早評：普京訪華加強中俄能源合作 化工品聞訊強勢上攻

人民銀行於本周二以利率招標方式開展了350億元28天期正回購操作，招標利率持穩於4．00%。普京訪華首日，中俄簽署了30多份協議，涉及汽車、銀行、能源等領域的合作。20日，中俄雙方還簽署了鐵路橋建設投資備忘錄，這一項目有望於2016年前完工，將使俄羅斯對華貨物的運輸路程縮短700公里，有助於俄羅斯增加對華出口。

?==本文導讀==

【今日焦點】資金推動階段性行情 煤焦弱勢反彈 （本頁）

【能化板塊】多空糾結 滬膠行情反復

【金屬板塊】延續弱勢 礦鋼弱勢調整 | 黃金ETF持倉新低 貴金屬維持區間震盪

【農產品板塊】鄭糖資金當道 區間交易為主

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周二焦炭主力j1409合約小幅下行，收於1143元/噸，下跌8元/噸，跌幅0.70%，減倉516手；焦煤主力JM1409合約窄幅震盪，收於814元/噸，下跌1元/噸，漲幅0.12%，增倉22762手；動力煤主力TC1409合約延續下跌，收於 519.2元/噸，下跌5.4元/噸，跌幅1.03%，增倉3368手。

現貨市場

焦炭現貨維穩，唐山地區準一級冶金焦到廠價1120-1150元/噸；二級到廠價1070-1110元/噸；太原一級冶金焦車板價1110元/噸，二級冶金焦出廠價920元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1140元/噸。

焦煤現貨維穩，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價970-990元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價850-890元/噸。

動力煤現貨穩定，秦皇港山西優混Q5500平倉價535元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價635-640元/噸。

操作建議

煤焦窄幅震盪，市場處於資金推動行情階段，基本面的疲軟已達共識，短期心里博弈成為焦點，而盈利情況好於鋼鐵的焦化將抑制煤焦下跌節奏，預計短期維持反彈走勢，中線空頭維持，關注焦炭09合約1150-1160壓力，焦煤09合約820-830壓力。

動力煤破位下行，跌破520一線。煤炭市場在猶豫中持續下行，而關鍵點位的破位將加速煤價下行，中線空頭思路，關注520壓力。

行情回顧

昨日滬膠強全天窄幅整理，1409合約開於14565點，全天小幅上漲了1.51%，報收於14490點。1501開於15870點，盤中上漲了0.03%，收於15710點。

現貨市場

云南全乳膠14000 / 海南13900-14000 / 昆明天然橡膠WF 13500 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1650-1670。原油:WTI 102.16，+0.58 / 布倫特10936，-32。

技術指標

滬膠1409合約全天小幅縮量增倉高位窄幅整理，09合約KDJ金叉開口放大，MACD金叉后開口也同樣放大，紅柱狀增長，但數值依然為負數，維持長期空頭市場。09合約日線上穿布林帶下軌道之上窄幅波動，均線指標有拐頭跡象，短線繼續關注整數關口14000的支撐強度。

操作建議

泰國將按照計劃繼續拋售橡膠庫存，我國作為全球最大的天膠消費國消費前景堪憂，天膠市場供需矛盾短期難以有效化解，維持滬膠中長期空頭思路，短線在政局不穩等環境的影響下多空交織，行情震盪反復。操作上，滬膠中長期維持空頭趨勢，1409合約短線區間交易為主，參考區間13800-14800。

行情回顧

昨日rb1410合約繼續走弱，報收3068，跌幅0.55%，最低價3062，最高價3085，增倉12132手；hc1410合約震盪調整，報收3262，跌幅0.18%，最低價3254，最高價3276，減倉68手；i1409合約繼續走弱，報收700，跌幅1.13%，最低價695，最高價709，減倉8780手。

基本面解讀

（1）國家資訊中心經濟預測部主任祝寶良今天在國務院新聞辦的吹風會上表示，當前我國經濟增長穩中趨緩，在合理增長區間內運行。初步預計，二季度我國經濟仍會延續穩中趨降的態勢，GDP將增長7.4%左右。隨著相關宏觀調控政策和改革措施的推出，經濟運行中的積極因素在不斷積累，戰略性新興產業和服務業發展勢頭良好，企業主動調整的意愿增強，消費需求平穩，預計下半年我國經濟會繼續平穩增長。

（2）人民銀行於本周二以利率招標方式開展了350億元28天期正回購操作，招標利率持穩於4．00%。盡管本周公開市場將有1850億元正回購到期，無央票和逆回購到期，但鑒於財稅繳款開始壓頂，因此銀行間流動性仍有趨緊的可能。

（3）雖然天然氣協議還未最終落實，但在普京訪華第一天，中俄已經簽署了30多份協議，涉及汽車、銀行、能源等領域的合作。20日，中俄雙方還簽署了鐵路橋建設投資備忘錄，這一項目有望於2016年前完工，將使俄羅斯對華貨物的運輸路程縮短700公里，有助於俄羅斯增加對華出口。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場整體繼續回落，降幅收窄，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3264元/噸，與前一日價格相比-6；熱軋卷板現貨市場整體繼續走弱，全國24個主要城市均價為3412，與前一日價格相比-5。

