大摩維持優酷土豆股票增持評級

新浪科技訊 北京時間5月23日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報告，維持優酷土豆股票(NYSE:YOKU)“增持”評級。

以下為報告內容摘要：

第一財季業績：總營收為人民幣7億元，同比增長36%，較我們的預期低2%，與公司指導性預期(人民幣6.8億元至7億元)基本一致。基於非美國通用會計準則，凈虧損人民幣1.48億元，同比下滑19%，略高於我們預期的人民幣1.47億元。

多屏戰略推動移動商業化：第一財季品牌廣告營收為人民幣6.23億元，同比增長45%，與公司指導性預期人民幣(6億元至6.4億元)一致。移動平台吸引了4億日視頻瀏覽量，環比增長30%，占總營收的比例約為15%至20%，高於上一財季的10%。

虧損降低：得益於運營槓桿作用，優酷土豆利潤率同比出現增長。基於非美國通用會計準則，第一財季毛利率為12%，同比增長9個百分點，主要得益於較低的頻寬成本和內容成本所占營收比例。其中頻寬成本所占營收比例同比下滑240個基點，內容成本所占營收比例同比下滑510個基點。基於非美國通用會計準則，總務及行政開支所占營收比例約為4%，而上年同期該比例為13%。運營利潤率同比增長18個百分點至-22%。但由於繼續在多屏、內容生態系統和新業務等領域投資，優酷土豆近期利潤率可能出現波動。

廣告預期低迷：優酷土豆預計，第二財季總營收將達到人民幣9.4億元至10億元，同比增長25%至33%，而華爾街的預期是同比增長約40%。其中品牌廣告營收將達到人民幣9.1億元至9.5億元，同比增長25%至31%。漲幅放緩主要是因為近期增加了新的國內銷售團隊，從而對當前銷售團隊進行了暫短重組。

移動市場地位強化：艾瑞數據顯示，2月份優酷土豆移動應用用戶的瀏覽時間超過440億分鐘，在中國的移動應用中排名第三，僅位居微信和移動QQ之后。優酷土豆數據顯示，第一季度移動日視頻瀏覽量達到4億次，同比翻番。移動營收占到了總營收的15%至20%，而第四財季為10%。

拓展新業務機會：作為多屏戰略的一部分，優酷土豆正與智能電視和OTT廠商合作預裝其移動應用。優酷土豆表示，為拓展在品牌廣告以外的其他營收源，公司將繼續投資。

估值：我們繼續維持優酷土豆股票“增持”評級。(李明)