石墨烯行業呈井噴式發展 9股炒作熱度升溫(附股)

編者按：9月1-2日在寧波和哈爾濱舉辦了2014中國國際石墨烯創新大會和第三屆中國國際新材料產業博覽會。總體觀點:第一，石墨烯行業近兩年呈井噴式發展態勢，行業整體目前主要處於技術概念階段，企業和產品已經雨后春筍般大量出現，產能已經具備，但銷量還未打開，主要障礙為工藝與成本；第二，各地政府支援如火如荼:江蘇武進市政府每年提供6000萬元，3年不低於2億元的碳產業投資基金；浙江寧波市政府設立3年共9000萬元財政資金，為石墨烯產業初期發展提供支援；第三，上市公司介入石墨烯產業的形式包括設立石墨烯相關新材料投資基金，參股或控股非上市石墨烯公司，與高校研究所開展產學研合作資助石墨烯項目相關研究等。相關公司包括:烯碳新材(行情,問診)、博云新材(行情,問診)、方大炭素(行情,問診)、康得新(行情,問診)、金路集團(行情,問診)、東旭光電(行情,問診)、錦富新材(行情,問診)、西藏城投(行情,問診)、中國寶安(行情,問診)，悅達投資(行情,問診)、中泰化學(行情,問診)、力合股份(行情,問診)、華麗家族(行情,問診)等。

點評

石墨烯制備與應用現狀:石墨烯行業產業目前主要處於技術概念階段，石墨烯企業和產品已經雨后春筍般大量出現，產能已經具備，但銷量還未打開，主要障礙為工藝與成本。

利用氣相沉積法（CVD法）可以直接成膜，國內主要用此法的企業包括重慶墨希和常州二維碳素，目前方塊電阻已經可以降到200Ω/m2以內，可以匹敵目前商用的透明導電電極ITO。導電觸摸屏也有樣機出現，觸摸屏敏感度可達到日常使用要求，但透光性與目前的ITO膜相比尚有不足，CVD法制備石墨烯主要的發展方向為未來可穿戴的柔性電極。

另外一種使用更廣泛的方法為液相氧化還原/插層法。這種方法制備石墨烯門檻相對低，各家使用的工藝各有不同，但多數大同小異。此法制備的石墨烯為石墨烯粉體/漿料/溶液，可以再次成膜，形成大面積導電導熱膜，可應用於電子器件導熱，正極導電添加劑/負極復合材料用於鋰電池，或充當電極片用於超級電容器領域。液相法制備的石墨烯成本下降曲線很高，計入原料費用、設備折舊后目前可降至10元/g，但與目前現行的石墨導熱膜與負極材料相比，成本同樣居高。

上市公司參與石墨烯:各公司介入石墨烯產業的形式包括設立石墨烯相關新材料投資基金，參股或控股非上市石墨烯公司，與高校研究所開展產學研合作資助石墨烯項目相關研究。相關公司包括:烯碳新材、博云新材、方大炭素、康得新、金路集團、東旭光電、錦富新材、西藏城投、中國寶安，悅達投資、中泰化學、力合股份、華麗家族。

風險提示

產學研結合進度低於預期。

博云新材:業務步入收獲期 主題熱度漸升溫

博云新材 002297

研究機構：國泰君安證券 分析師：桑永亮 撰寫日期：2014-06-12

結論:維持增持評級，上調目標價至13.60 元。依托中南大學科研實力，博云新材產品效能在全球保持領先，管理及銷售的短板也在逐步修復，公司主業開始進入成長及收獲期，預測2014—2016 年EPS 依次為0.05、0.17、0.26 元。原2014、2015 年EPS 預測為0.18、0.29，下調盈利預測是因為民航飛機剎車片銷售低於預期。目標價對應的PE 估值依次為272、80、52 倍，我們給予公司較高估值水平是由於公司準備定增收購的資產未來可能貢獻較大利潤、高管在網上業績交流會上表示公司會考慮進入高鐵剎車片市場、以及大飛機熱度提升等。

汽車剎車片收入預計保持50%的增長。2013 年汽車剎車片業務收入1.42億元，同比增長82%。我們草根調研了解到，博云新材都已取得多家國內車企的認證並供貨，同時也在積極嘗試與合資車企合作，預計2014 年該業務可保持50%收入增速，且由於開工率上升，毛利率也會有所提升。

