東方證券吳杰：解析早盤煤炭板塊大張原因

1、國九條首次提到國企市值考核，國企混合所有制的政策超出市場預期。目前煤炭行業最大的問題就是產能過剩，而產能過剩很大程度是國企越虧損越生產，越虧損越擴張，擴大應收賬款，越降低價格，只求能覆蓋工資成本，導致的結果是本來代表先進生產力，成本較低的民營企業反而虧損和倒閉，國企則借錢發工資而存活。

 2、近期資金寬鬆，超出市場預期。原本市場以為2，3季度是債務到期高峰。

 3、短期看，經濟存在超市場預期的反彈可能。前期雨季導致3，4月需求增速較低，如果這部分需求累計在5，6月顯現，則經濟增速存在反彈的可能。

4、長期看，煤炭絕對估值十分便宜。煤炭企業從最高位跌至目前，已經下跌了近80%，很多公司已經跌破凈資產，代表煤炭行業先進生產力的上市煤炭公司都跌破市凈率，則煤炭股長期看是多么的便宜，因為新建礦井的盈利能力很少能超過老礦井。目前煤炭行業pb已經達到歷史最低，優質煤炭股如蘭花，兗州等在2000年煤炭全行業虧損的時候pb也沒低於過1倍。

 5、業內傳聞良久的低質煤炭的進口管理條例近期有望出臺，可能也助推了市場對煤炭的樂觀預期。

個人建議：如果煤炭企業控制權可以轉讓，或者有更明確的國企市值考核政策出臺，煤炭股可堅決追。如果沒有，目前的經濟形勢也難支援大行情的展開，考慮煤炭持有人很少，也可少量參與。