亞泰國際資產負債率超六成 財務成本3年增28倍

華南新聞中心記者 楊斯偉發自深圳

和訊網訊息 近日，深圳市亞泰國際建設股份有限公司（下簡稱亞泰國際）公布了招股書，擬深交所主板上市，本次公開發行新股數不超過4500萬股，保薦人為國泰君安證券，擬募集資金6.087億元。

和訊網通過仔細閱讀亞泰國際招股書，發現公司在2011至2013年間應收賬款居高不下，同時在單一大股東萬達合作減半情況下，致使公司營運現金大幅降低，為保證正常運營，公司大量舉借外債使得資產負債率在期內平均超過60%，公司財務成本在3年期間增長超過28倍，將面臨巨大的財務風險。

受制房地產業 凈利放緩

據亞泰國際招股書資料顯示，公司主要從事高階星級酒店、高品質住宅、高檔寫字樓、豪華會所、商業綜合體等其他高階公共建筑的裝飾設計與工程建設。因為行業特點，公司客戶較為集中，報告期內，公司2013年、2012年和2011年對前五大客戶的營業收入分別為69308.76萬元、68889.76萬元和64559.14萬元，占總營業收入的比重分別為44.26%、59.87%和64.39%，占比較高。

建筑的裝修與設計依托於房地產業，受房地產行業發展影響較大。在期內，因受國家宏觀政策調控，公司最大客戶萬達的合作金額分別為29076.63萬元、37482.61萬元和37708.8萬元，占總營業收入的比重分別為18.57%、32.57%和37.61%，出現逐年下降趨勢。

而據招股書中財務數據顯示，同期公司凈利為10417萬、8362.9萬、5619.8萬元，2012年同比增長48.81%，2013年同比增長24.56%，凈利增長明顯放緩。

資產負債率超六成 財務成本大增

建筑裝飾企業普遍存在應收賬款較高的特點。據亞泰國際招股書中披露，公司於2013年末、2012年末和2011年末應收賬款余額分別為75562.12萬元、66437.57萬元和49613.74萬元，其凈額分別占同期末資產總額的69.25%、66.38%和67.68%，其中2013年的應收賬款率接近7成，遠超行業平均水平。

在大量賬款未能回收情況下，亞泰國際的營運現金大幅減少，從2012年的1.4億減至2013年的9600萬。為保證正常運營，公司大量舉借貸款，據亞泰國際招股書財務數據顯示，2013年、2012年、2011年公司總負債為5.285億元、5.614億元、4.04億元，對應資產負債率為57.68%、62.76%、60.33%。

資產負債率平均超六成，這在同行業企業中也並不多見，大量的債務將會致使經營成本上升，公司財務費用從2011年的18.78萬增至2013年548.46萬，增長超28倍。

一邊是居高不下的應收賬款，一邊是超六成的負債率，兩大問題的持續或將致使公司出現嚴重財務風險，制約企業的長遠發展。