硬質合金業務收入預計保持30%-50%的增長。2013 年博云新材硬質合金業務在技術進步和取得認證方面獲得突破，全年收入1.34 億元，同比增長30%。公司是國內唯一可以工業化生產0.2 微米超細晶棒的企業，產品主要用於汽車和飛機發動機切削，我們測算國內市場空間60 億元，預測公司硬質合金業務會保持30%以上的增長。

飛機剎車系統供貨保持穩步增長。軍機方面，公司承接國防飛機剎車系統的研發和供貨，該業務銷售與軍機產量增速基本保持同步。民機方面，根據定增預案中的建設進度，博云新材與霍尼韋爾合資廠2014 年下半年投產，2015 年開始也有望逐步貢獻利潤。

大飛機熱度提升，公司受益。博云新材為C919 大飛機供應剎車系統，2013年實現了C919 飛機與非C919 飛機兩種型號炭剎車盤的熱場設計與換型工作，並成功試生產多批產品。若2015 年大飛機首飛，主題熱度可以提升公司股價。

風險:博云新材國內民機市場的開拓有不確定性。

力合股份

公司是一家從事多個行業的集團型企業，主要控股、參股清華科技園（珠海）、力合環保有限公司、北京清華力合電子技術有限公司、力合投資公司、珠海華冠電容器有限公司、珠海華冠電子科技有限公司等十幾家公司。作為一家投資控股型上市公司，公司秉承股東利益最大化的核心價值觀和創新、高效、務實、包容的文化理念，立足於高新技術行業，多元化發展公共事業，在追求經濟效益和履行社會責任的同時，堅持以人為本的管理模式，塑造了和諧、規範、自律的企業特質。

中國寶安:定增注入優質資產 房地產、新技術、醫藥三駕馬車起步

中國寶安 000009

研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫日期：2014-08-19

事件:

2014年8月15日，公司公告稱，公司全資子公司寶安控股已持有貝特瑞57.78%的股份。公司擬通過向貝特瑞股東發行股份的方式合計購買貝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司將持有貝特瑞32.15%的股份，寶安控股原持有貝特瑞57.78%的股份，公司將直接和間接持有貝特瑞89.93%的股份；貝特瑞的外部財務投資者將不再持有貝特瑞的股份，貝特瑞的員工股東合計將持有貝特瑞10.07%的股份。貝特瑞100%股份的預估值約為22.52億元，對應標的資產貝特瑞32.15%股份的預估值為7.24億元。根據發行定價基準日前20個交易日股票交易均價10.02元/股，再考慮公司送股分紅除權等因素，公司本次股票發行價格為8.33元/股。

投資建議:

收購優質資產增強發展后勁，廣泛涉及新能源新材料領域，首次給予公司“增持”評級。本次注入資產貝特瑞（注入后公司將控股貝特瑞89.93%）屬於鋰電池材料的國際主要供應商，且PE估值較低，這對提高上市公司業績增速空間起到積極作用。擬注入資產合計預估值7.24億元，對應PE估值為19.89倍。公司主營業務為高新技術產業、房地產業和生物醫藥業。目前，公司擁有商品房項目權益建面372萬平，可滿足三年以上開發需要。近年來，貝特瑞產銷兩旺，市占率不斷提高；高新技術領域的無人直升機、天然氣發動機、貝氏體鋼、汽車驅動系統、通訊設備研制等方面均有進展。公司控股的馬應龍(行情,問診)發展良好。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盤於10.26元，對應2014、2015年PE分別為39.0倍和31.7倍。由於公司除鋰電池材料外的資產RNAV是11.7元；而鋰電池材料業務2014年EPS為0.068元/股，謹慎考慮給予25倍PE，則折合每股價值1.69元/股，由此我們以13.40元作為公司目標價，首次給予公司“增持”評級。

南都電源(行情,問診):4G推動其業績增長 動力、儲能添成長空間

南都電源 300068

研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞，劉強 撰寫日期：2014-08-25

事件:公司發布2014年半年報，報告期內實現營業收入17.25億元，比上年同期增長3.35%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7，604.36萬元，同比增長36.53%；實現扣非后凈利潤6，662.23元，同比增長47.71%；基本每股收益0.13元。

點評:

