方正證券程磊：順勢而為,積極參與化工行業投資機會

原油:上周國際原油價格再次下滑,主要影響因素包括:1）需求端,上周公布的美國就業數據不佳引起市場對原油需求前景的擔憂；2）供給端,烏克蘭政府與親俄叛軍周五達成停火協議,地緣不穩局勢以及市場對原油供給的擔憂都有所緩解。截至周末,布倫特與WTI原油價差從此前1周的7.23美元/桶拉大至7.53美元/桶。下游主要石化產品除國內丙烯收紅外,其他大部分飄綠,其中純苯價格跌幅居前。

粘膠短纖:行業庫存:6月初為25天-->8月為20天-->目前為18天。目前粘膠短纖行業開工率在85%-90%，主流市場價已從7月中旬1.18萬/噸的底部逐步走穩，目前中端主流市場價為1.2萬/噸，高階市場出貨相對順暢，主流市場價為1.23-1.24萬/噸。近期部分廠家檢修且隨著9月旺季到來有望提升需求，預計供需格局有望向好。

棉花（粘膠短纖的替代品）行業新聞:為保障目標價格改革試點順利推進，保持新棉上市后市場平穩運行，國家將采取四大綜合措施加強市場調控:一是新棉上市后停止儲備棉投放；二是做好新棉收購工作；三是妥善安排進口；四是制定托底預案。此前國務院已公布2014年棉花目標價格為每噸19800元，《棉花目標價格改革試點方案》已印發試點地區，《新疆棉花市場價格監測實施方案》已制定，價格監測工作已經啟動。

聚合MDI:萬華9月掛牌價從1.57萬/噸上調至1.67萬/噸，巴斯夫9月掛牌價從1.55萬/噸上調至1.65萬/噸，亨斯邁9月掛牌價從1.61萬/噸上調至1.67萬/噸，拜耳出廠價從此前1周的1.47萬/噸上調至1.55萬/噸。本次價格上調主要考慮的是9、10月是MDI旺季，實際市場價需要觀望下游接受度再作調整。

甲醇:上周國內多數地區甲醇價格上漲，幅度在30-60元/噸不等，主要影響因素包括部分地區階段性備貨、青奧會閉幕后沿海下游需求增加、中秋節前后運費稍有上提等。此前發改委發文通知從9月起非居民用存量氣最高門站價格每千立方米提高400元，按照氣頭甲醇單耗天然氣1050立方米計算，氣頭甲醇噸成本最高提高420元，且未來存量氣仍將繼續上漲。目前國內天然氣法甲醇產能占比約為16%，氣價的調整有利於在一定程度上對甲醇價格形成成本支撐。

鉀肥:受益於秋季備肥以及貨源緊張的預期，上周氯化鉀價格再次上調約40元/噸。而硫酸鉀價格已上漲至3550元/噸左右（年初為3100-3200元/噸），硫酸鉀近期利好包括原料氯化鉀價格上漲、秋季備肥、煙草肥招標等。詳見我們此前發出的報告《硫酸鉀供需趨緊價格趨勢向上，冠農股份(行情,問診)因高彈性受益》。

甲乙酮:因供給減少且出口需求提升預期，甲乙酮價格繼此前1周上漲約300元/噸后上周繼續上漲100元/噸。目前山東齊翔淄博本部7萬噸/年裝置開工負荷七成左右，華東送到價漲200元/噸報10500元/噸，華南出罐價漲100元/噸報10600元/噸。

二、個股觀點

在旺季到來以及流動性走強預期等多重因素共振下，近期市場熱情較高並推動大盤連續上行。考慮到化工板塊的投資向來是順勢而為的，我們判斷周期品一旦漲價邏輯得到強化或者價格稍有上漲，相關個股就能獲得超額收益，如上周的粘膠短纖。我們繼續看好存在漲價預期的粘膠短纖、甲醇、MDI、丙烯酸等周期品種，對應的標的分別為:澳洋科技(行情,問診)/南京化纖(行情,問診)/三友化工(行情,問診)、威遠生化(行情,問診)、萬華化學(行情,問診)、衛星石化(行情,問診)等。

新能源汽車免購置稅等利好因素將逐步發酵，近期股價下跌反而帶來子板塊的買入良機，上游高附加值的鋰電隔膜、電芯將共用盛宴，相關龍頭:滄州明珠(行情,問診)、多氟多(行情,問診)。

而在環保趨嚴和土地流轉大趨勢下，我們預計成長型的農藥和復合肥相關標的能帶來穩定收益，農藥推薦:揚農化工(行情,問診)、沙隆達A(行情,問診)、聯化科技(行情,問診)、永太科技(行情,問診)等；復合肥推薦:金正大(行情,問診)、史丹利(行情,問診)。另外大股東參與定增主題，博弈向上可關注:回天新材(行情,問診)、贊宇科技(行情,問診)。其他自下而上如:海利得(行情,問診)、西隴化工(行情,問診)、東材科技(行情,問診)等公司長期看好。