遠昌看市：大盤下擋支撐強

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人]李克強總理8日出席世界經濟論壇非洲峰會全會，他指出過去這些年，中國經濟實現了兩位數的增長，現在正在改變它的增長速度，我們更加關注的是增長的質量，使得我們的增長能夠更加包容、更加可持續，我們會繼續依靠改革，這也是經濟增長的不竭源泉。我們有信心、有能力來滿足這些目標，也就是全年增長7.5%的目標。您怎么看？

[楊遠昌]好的，今天我們的話題主要是談經濟增速的潛力，而在談潛力之前我們首先要正視經濟現階段遇到的一些困難，比如房地產業目前遇到一些困難，今年樓市持續低迷，降價潮也從二三線城市向一線城市蔓延，市場各方終於達成共識看空房價，但是對於資本市場來說我想強調的是，房價漲不代表房地產股會漲，同樣房價跌不代表，比如12年11月份我曾經拋出一觀點“咬定地產不放松”，但在13年初地產股最火爆時候，我突然拋出一個新觀點，“不再咬定地產不放松”，我全線看空地產股不是因為看空房價，恰恰相反，當時我強調房價博弈下的是一盤國際象棋，而我認為國際金融市場暫不會登頂，登頂會在去年年底以后，所以按照博弈理論我當時並不看空國內房價，但我卻看空房地產股，結果去年一整年地產股持續暴跌，而房價一路飆升。

再舉個例子今年2月底地產股急速調整，而這個時候房價下跌的訊息開始充斥市場，但是我卻認為地產股會出現階段性反彈，當然我也看空房價，因為我認為年初國際金融市場已經登頂，按照博弈理論房價就該開始跌，但我卻執著的看多地產股，結果我們看到地產股和房價再次出現背離，房價跌，地產股卻出現飆升，實際上3月份以來地產股是a股最強的板塊。

[主持人] 為什么房價和房地產股總出現背離？

[楊遠昌]好的，剛才我們是從結果上看，地產股和房價走勢確實出現背離，但是這種背離終歸有修正的時候，這個時候的到來是房價的跌勢真正形成，但是因為我判斷房價的跌是循序漸進的，這就說明需要一些時間才會讓更多人相信跌勢確立，而這個時間差就是我喜歡玩的東西。最簡單的說，為什么去年我認為房價會漲房地產股會跌因為我在玩時間差，因為我知道房價雖然不會跌，但是房價跌的時間是確定的，也就是按照博弈理論，房價跌在今年初，如果你確認這一點，而這種邏輯會被更廣泛接受，那么對於投資者來說首先要規避風險，所以我看空地產股。但是對於今年2月底來說同樣玩時間差，但玩的是另外一種時間差，因為大家在思考房價是以什么方式的跌，而我知道房價的跌是循序漸進的，所以在一些人擔心房價會出現08年式的跳水的時候，地產股受到拋售出現暴跌的時候，我就知道這種擔心過度了，因此市場就要修正這一點，所以2月底我反而提出地產股會出現階段性反彈，但是我想強調的是，這只是階段性反彈，而不是反轉，因為房價下跌后，各地不斷傳來樓市松綁的訊息，而這些訊息會證明房價是循序漸進的跌，而不是斷崖式的跌，這是3月以來地產股階段性反彈的根本，但反過來說，松綁到時並沒有真正抑制房價下跌，或者說循序漸進由量變形成質變，那么房價和房地產股將不會再出現背離，而是一同下跌，當然這是后話。

我們還是回到今天的主題，也就說我國經濟增速潛力問題，但實際上正是有了以上的分析，我們回歸主題才會變得更輕松。不知道大家看清楚沒有經濟增速潛力的挖掘其實也玩的是時間差。我想說的是挖掘潛力的過程一定是找到阻礙力最小的一條路，顯然如果我們認為經濟走勢是認為調控的結果，那么這種思路主導下的挖掘潛力過程就一定會很累。所以去年經濟增速放緩過程中，我們總是聽到一種聲音，這是主動調控的結果，我總是持反對態度。因為你認為經濟增速放緩是主動調控結果，你就不會注重時間差概念，因為時間差玩的是效率，你都認為結果已定，效率還重要嗎，這注定了實際結果不會好，所以我們看到中國經濟增速放緩成了全世界一塊心病。所以挖掘經濟增長潛力需要回到玩時間差的正確道路上來。

挖掘潛力如何玩時間差，過去幾年我不斷提，最簡單的辦法是要壓縮宏觀調控周期，注重提前預判。就如同抑制房價一樣，當我們發現一個不利的趨勢后，不是想辦法延長趨勢，而縮短趨勢的時間，所以我們需要在房價短暫上漲的時候，克制出臺新的調控措施的沖動，但是在房價短暫下跌的時候，要積極主動釋放新的調控措施，這樣才能縮短不利趨勢的時間，簡單說讓苦日子盡量短一些，或者說讓大伙能在苦日子下還能過下去。宏觀調控也一樣，政策需要有提前量，但問題是現在全面轉為玩時間差已經沒有了切入點，這也正常，如果什么時候都有切入點，那么世界上就沒有人為錯誤買單。顯然現在的宏觀調控需要做的一件事就是等到切入點的到來，而這個切入點我認為在明年而不是今年，所以我認為今年刺激政策的微調可以堅持，但不是說我們不需要大規模刺激政策，我們只是在等待最需要大規模刺激政策到來的時候，我想這樣說路會更寬一些。顯然我還是原來那個觀點，今年區間震盪觀點不變，明年才會有大規模刺激政策，才會有大底。

具體到盤面波動而言，本周大盤和上周類似，股指在2000點附近獲得支撐，全周股指維持窄幅震盪的走勢，這和前二周的股指單邊下挫走勢還是有所不同。實際上從3月21日開始，我提出了“321”階段性反彈行情一說，但是到了4月10日大盤觸及反彈高點后，我提出新的觀點“321走然后結束”，我強調短期大盤會面臨調整，當然之后大盤也確實出現調整，但是我想強調一點我當時看空只是基於短線看空，我並不認為大盤會就此產生新一輪調整行情，而目前來說我並不打算修正這個觀點，也就是說目前點位大盤下擋支撐強。盤面熱點方面券商銀行等金融股相對強勢，而創業板繼續表現低迷，當然今年初我反復強調一個觀點，也就說和去年看多弱周期包括看多創業板不同，我認為今年創業板會沖高回落，創業板並不會是我們關注的重點，目前這個觀點我還不打算修正。

商品期貨方面，商品期貨鐵礦石等相關品種持續疲弱，但是商品期貨的標桿滬銅保持強勢，這起到了穩定軍心作用。對於商品整體而言，下擋支撐同樣較強，但是和今年以來的思路一樣，我依然只是以階段性行情來看待。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，此前上證指數數值為（118.77），而波動指數數值為（240.67），這意味著上證指數同期上漲了（18.77%）而波動指數同期收益率為（140.67％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率140.67％是同期大盤收益率18.77%的7.49倍。

[楊遠昌] 目前持有上證指數的數值為（117.88），而波動指數數值目前為（238.86），雖然4月10日大盤摸高后我開始看空，這和之前的看多形成強烈反差，而大盤之后的調整也符合預期，但我並不會改變一開始的市場會有反復的觀點，也就說ipo再提速真正的負面作用還沒有釋放，但並不是現在。因此目前我並不打算加大操作頻率，具體到下周的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。