二季度穩定增長，下半年需求、盈利有望轉好。公司二季度收入、凈利潤的同比增速分別是3.48%、8.12%；上半年凈利潤增速好於收入增速的主要原因是會計估計變更帶來的正面業績影響金額1648.17萬元（體現在資產減值損失項目）。公司主營業務毛利率為14.22%，同比下降增長0.59個百分點，主要原因是后備電池毛利率提升3.03個百分點。公司致力於成為全球的通信后備電源、儲能應用電源、動力電源和新能源應用領域系統解決方案的領導者，並為此做了大量的技術儲備，我們看好公司的戰略版面；下半年，由於4G大力建設、動力電池產品盈利復甦、儲能市場打開，公司產品的需求、盈利有望轉好。

后備電池:4G推動未來加速發展。上半年公司后備電池業務收入同比增長1.15%。從招投標和未來4G的建設情況看，公司后備電池需求有望提升:公司在中移動集采中獲得較理想份額，中國聯通(行情,問診)新的集采合同已開始執行，下半年銷售有望環比增長；隨著鐵塔公司正式成立運營，國內4G建設已進入實施階段，預計下半年及明年公司產品的國內市場需求有望持續增長。其他亮點:1）海外市場持續取得突破:上半年高溫電池銷售額約5000萬元，同比增長167%。2）鋰電應用提升:公司已形成了行業內最完整的通信用后備鋰離子電池產品體系；上半年，公司通信后備用鋰離子電池業務中國市場同比增長79.6%。

動力電池:受益新能源汽車的發展。上半年公司動力電池業務收入同比增長3.76%，盈利仍處低位；公司積極開拓啟停、節能、叉車等動力市場新領域，推進鉛炭電池在節能環保汽車啟停領域的應用；同時，公司積極拓展產品在低速電動車、新能源汽車的應用，上半年低速電動車用動力電池銷售額同比增長51.17%。在湖北葛店版面的新能源電池產能將為未來發展打開空間。

儲能電池:行業領先，未來潛力大。上半年，公司儲能業務實現銷售收入7419.56萬元，同比增長37.37%。儲能包括工業儲能（包括集中和分散式）和戶用儲能，目前公司已處於行業領先地位；公司已開發適用於戶用儲能系統的鉛炭電池及高比能量鋰離子電池，正積極推進其在光伏領域的應用。

盈利預測及評級:我們預計公司14年、15年、16年EPS分別為0.30、0.41、0.57元，對應8月21日收盤價（10.28元）的市盈率分別為34、25和18倍；我們認為，公司通信后備電池受益4G投資拉動，新能源電池業務拓展值得關注，維持“增持”評級。

股價催化劑:儲能產品市場打開；動力電池產品提價；通信電池大額中標；新業務順利拓展。

風險因素:儲能市場增長低於預期；動力電池毛利率維持較低水平；通信領域投資低於預期。

維科精華(行情,問診)

公司是以紡織為主業，地產開發、資本投資、能源新材料綜合發展的大型企業集團上市公司，是中國家紡行業首家A股上市企業。歷經半個多世紀的發展與積淀，公司相繼組建了家紡、經編、紗線、針織服裝、梭織面料等內部產業群，從棉花基地到產品研發、設計、紡紗、織造、印染、整理、縫制、加工、成品直到內銷、外貿等，組成了中國紡織界最完整的垂直一體化產業鏈，是中國紡織行業少數能夠掌握上下游供應鏈的大型企業集團之一，是中國紡織產業中的領軍型企業。依托百年積淀的雄厚實力，以推進國際化戰略為核心，通過與跨國公司在資本、技術、管理、品牌、銷售網絡和經營層面的廣互補與資源共用，公司先后在寧波北侖、鎮海，江蘇鎮江，江西九江，安徽淮北，江蘇淮安等地建設了紡織工業園，從東南沿海到內陸腹地，以內部產業鏈的緊密融合建立快速反應體系，搭建起了承接國際紡織產業轉移的戰略梯度版面，實現了與世界紡織產業資源的無縫對接。近年來，公司積極尋求新的利潤增長點，相繼進入房地產開發、資本市場投資、能源新材料等領域，初步形成了以紡織服裝為核心，以房地產開發和投資業務為兩翼的多元化經營結構。

