惠譽：中國經濟復甦掩蓋了金融風險

全球投資者為中國近期出現經濟回升跡象歡呼，Andrew Colquhoun 卻不為所動。

作為惠譽亞太主權評級業務主管，Colquhoun 認為中國的成長是受信貸規模再度飆升提振，這個情況可能會危及金融體系。

「是否可以說中國經濟恢復穩定，我不能確定，」 Colquhoun 在紐約接受採訪稱。「從信貸角度考慮，如果中國經濟增速比目前看到的更加慢一點，我們會更加放心。我們對中國政府進行結構性改革的承諾越來越缺乏信心。」

Colquhoun 稱，儘管中國經濟在信貸大幅成長的幫助下出現穩定跡象，繼而推動全球股市與大宗商品市場反彈，但目前的債務水平已經不可持續，大規模舉債會令這個局面更加嚴重。他稱，那些一直助推經濟復甦的重要因素最終反而可能導致經濟偏離成長軌道。

上月，標準普爾與穆迪以中國債務水平快速成長以及擔憂政府無法實施改革為由，雙雙將中國長期信用評級展望下調至負面。去年十一月份，惠譽確認中國 A+ 信用評級，展望穩定，這個評級比穆迪和標普的低一級。

激增的信貸

中國第一季度新增人民幣貸款創下 4.6 兆元（7120 億美元）紀錄，超過全球金融危機最深重時 2009 年同期的新增水平。據彭博匯編數據，去年中國包含企業、政府與家庭負債的債務總額相當於國內生產毛額的 247%，遠高於 2008 年時的 164%。

Colquhoun 表示，每當中國經濟減速，決策者往往不會以降低債務水平為重心，轉而選擇打開信貸閥門。這種時行時止的政策減弱了外界對中國政府致力於改革的信心。中國一季度 GDP 同比成長 6.7%，符合政府設定的全年成長 6.5%-7% 的目標。

既想實現 6.5% 的成長，又想要實施削減債務和化解過剩產能等改革措施，「同時要達到這兩個目標並非易事，」Colquhoun 說。「鑒於他們去年在政策管理上的一波三折，我都不知道哪個目標被放在更重要位置。」

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