觀望氣氛濃郁 期指延續震蕩

5月14日，股指期貨四合約均以微跌收盤，主力合約IF1406的跌幅為0.16%。高企的持倉量表明多空雙方分歧較大，而相對低迷的成交量則表明市場仍在等待方向性信號。分析人士指出，雖然多空雙方博弈激烈，但短期來看，期指在技術層面存在一定支撐，並且交割日到來前，當月合約有回補基差的需求；中期來看，貨幣政策、市場政策和經濟基本面都有朦朧的利好預期，因此期指后市震盪偏多的概率較大。

觀望情緒加重

昨日，期指走出震盪行情，四合約均以綠盤報收。主力合約IF1406以2159.2點開盤，早盤震盪下行，最低下探至2150點，午盤突然發力，上沖至2171點，隨后又快速下跌，最終報收於2155.8點，微跌3.4個點，跌幅為0.16%。沖高回落的走勢表明期指在20日均線附近有一定壓力。現指方面，滬深300報收於2172.37點，微跌0.11%，表現略強於期指。基差方面，當月、下月、下季、隔季合約均維持貼水狀態，幅度分別為6.77、16.57、28.37和17.97點。

昨日期指四合約總持倉量再創新高，達到148385手，較上一交易日增加1466手，多空對峙依舊激烈。由於IF1405合約將於本周五到期，主力移倉跡象明顯，IF1405合約昨日減倉16202手，下月、下季和隔季合約分別增倉16713手、915手和40手。金鵬期貨研究員韓雪指出，昨日持倉量再創新高表明多空雙方分歧加大，雙方均在等待方向選擇的信號。持倉結構方面，中國金融期貨交易所數據顯示，5月14日在前二十席位中，多單共增加1164手，空單共增加3337手，做空兵力略積極。

值得注意的是，昨日四合約的成交量只有66.4萬手，處於相對低位。韓雪認為，低迷的成交量說明，當前市場觀望心態較重，投資者信心不足。周一的中陽線中，領漲股指的主要是煤炭、有色和鋼鐵等強周期板塊。總體而言，這些板塊代表的行業基本面較弱，屬於超跌反彈，再度上漲缺乏足夠支撐，因此市場心態偏謹慎，量能未能放大，反彈也未能延續。

后市或震盪

總體而言，近期市場呈現震盪格局，后市或將延續震盪走勢，但利多因素預計將逐漸增多。

短期來看，期指震盪偏多的概率較大。從技術層面上看，期指可能在2150點至2180點之間維持震盪。這是因為，該區間內期指成交相對密集，說明該區間得到多空雙方的認可。且近期走勢表明，一旦指數跌出該區間，往往有較大概率出現政策支撐，下方空間不大。同時，之前強周期板塊引領下的期指反彈缺乏動能，如果有其他板塊接棒，反彈勢頭或將進一步持續。金融板塊由於政策扶持而受到市場期待，因此短期內期指仍有反彈可能。

從時間視窗上看，IF1405合約將於本周五交割，而近三天當月合約均處於貼水狀態，在周五交割之前，IF1405合約將大概率與滬深300指數趨於一致，基差有望得到填補。

中長期來看，期指走勢主要取決於貨幣政策、市場政策等政策面因素和經濟基本面。首先，在貨幣政策方面，寬鬆的預期若隱若現。4月16日，國務院常務會議提出的定向降準政策使市場預期悄然變化。5月6日，央行公布的2014年第一季度中國貨幣政策執行報告稱，貨幣政策將“保持定力，主動作為”，還指出將“根據經濟金融形勢變動以及金融創新對銀行體系流動性的影響，靈活運用公開市場操作、存款準備金等工具”。按照之前五次的經驗，“靈活運用”的表態可能意味著貨幣政策將向偏寬鬆轉變。總體而言，貨幣政策給市場留下了一定的期待。

其次，在市場政策方面，5月9日發布的新“國九條”從頂層設計的高度規劃了資本市場的中長期發展路徑，在建立多層次股權市場、注冊制的推進以及退市機制的安排上都有比較明確的表述，顯示了高層對資本市場的重視，雖政策的具體落實情況有待觀察，但對期指市場而言仍是一個利好。

第三，在經濟基本面上，宏觀經濟數據表明當前經濟處於企穩狀態。雖然經濟形勢仍不算樂觀，但由於前期指數下跌在一定程度上消化了宏觀經濟的利空因素，所以當前的企穩狀態給市場留下了一定的想象空間。