烯碳新材:打造碳產業鏈龍頭地位

烯碳新材 000511

研究機構：海通證券 分析師：劉博，鐘奇，施毅 撰寫日期：2014-08-12

盈利預測及評級。公司地產業務逐漸淡化，未來利潤增長點在於碳產業鏈的擴張。根據此前三個收購項目的規劃利潤，同時假設此次增發順利進行（2015年股本增至13.3億股），預計2014-16年EPS分別為0.11、0.15和0.18元。估值方面，公司涉及先進碳新材料，作為一個年輕的材料，擁有非常廣闊新市場預期，因此資本溢價較高；從同行業上市公司估值來看，截止2014年8月11日，方大炭素PETTM為75，*ST吉炭(行情,問診)PETTM為-6.2，烯碳新材PETTM為173，可見新材料行業由於產業化周期長但發展空間廣闊，相關上市公司市盈率均較高；而作為烯碳板塊唯一的龍頭，給予公司目標價12.00元目標價，2014-16年對應動態PE分別為112、81和67倍，增持評級。

樂通股份(行情,問診)

公司是國內包裝印刷油墨行業的龍頭企業，我國珠三角地區唯一同時擁有省名牌產品、省著名商標的油墨廠家，美國Pantone公司的特許印刷油墨生產商。公司具有十余年研究開發、生產經營包裝印刷油墨的歷史，產品以中高檔凹印油墨為主，類別涵蓋印刷油墨的全部領域，主要應用於飲料包裝、食品包裝和卷煙包裝的印刷，少量產品用於電子制品、建筑裝潢等行業。目前現有油墨產品5大類，近50個系列，細分品種約1000個，其中PVC收縮膜油墨和珍珠膜凹印油墨為采用國際標準產品，屬國家級新產品。公司還是“可口可樂”、“百事可樂”、“達能”、“聯合利華”、“康師傅”、“統一”等標簽所用油墨的油墨供應商。

方大炭素:利潤率恢復較好 業績快速回升

方大炭素 600516

研究機構：東北證券(行情,問診) 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2014-08-29

2014年上半年，公司共實現營業收入17.88億元，同比減少5.65%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2.63億元，同比增長23.10%；實現扣非后凈利潤2.45億元，同比增長23.74%；實現每股收益0.15元。公司業績超出了我們之前的預期。

分產品看，報告期內各類碳素制品總產量為8.90萬噸，實現營收11.92億元，同比增長2.35%，毛利率為24.36%，增加了2.16個百分點；鐵精粉產量為50.95萬噸，實現銷售收入4.67億元，同比減少17.81%，毛利率為62.45%，回升了7.10個百分點。碳素制品和鐵精粉毛利率的提升是公司業績穩步回升的主要因素。

公司3萬噸/年特種石墨制造項目前期工程已啟動，因2008年非公開發行募集資金結余尚未使用完畢，2013年增發募集資金仍未投入使用。10萬噸/年油系針狀焦工程項目因市場原因，遲緩投入。

由於油系針狀焦項目對公司的業績影響較小，公司未來的業績增長情況主要還要看3萬噸特種石墨項目的進展。

報告期內，公司的期間費用率為18.39%，同比微降0.14個百分點。

具體看，銷售費用率為5.55%，增加了1.12個百分點；管理費用率為10.70%，增加了1.08個百分點；財務費用率為2.14%，下降了2.34個百分點。公司期間費用率能夠總體保持穩定，主要得益於財務費用率的下降。

預計公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.27、0.36和0.44元，仍維持對公司增持的評級。

風險:公司募投項目進展不及預期風險；市場的系統風險等風險需要關注。

華麗家族:去庫存、去杠桿已接近尾聲

華麗家族 600503

研究機構：東北證券 分析師：高建 撰寫日期：2014-06-26

公司為民營背景的地產公司，大股東目前持股比例較低，二級市場存在並購的可能。 大股東及創始股東持續減持已經結束，股價長期下跌的動力衰弱。

中小型房地產開發公司，開發規模不大。

公司上市后沒有從資本市場融過資。今年已啟動再融資，盤活存貨項目。

公司貨幣資金多，但公司也沒有短期債務，而且存貨中有大量可銷售的現房，資產負債率僅為34.5%，總體上公司沒有短期財務壓力。 近4年來，公司在持續進行庫存變現和降低負債，目前公司去庫存和去杠桿應該已經接近尾聲。

投資看點:經過4年的去庫存和去杠桿以及近3年來的原始股東持續減持，公司已經經歷了最壞的投資預期。長期來看，未來公司的股票吸引力將會增長。

預計公司2014年、2015年和2016年的每股EPS為0.03元、0.04元和0.05元。考慮到公司去杠桿和去庫存已近結束，同時原始股東的減持也已經結束，公司存在著轉型的預期，並有二級市場並購的潛在可能，首次覆蓋給予公司增持的投資評級。