（5）原材料方面，穩中走弱。青島港61.5%pb粉礦價格為680-690元/濕噸，與前一日相比-10；普氏指數98美元/噸，與前一日相比跌0.75美元；唐山二級冶金焦1070-1100元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日鋼材期貨整體弱勢調整，下跌趨勢保持。需求逐步轉弱，而供應卻不斷增加，供需矛盾惡化，加上鋼廠利潤空間改善，成本支撐作用減弱，鋼價弱勢仍有望維持，空頭思路不改，短線關注螺紋3100、熱卷3300一線壓力，中線關注鋼材市場供需兩端的變化。操作建議：螺紋空單依托3100一線謹慎持有；熱卷空單依托3300一線謹慎持有。

昨日i1409合約繼續走弱，失守705一線支撐，期價再創新低，破位下行，若該線有效性下破確認，下跌空間或進一步打開，空頭思路維持，關注該線爭奪。操作建議：空單依托730-735一線謹慎持有，若705一線有效下破確認，止盈下移。

行情回顧

隔夜紐約COMEX-6月份交割的黃金期貨報收於1294.4美元/盎司，較前一交易日上漲0.05%，最低1286.0美元/盎司，最高1297.2美元/盎司。隔夜紐約COMEX-7月份交割的白銀期貨報收於19.40美元/盎司，較前一交易日上漲0.22%。

至周二連續交易時段收盤，上海黃金期貨主力合約au1412最高價261.35元/克，最低價259.30元/克，報收於260.95元/克，下跌0.02%。上期所白銀期貨上市主力合約ag1412報收於4106元/千克，漲幅為0.07%，最低4077元/千克，最高4121元/千克，成交激增至逾67萬手。持倉減少12576手，至407838手。

美元指數報收於80.04點，較前一交易日上漲0.02%。歐元美元報收於1.3701，較前一交易日下跌0.07%。

紐約商品交易所7月交貨的輕質原油期貨價格上漲0.98%，報收於每桶102.85美元。

歐美主要股市多數走低。道瓊斯工業平均指數下跌137.55點，報收於16374.31點，跌幅為0.83%；納斯達克綜合指數下跌28.92點，報收於4096.89點，跌幅為0.70%；標準普爾500指數下跌12.25點，報收於1872.83點，跌幅為0.65%；德國DAX 30指數下跌0.21%，收報9639.08點；法國CAC 40指數下跌0.39%，收報4452.35點；英國倫敦金融時報指數下跌0.62%，收報6802.00點。

市場要聞和經濟數據

1、 全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉水平降至2008年12月以來的最低水平。

2、 美聯儲委員杜德利發表講話指出：希望美聯儲能夠在明年提高主要利率，但這將取決於經濟前景。美聯儲不會允許通脹失控；此前，美聯儲委員普羅瑟對於加息的看法比較激進，他認為可能需要早點加息而非晚點，美聯儲加息時間可能會早於市場許多人的預期。

3、 鈀金價格攀升至2011年來最高水平。

ETF持倉

截至5月20日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為780.19噸，較前一交易日減少1.79噸。

操作建議

隔夜行情繼續維持小幅波動，基本面上，黃金ETF持倉再創2008年新低，表明市場投資者對黃金中線行情仍看淡。短期看，金銀維持區間波動，仍未給出明確的趨勢方向，且波動幅度收窄，料近期將面臨方向選擇。操作上，關注黃金1282-1302箱體上下軌有效突破順勢右側操作。

行情回顧

昨日鄭糖上午小幅跳空低開后窄幅整理，下午盤沖高回落，主力1409合約開於4865點，盤中最高4896點，最低4843點，成交619378手，持倉683404手，最終小幅上漲0.21%，報收於4885點。

昨日ICE原糖期貨窄幅整理后震盪走低，07合約開於17.75點，盤中最高17.87點，最低17.53點，成交51164手，持倉404920手，最終下跌了0.96%，報收於17.6點。

國際市場

巴西：巴西氣象預報機構Somar Meteorologia稱，干燥天氣有助於提振巴西糖產量，但土壤墑情欠佳有損新作物生長。上周以來的干燥天氣令收割速度加快。預計巴西5月22日將迎來降水。烏克蘭：烏克蘭農業部稱，烏克蘭預料從今年收獲的甜菜中榨糖175-180萬噸，2013年為121萬噸。烏克蘭今年甜菜種植面積為32.5萬公頃，去年為30.6萬公頃。預計今年甜菜單產為42-45噸/公頃，將令糖產量增加。14/15年度（9月-8月）烏克蘭國內市場的糖供應量預計將在200-210萬噸，其中包括來自上一年度的結轉庫存。12/13年度共利用國產甜菜榨糖220萬噸，遠高於186萬噸的年度消費量，導致價格下滑及糖廠虧損。當地糖協之前表示，實際上所有糖廠在13/14年度錄得虧損，因前一年度的產量過剩導致國際糖價在低位徘徊。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價沖高回落，主產區現貨報價持穩，成交一般。具體情況如下：

柳州：中間商報價4700元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4700-4710元/噸；宜州站臺報價4680元，倉庫車板報價4700元/噸。南寧：中間商報價4710元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4710元/噸海南船板報價4740元，倉庫車板報價4760-4780元/噸。湛江：制糖集團報價4770元/噸。云南：昆明一級糖中間商報價4570-4580元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價4600-4650元/噸。

操作建議

美糖窄幅整理后震盪走低，國內糖廠壓榨工作正在收尾，鄭糖中短期最大壓力仍為去庫存進展，夏季消費高峰能否順利到來成為當前低迷糖價的救命稻草，鄭糖短線多空糾結，資金當道。操作上，鄭糖逢低版面遠月合約多頭，短線區間交易為主，1409參考區間4780-4900。