顯些。

盡管資金池內的資金必須是人民幣，但事實上，雙向資金池的機制與未來資本項下完全放開的資金回流頻道是基本相似的。這也被認為是資本項下開放的一次重要試水。程海清認為，以現在的操作模式，美元進來也是通的，只是現在還要在境外結成人民幣，會略微增加企業的一個匯兌成本。

路徑② “內保外貸”走向境外銀團貸款

以往，境內企業一般跟境外的銀行關係比較弱，要獲得授信是非常難的一件事情。從目前區內銀行的跨境人民幣借款業務開展來看，多數是中資銀行與其境外分行聯動，由中資銀行的境外分行向境內企業提供資金

央行自貿區30條意見中，明確規定了：“區內金融機構和企業可從境外借用人民幣資金，借用的人民幣資金不得用於投資有價證券、衍生品，不得用於委派貸款。”這一跨境人民幣借款業務的放開，讓企業從境外獲得低價可用的資金成為可能。

這項業務創新，拓寬了企業舉借境外資金的渠道，緩解了境內銀行的資金壓力，在目前境外資金成本較低的情況下，能有效降低區內企業的融資成本。區內政策進一步明確區內企業借入境外人民幣資金按余額計算借款規模，實質上擴大了可借用外債的總額，支援了區內企業的發展。

上海外高橋（集團）有限公司，作為上海市浦東新區四大開發公司之一承載著自貿區的開發建設重任，存在大量資金需求。

交行經過與公司方面的反復溝通，迅速展開方案設計、啟動業務流程，包括：確認境外人民幣借款金額、落實授信方式、聯系境外銀行放款並協助溝通簽約事宜、開立人民幣境外借款專用賬戶、辦理人民幣境外借款資金解付入賬、完成跨境人民幣資訊報送和國際收支申報、提示企業辦理外匯局跨境人民幣外債簽約情況登記和提款資金流入情況登記，以及辦理借入資金境內支付使用。最終，外高橋集團從交行境外分行借入一年期人民幣資金1億元，完成了區內首筆中資企業人民幣境外借款業務借款。據交行相關人士介紹，該筆借款的利率低於境內市場利率，為企業節約了資金。

而以往，境內企業一般跟境外的銀行關係比較弱，要獲得授信是非常難的一件事情。從目前區內銀行的跨境人民幣借款業務開展來看，多數是中資銀行與其境外分行聯動，由中資銀行的境外分行向境內企業提供資金。據了解，跨境人民幣借款通常是由企業向境內銀行提出申請或者需求，由境內銀行向境外行提供信用保證，然后境外行將資金借給用款企業。在這個交易中，境外機構的配合是成功的關鍵。

浦發銀行自貿區分行行長王新浩表示：“人民幣跨境借款必須要跟海外機構進行聯動，這樣才能解決企業低成本融資的需求。”他介紹說，浦發銀行的境外借款主要是依托於浦發香港分行。而中行的多筆跨境人民幣境外借款也是借助於其境外分行的聯動實現。

除了通過境內外聯動為自貿區內企業提供跨境資金支援，銀團貸款也出現在了跨境人民幣借款服務中。記者在采訪中了解到，上海商業儲蓄銀行股份有限公司及其邀請的上海商業銀行、上海銀行（香港）有限公司組成銀團，共同為外高橋保稅區開發股份有限公司提供了3000萬人民幣的貸款。與其他跨境貸款不同的是，這筆貸款並未借助內保外貸工具，而是由境外銀行直接給予境內企業信用貸款。而銀團貸款的風險，要由境外的銀團管理方來承擔。所以，相比內保外貸，境外的金融機構需要更加了解資金需求企業的狀況。

中行上海市分行國際結算部總經理張欣園介紹說：“大多數境內企業的境外借款都是通過內保外貸的安排來操作的，畢竟境外銀行對中資企業的了解不如本土銀行。但隨著自貿區各項金融創新的推出，境外的銀行也在不斷地交流，它們對區內企業去境外借貸的意愿強烈了，區內企業也愿意走出去直接跟境外金融機構接觸。而且走出去的這些企業很多財務很透明，境外的金融機構能夠獲得公開的資訊，他們去做這種支援有了可能。”他表示，組成銀團的方式去直接提供融資，是一個進步，也是一個實質性的變化。但也仍然需要區內銀行來輔助境外金融機構對企業加深了解。

路徑③ “意愿結匯”賦予企業更大自由度

“意愿結匯”大大簡化了結匯的流程和手續。企業可以自由選擇結匯的時點，將外匯資金結匯以后放在“結匯待支付賬戶”中，等到企業要使用這筆資金時，從這個賬戶直接劃款到結匯企業的交易對手

作為投資便利化的重要手段之一，央行自貿區30條意見中，將直接投資項下外匯登記及變更登記下放銀行辦理，在保證交易真實性和數據采集完整的條件下，允許區內外商直接投資項下的外匯資金意愿結匯。從“按需結匯”到“意愿結匯”，真正給自貿區內的企業帶來了實惠。

奧托昆普管理（上海）有限公司與交行合作，成為首批辦理外幣資金意愿結匯業務的公司。這一新政，有助於企業根據其意愿和市場判斷采取匯率風險規避操作。同時，有利於強化境內外匯市場的價格發現功能，提高金融市場效率。

交行自貿區分行副行長錢國欽介紹說，區外企業的直接投資項下外匯資金主要包括三部分：外國股東投入的外匯資本金、企業資產變現賬戶資金、境內的再投資賬戶資金。區外的政策是實行“按需結匯”制，企業不能隨時結匯，只有在有實際需求的支付用途時，向銀行commit支付用途的相關憑證，如合同、發票等等，以及要支付的對象的開戶銀行賬號，銀行在審核相關憑證確認之后，符合外管政策的情況下，才可以為企業辦理結匯。同時按照受托支付的形式直接劃到收款人，也就是企業的交易對手方賬號。

而“意愿結匯”則大大簡化了結匯的流程和手續。企業在結匯時，不需要再提供支付用途等憑證。而是只要先在銀行開立一個“結匯待支付賬戶”，企業可以自由選擇結匯的時點，將外匯資金結匯以后放在“結匯待支付賬戶”中，等到企業要使用這筆資金時，再向銀行commit資金用途的憑證，銀行審核以后就直接從這個賬戶（人民幣賬戶）直接劃款到結匯企業的交易對手，也就是收款人的賬戶中。

“我覺得這個政策的亮點是企業可以自行選擇結匯的時點，有效規避了匯率的風險或匯兌的損失。”工行自貿區分行行長周宏說。她理解，“意愿結匯”制是一項自由結匯的制度，也就是給予企業對自己的外匯資金結匯時間選擇上的自主權。“意愿結匯”使得企業的結匯行為和資金的使用行為時點可以分離。企業可與根據自身的意愿以及匯率的走勢，判斷何時進行結匯，可以有效規避匯率風險。